6月11日，IFBH（06603.HK）早盤(pán)股價(jià)迎來(lái)反彈行情，盤(pán)中一度上漲7.09%，但隨即迅速回落。截止發(fā)稿，該股漲幅收窄至0.98%，報(bào)8.26港元/股。

拉長(zhǎng)周期看，IFBH股價(jià)頹勢(shì)盡顯。該公司于去年6月30日順利登陸港交所，上市之初股價(jià)曾短暫走高，一度觸及48.597港元，創(chuàng)下上市以來(lái)最高點(diǎn)；隨即股價(jià)便陷入連綿陰跌模式，很快跌破發(fā)行價(jià)（27.8港元/股）。截至目前，對(duì)比發(fā)行價(jià)，股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)7成。

有業(yè)內(nèi)分析直言，IFBH股價(jià)持續(xù)崩盤(pán)絕非偶然，而是多重利空共振的結(jié)果：業(yè)績(jī)下滑、解禁壓力來(lái)襲，再疊加消費(fèi)板塊整體走弱、結(jié)構(gòu)性分化，多重負(fù)面因素不斷沖擊市場(chǎng)信心。

椰子水一片藍(lán)海，IFBH業(yè)績(jī)卻下滑

資料顯示，IFBH是一家即食飲料和食品公司，主要以"if"和"Innococo"兩個(gè)源自泰國(guó)的品牌為中心，產(chǎn)品組合包含天然椰子水相關(guān)飲料、其他飲料和植物基零食。其中，if專(zhuān)注于提供天然健康泰式飲品及食品，適配多元消費(fèi)口味；Innococo 則致力提供傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)功能飲品的健康替代選擇。

近年來(lái)，在健康化趨勢(shì)下，天然零脂肪、低糖、低卡路里飲品的椰子水正以其獨(dú)特的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值和清甜甘爽的口感，成為消費(fèi)者的心頭好。

灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2024年間，大中華地區(qū)椰子水飲料行業(yè)從1.018億美元增長(zhǎng)至10.933億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)60.8%。據(jù)預(yù)測(cè)，該市場(chǎng)將以19.4%的復(fù)合年增長(zhǎng)率繼續(xù)擴(kuò)張，到2029年將達(dá)到26.518億美元的規(guī)模。

面對(duì)這一巨大藍(lán)海市場(chǎng)，眾多品牌如群雄逐鹿般紛紛布局，試圖分得一杯羹。依托輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式與精準(zhǔn)定位，IFBH旗下if椰子水穩(wěn)居市場(chǎng)頭部。但隨著入局者不斷增多，市場(chǎng)供給大幅擴(kuò)容，椰子水競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化，IFBH面臨著越來(lái)越多的挑戰(zhàn)。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)椰子水市場(chǎng)多方勢(shì)力同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)：佳果源、輕上、春光依托本土化洞察，快速迭代適配國(guó)人口味的產(chǎn)品；椰樹(shù)、歡樂(lè)家、統(tǒng)一（00220.HK）等傳統(tǒng)飲料巨頭，依托全覆蓋經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)與老牌品牌優(yōu)勢(shì)，入局正面角逐；可可滿(mǎn)分、蔻蔻椰、你好椰等新銳品牌，以創(chuàng)新的產(chǎn)品與和獨(dú)特的營(yíng)銷(xiāo)手段，觸達(dá)年輕客群，成為市場(chǎng)中不可忽視的力量；就連盒馬、樸樸、山姆等零售平臺(tái)也紛紛跨界推出自有品牌椰子水產(chǎn)品。多方角逐之下，根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)，近兩年if椰子水在線(xiàn)下市場(chǎng)的占有率明顯下滑。

從經(jīng)營(yíng)層面看，IFBH財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)暴露的"增收不增利"的矛盾，更是讓市場(chǎng)"憂(yōu)心忡忡"。2025年，公司營(yíng)收1.76億美元，同比增長(zhǎng)11.9%；歸母凈利潤(rùn)2276.8萬(wàn)美元，同比下滑31.7%。

除此之外，近期if椰子水被曝出疑似添加外源水、外源糖的問(wèn)題，盡管公司隨后發(fā)布澄清公告，但關(guān)于產(chǎn)品純度的市場(chǎng)爭(zhēng)議并未平息，一定程度上品牌口碑受到影響。

解禁來(lái)襲！股價(jià)再添下行壓力

雪上加霜的是，IFBH 6月末還要面臨解禁壓力。

據(jù)此前公告，IFBH控股股東所持限售股份鎖定期分別至2025年12月29日、2026年6月29日；相關(guān)股份將于6月30日正式解禁流通。

目前，IFBH控股股東所持限售股份約1.75億股，占上市后禁售總股本比例65.51%，按當(dāng)前股價(jià)測(cè)算，對(duì)應(yīng)解禁市值約14.46億港元。

作者|瓶子

編輯|Danna