【盤面分析】

美國對伊朗的軍事打擊加大，市場非但不認為是情況加速惡化，反而判斷為“戰爭將快速結束”，這就導致了外圍金融市場大漲的局面出現，這也回到了牛哥之前反復提到的：“不管是利空還是利好，美股回調后勢必還會再次新高！”A股市場率先與外盤調整，這里仍然可以注意反彈持續性是否會優于外盤，同時關注上漲力度的拉升情況，6月份整體擾動因素較多，這里依然要保持謹慎多空分析的態度。

騎牛看熊發現近期A股市場整體震蕩分化，但稀有金屬板塊走出獨立強勢行情，稀土、鎢、鍺、鉭、鉬、銦、錫等細分小金屬輪番拉升，多只龍頭個股盤中漲停，稀有金屬相關ETF同步持續走高。不同于過往單純的短期資金炒作，本輪稀有金屬行情是供給剛性收縮、新興需求爆發、國內政策強管控、全球地緣博弈、板塊估值修復五大邏輯共振的結果，傳統周期屬性逐步弱化，高端制造硬科技成長屬性持續凸顯，行業正式進入中長期價值重估周期。下文全方位拆解本輪行情的深層上漲邏輯。

三大指數集體高開，滬指高開0.77%，深成指高開2.00%，創業板指高開2.88%，兩市個股開盤漲多跌少，題材板塊方面航空裝備、軍工、稀有金屬等板塊表現較強，MLCC、工業氣體、白色家電等板塊表現較差。有色·鉬概念活躍，金鉬股份、盛龍股份2連板，安泰科技、洛陽鉬業等等漲幅靠前，SK海力士已完成375層NAND閃存的生產，并正準備將其量產線至清州M15工廠。該產品計劃在今年年底前正式量產。此次迭代最大的技術亮點，在于使用鉬材料替代傳統鎢材料制作字線。在同等微縮尺寸下，鉬的電阻更低，能夠有效加快數據讀寫速度。

半導體設備板塊大幅走強，耐科裝備漲超15%，富創精密、中科飛測等漲幅靠前，近期SK海力士多家設備一級供應商提出漲價要求，供貨價格漲幅在3%-4%。而SK海力士已要求這些供應商提交依據材料，以評估調價申請。PCB概念反復走強，金安國紀5天4板，華正新材5天3板，滬電股份、生益科技等紛紛跟漲，在AI算力需求爆發性增長驅動下，PCB（印制電路板）產業正迎來一輪擴產潮。據不完全統計，年內已有13家PCB制造企業宣布擴產，投資金額超600億元（含意向）。

可控核聚變概念走強，弘訊科技直線漲停，愛科賽博、旭光電子等紛紛跟漲，全球最大的動力電池制造商寧德時代領投了貝塔聚變（Beta Fusion）數億元種子輪融資，這亦是寧德時代首次投資入局核聚變領域。存儲芯片概念表現活躍，佰維存儲漲超10%續創歷史新高，普冉股份、江波龍等紛紛跟漲，SK集團董事長崔泰源日前向媒體透露，SK海力士將在2034年前將晶圓產能擴大兩倍，以滿足人工智能發展所依賴的先進存儲芯片日益增長的需求。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周五重回4000點之上，在60日線附近遇阻，這里有明顯止跌的跡象，要是能夠持續反彈，6月份將會是先抑后揚的走勢。特朗普對美伊沖突的觀點幾小時內反復變化，暗示重大協議幾天內敲定，稱協議一簽就開放霍爾木茲海峽，伊朗最高領袖已同意協議，三大美股指刷新日高，紛紛大漲。接下來注意上證指數能否在4070點之上穩住。

創業板指數周五高開后重回5日線，并未繼續向下補缺口，科技股也出現不同程度地反彈走勢，要注意新主線的出現。A股近期行情波動較大，但市場調整的時間和空間均有限。隨著壓制風險偏好的外部變量逐步落地，A股中報業績預告陸續披露，具備業績支撐、產業趨勢明確的高景氣方向有望重獲資金布局。接下來注意創業板指數能否在3900點之上穩住。

【淘金計劃】

隨著微觀產業盈利與訂單超預期的交易逐漸完成，未來市場有望回歸宏觀主線，行情迎來切換與擴散，更廣范圍內基本面正在悄然改善的領域也將回歸視野。第一，受益于能源價格中樞確定性上移的新舊能源（油、油運、煤炭，鋰電、風光）以及在全球來看能源成本和產能優勢明顯的化工行業；第二，產能周期見底，隨著后續全球工業需求回暖將迎來高彈性的商用車、電網設備、紡織制造、電子化學品等。此外，供給約束與需求韌性仍在，未來美元壓制退卻后，工業金屬仍有修復空間（鋁、銅）。第三，庫存周期見底，隨著外需向內需的景氣傳導，將逐步走出盈利上行階段的消費細分領域——家電、個護用品、文娛用品、食品、互聯網電商。

題材板塊中的工業金屬、貴金屬、稀有金屬等概念是資金凈流入的主要參與板塊，MLCC、工業氣體、白色家電等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發現稀有金屬本身具備儲量稀少、伴生開采、產能建設周期長的天然屬性，疊加國內外雙重供給管控，當前行業已經形成供給無增量、存量持續收縮的格局，這是本輪行情最底層的支撐邏輯。

1. 國內新政落地，戰略礦產全鏈條嚴控供給

2026年重磅政策《中華人民共和國礦產資源法實施條例》將于6月15日正式施行，本次條例將鎵、鍺、銦、鉭、鎢、稀土等36類稀有金屬全部納入國家級戰略性礦產目錄，實施三大嚴格管控措施：開采審批權統一上收至自然資源部、執行年度開采總量配額、全鏈條產銷閉環監管。

政策直接封堵了中小礦山無序開采的漏洞，落后低效產能加速出清，國內稀有金屬原生礦供給增量徹底見頂。以我國優勢金屬鎢為例，長期執行開采總量控制，疊加礦山資源逐年枯竭，行業長期維持低庫存運行狀態；鋰云母礦區也迎來集中停產換證，短期原料供給進一步收縮。

2. 海外供應鏈擾動不斷，全球供給缺口放大

全球礦產供應鏈持續重構，海外多國陸續出臺礦產出口限制、開采環保新規，疊加近期霍爾木茲海峽等地緣航道擾動，全球稀有金屬跨境運輸受阻。同時海外新建礦山投產周期普遍長達3-5年，短期無法彌補供需缺口。高盛研報指出，當前稀有金屬面臨資源品位下滑、地緣政策干預、貿易壁壘、技術門檻四重供給約束，短期供給缺口無解。

3. 庫存低位運行，補庫需求進一步推升價格

過去兩年行業持續去庫存，當前稀有金屬產業鏈上下游均處于歷史極低庫存區間。隨著下游需求回暖，中下游廠商開啟被動補庫行情，進一步加劇現貨市場供不應求局面，推動金屬現貨價格持續跳漲，進而傳導至二級市場板塊行情。

本輪行情最大的變化在于，稀有金屬需求不再單一依賴新能源賽道，新能源剛需打底+AI算力金屬增量爆發形成雙輪驅動，疊加軍工、半導體、高端制造剛需擴容，下游需求結構全面升級，徹底打破此前市場對稀有金屬周期見頂的擔憂。

1. 新能源賽道需求韌性十足，稀土、鋰需求穩步擴容

新能源車、儲能、風電三大核心賽道維持高景氣，持續拉動稀土、鋰、鈷等能源金屬需求。數據顯示，2025-2027年全球氧化鐠釹需求將從11.8萬噸增長至13.6萬噸，新能源車釹鐵硼磁材需求從6.9萬噸升至8.5萬噸。全球電動化浪潮并未退潮，新能源成為稀有金屬需求的穩定基本盤，支撐板塊底部估值。

2. AI算力產業爆發，催生全新算力金屬增量行情

這是本輪行情區別于以往周期行情的核心新增邏輯。AI服務器、高速光模塊、半導體先進制程快速迭代，帶動錫、銦、鉬、鍺等算力金屬需求井噴：

錫：作為AI服務器機柜、高速PCB板核心焊接材料，伴隨全球AI機柜出貨量高增，錫剛需持續上行；

銦、鍺：磷化銦光芯片、紅外探測器件核心原材料，光通信、AI算力硬件擴容直接拉動原料漲價，年內鍺錠價格漲幅超80%；

鉬：半導體先進制程迎來技術變革，SK海力士采用鉬替代傳統鎢制作3D NAND閃存字線，半導體級高純鉬需求迎來突破性增長，鉬產業鏈情緒全面回暖。

3. 軍工+高端制造剛需加持，需求具備強抗周期性

鉭、鎢、稀土等金屬是導彈、航空發動機、精密軍工元器件不可替代的原材料，國防現代化建設持續帶來剛性需求；同時人形機器人、工業自動化設備升級，帶動高端永磁材料、硬質合金需求穩步提升，讓稀有金屬需求擺脫傳統大宗商品的周期波動規律。

逆全球化趨勢持續加深，稀有金屬已經從普通工業原材料，轉變為大國科技博弈、供應鏈安全博弈的核心戰略籌碼，資源屬性溢價持續提升。

一方面，歐美多國加速本土礦產補鏈，同時出臺進口管控政策，全球礦產貿易壁壘抬升，市場提前計價供應鏈斷裂風險；另一方面，區域地緣沖突反復擾動全球能源與礦產運輸通道，資金避險情緒涌入稀缺資源板塊。相較于波動較大的能源大宗商品，稀有金屬剛需明確、庫存極低，成為資金避險配置的優質選擇，進一步推升板塊估值。

我國在稀土、鎢、鎵、鍺等多個稀有金屬品類上具備全球絕對資源話語權，政策主動收緊供給，既是保障國內產業鏈安全，也進一步強化了我國稀有金屬的全球定價權，助力國內上市資源企業價值重估。

從資本市場維度來看，本輪大漲也離不開估值修復與增量資金的加持。過去兩年稀有金屬板塊經歷持續深度回調，截至本輪行情啟動前，板塊整體估值處于近五年歷史分位20%以下，龍頭企業業績穩健但估值嚴重低估，具備極強的估值修復空間。

近期A股市場成長板塊輪動加快，高位AI應用、新能源整車資金開始分流，布局低位、高景氣、低估值的稀有金屬資源板塊。同時北向資金、公募ETF資金持續逆勢加倉稀有金屬賽道，資金抱團效應逐步形成，進一步放大板塊上漲行情。

短期來看，供需緊平衡格局短期難以逆轉，現貨漲價行情有望延續，板塊仍具備震蕩上行動力；中長期維度，AI算力需求持續放量、國內礦產政策長期從嚴、全球資源博弈長期存在，稀有金屬已經從傳統周期股，轉型為新能源+AI+軍工+戰略資源四重屬性的硬科技賽道，行業長周期上行趨勢明確。

總而言之，本輪稀有金屬板塊大漲并非短期題材炒作，而是供給鎖定、需求升級、政策護航、地緣溢價、估值修復多重邏輯共振的結果。隨著全球科技競爭愈發激烈，底層原材料的戰略價值只會持續提升，稀缺資源為王的時代已經到來，稀有金屬賽道的長期投資價值仍值得持續關注。