本文來源：時代周報 作者：謝怡雯

“牛市旗手”集體爆發！

6月12日，滬指重回4000點關口，報收4031.51點，上漲1.12%；深成指報收14963.41點，上漲0.75%；創業板指報收3830.35點，上漲0.50%。當日A股共有3923只股票上漲，成交額達3.236萬億元，較上一交易日放量6600億元。

當日50只上市券商股全部上漲。其中，中銀證券、財達證券漲停，成交額分別達到10.8億元、11.12億元，國金證券、東北證券、紅塔證券漲超5%。

中銀證券上一次漲停是去年12月5日，財達證券上一次漲停則是在2024年10月8日。

時代周報記者注意到，中銀證券今年以來已跌超23%。6月9日，有投資者在互動平臺對中銀證券股價下跌提出疑問，中銀證券回應稱，二級市場股價受多方面因素綜合影響，具有不確定性。公司經營發展穩中有進、進中提質、趨勢向好。公司目前沒有應披露未披露重大事項。未來如有重大事項，公司將依法依規披露。

今年以來，券商股普遍“跌跌不休”，券商板塊整體跌幅超過14%。50家上市券商中，僅有3家年內實現上漲，47家出現不同程度下跌。

從業績來看，Wind數據顯示，今年一季度50家上市券商合計實現營收1546.71億元，同比增長19.75%；合計實現歸母凈利潤656.24億元，同比增長17.57%。

中國金融智庫特邀研究員余豐慧對時代周報記者表示，今年以來頭部券商業績普遍增幅較大，而股價卻呈現下跌趨勢，這種背離現象主要受到市場整體情緒和預期的影響。盡管券商的業績表現亮眼，特別是在經紀業務手續費方面的增長，但是市場的關注點往往更加傾向于未來盈利的增長潛力以及當前宏觀經濟環境下的不確定性。此外，隨著利率波動、監管政策變化以及國際局勢的不確定性，投資者對于金融股的風險偏好有所降低，這也導致了即使業績向好，股價依舊承壓的情況出現。

來源：圖蟲創意

47只上市券商股年內下跌，券商“科創屬性”迎價值重估？

Wind數據顯示，截至6月12日，今年以來50只券商股中僅有華安證券、招商證券、財達證券3家實現上漲，年內分別上漲8.41%、6.31%、4.80%。其余47只券商股年內整體下跌，其中11只跌超20%，國盛證券跌幅達到31.77%，位居跌幅首位。

值得注意的是，在5月17日長鑫科技更新招股書后，多家間接持股長鑫科技的券商股價價出現較大提升。

據Wind統計，5月18日～6月12日，50只券商中漲幅居前的有華安證券、中信建投、國泰海通、招商證券，區間漲幅分別達到28.72%、14.84%、14.51%、12.03%。

據長鑫科技招股書，上述幾家券商均對其有間接持股。市場普遍認為，長鑫科技IPO或對這些券商業績有較大貢獻。多家券商在研報中提及，券商科創業務帶動業績貢獻和估值提升。

以區間漲幅最高的華安證券為例，據時代周報記者測算，扣除投資成本后，華安證券的持股浮盈預計達到59億元~125億元，相當于其2025年凈利潤的2.8~5.9倍。

國泰海通證券在研報中提出，券商依托投行+投資+PE深度綁定科技產業，科創投資是除了國際業務和財富管理外的第三條成長主線。

中信建投證券非銀及金融科技團隊認為，券商科創業務的業績彈性主要來源于三大核心板塊：一是投行業務中科創企業IPO保薦承銷手續費收入，頭部券商憑借專業能力和項目儲備占據市場主導地位；二是另類投資子公司參與科創板、創業板IPO的跟投收益；三是私募股權子公司的直投項目退出收益。

上述團隊表示，當前非銀金融板塊整體估值仍處于歷史偏低區間，安全邊際充足。隨著資本市場改革紅利持續釋放，券商科創業務的業績貢獻將逐步兌現，其“科創屬性”有望迎來系統性價值重估。

余豐慧向時代周報記者表示，自長鑫科技更新招股書后，多家間接持股長鑫科技的券商股價出現顯著提升，這反映了市場對科創業務帶動券商估值和業績增長的認可?？苿摌I務作為新興領域，具有高成長性和高附加值的特點，能夠為券商帶來新的盈利增長點。特別是當這些科創企業成功上市后，不僅能夠為券商帶來直接的投資收益，還能通過承銷、保薦等服務進一步增加收入來源。因此，科創業務確實有能力帶動券商的業績增長和估值提升。

一季度50家上市券商合計凈利達656億，已有5家實施分紅

業績方面，今年一季度券商業績普遍亮眼。

據Wind數據，今年一季度，50家上市券商合計實現營收1546.71億元，同比增長19.75%；合計實現歸母凈利潤656.24億元，同比增長17.57%。

按營收規模排序，今年一季度排名前10的頭部券商中，僅國信證券營收微降，其余9家頭部券商營收均實現上漲。

其中，中信證券一季度實現營收231.55億元，同比增長40.91%；國泰海通一季度實現營收162.32億元，同比增長58.91%；廣發證券一季度實現營收116.82億元，同比增長64.33%。

不過，券商的業績增長與整體股價出現背離。據Wind統計，今年以來券商板塊整體跌幅達到14.35%。估值方面，截至6月12日，中信證券、國泰海通、華泰證券、廣發證券扣非后的市盈率分別為11.44倍、13.09倍、10.33倍、9.68倍，市凈率分別為1.34倍、0.95倍、1.01倍、1.14倍，行業整體估值水平較低。

多家券商在研報中表示，券商股有望在今年下半年迎來業績和估值的同比提升。

申萬宏源證券在日前發布的一份研報中表示，券商板塊經營景氣度持續向好，行業二季度業績預期高增，部分標的盈利水平有望進一步環比提升、政策催化落地、資金因素趨于消退。同時，板塊或迎來科創、財富、海外等多業務條線潛在催化，或在下半年迎來業績、估值雙升。

長城證券也表示，自2025年四季度以來，A股券商板塊出現PB-ROE（市凈率-凈資產收益率）關系的明顯背離，原因可能是A股個人投資者占比相對較高、風格偏事件驅動與彈性偏好，在券商股價與業績彈性趨弱時，布局意愿偏弱，估值或難以隨盈利同步抬升。對于非銀板塊而言，自營投資是券商業績的“壓艙石”，A股2026年二季度以來的市場反彈預計將使得投資者逐步上修中期業績預期，有助于托底估值中樞向上。

時代周報記者注意到，目前，50家上市券商中已有44家宣布2025年度分紅計劃，5家已經實施年度分紅，分別為中信證券、西部證券、東北證券、紅塔證券、東方財富。長江證券將于6月15日實施分紅，分紅金額16.59億元。

總體來看，中信證券的分紅金額位居行業第一。2025年末，其分紅金額為60.76億元，加上此前中期分紅，中信證券全年現金分紅總額高達103.74億元，刷新自上市以來的歷史紀錄，分紅比例約35.73%。

分紅金額居于第二的是國泰海通。公告顯示，國泰海通計劃2025年末分紅61.30億元，加上此前中期分紅，全年現金分紅總額高達87.57億元，分紅比例約為35.84%（包括回購金額在內）。

其他頭部券商中，華泰證券、招商證券、廣發證券、國信證券已宣告的全年分紅總額均超過40億元，分紅比例同樣均超過30%。