來源：獵云精選，文/王非

史上最大IPO今晚誕生！募資額是此前全球最大IPO保持者沙特阿美（約294億美元）的2.5倍左右。

6月12日，馬斯克旗下美國太空探索技術公司（SpaceX）今晚將登陸納斯達克，發行價為每股135美元，募資總額達750億美元，對應市值1.77萬億美元。計入員工股票期權和限制性股票單位后，公司完全攤薄估值約為1.8萬億美元。

據此計算，SpaceX市值超越Meta，在全球市值榜中位列第七，僅次于英偉達、谷歌、蘋果、微軟、亞馬遜、臺積電。

IPO進程顯示，SpaceX于2026年4月秘密提交招股書，5月20日，該公司正式向美國證券交易委員會（SEC）提交S-1注冊聲明。根據SpaceX周四在官網發布的聲明，該公司此次IPO發行5.556億股。若行使超額配售權，SpaceX還可按發行價額外發行8330萬股股票，其融資規模也將增至約860億美元。

值得一提的是，馬斯克在散戶群體中的強大號召力是本次交易中的重要因素。知情人士周四表示，散戶認購已經超過1000億美元，遠高于預留給他們的20%的IPO股份。

伴隨SpaceX完成上市，已然是全球首富的馬斯克，個人身家也有望突破萬億美元，成為人類歷史上第一個擁有身家超萬億美元的企業家，他也將成為兩家市值超過萬億美元公司（特斯拉、SpaceX）的掌門人。

另據舊金山投資平臺Hill.com發布的最新數據顯示，得益于持股激勵計劃，SpaceX預計將誕生超過4400名百萬富翁（以美元計），其中約400人的持股價值將達到或超過1億美元。

從商業航天邁向太空AI，馬斯克坐穩全球首富

SpaceX，由馬斯克用出售PayPal后拿到的錢創辦于2002年6月。一年后的2003年7月，馬斯克又創辦了特斯拉。正是憑借特斯拉+SpaceX雙引擎，讓科技狂人馬斯克長期霸榜世界首富寶座。

然而20多年的財富積累路，并非一帆風順。曾幾何時，特斯拉深陷產能地獄，生產線頻頻停擺、品控危機頻發，馬斯克甚至主動找蘋果求收購，卻被直接拒絕；另一邊的SpaceX火箭發射接連失敗，數億資金打水漂，賬上資金連工資都發不出，他每天睡在工廠地板，睜眼就是破產倒計時。

以今天上市的主角SpaceX為例，從成立開始，歷時6年多，經歷3次發射失敗，企業一度瀕臨破產，直到2008年9月28日，獵鷹1號火箭首次成功發射，這是第一枚私人航天公司研發的液態軌道火箭成功進入地球軌道，SpaceX也終于成為全球首個成功發射液體燃料運載火箭的私人企業。

2011年?開始，SpaceX?正式宣布啟動可重復使用火箭技術開發?。同樣?經過多次失敗，方才于2015年12月21日?，SpaceX首次實現?軌道級獵鷹9號第一級陸地回收?。

此后，2023-2024年，星艦前三次試飛均解體；2024年7月獵鷹9號二級故障致星鏈衛星墜毀——近十年來首次軌道級發射失敗……都是SpaceX發展史上關鍵的挫敗時刻。

百煉成鋼。近期，特斯拉銷量走出下滑陰影重回增長通道。??另一方面，SpaceX?的各項業務，當前也多有亮點且呈現蓄勢待發狀態。

航天發射方面，獵鷹9號運載火箭，幾乎占據了全球火箭發射市場6成左右的市場。如果只算商業市場，更是高達8成。憑借火箭第一級的可重復使用，其每次常規商業發射的標價約6200萬美元左右，成本僅1500萬-2000萬美元。

通信服務方面，在馬斯克帶領下，SpaceX于2014年提出低軌互聯網星座計劃——星鏈。AEI衛星數據平臺最新數據顯示，全球共追蹤到15447顆在軌衛星，SpaceX以10262顆遙遙領先，占總量約三分之二，超過第二名十六倍以上。截至2026年3月底，SpaceX的星鏈訂閱用戶達1030萬，覆蓋全球150多個國家和地區，用戶平均每月花費66美元。

AI 2.0時代的洶涌熱潮，更是給馬斯克創造了新的機遇，讓他可以講出更加豐滿，更具想象力的“太空算力”敘事。當地時間2026年2月2日，馬斯克旗下SpaceX與人工智能初創公司xAI合并。SpaceX表示，收購xAI的目的是“打造最具雄心的垂直整合創新引擎，涵蓋人工智能、火箭、太空互聯網、直連移動設備的通信以及世界領先的實時信息的平臺”。

將xAI和SpaceX兩項業務結合在一起——xAI借助SpaceX這個平臺獲得持續輸血，SpaceX則可以借助xAI的“太空算力”版圖，獲得增量的商業發射訂單。對于馬斯克而言，SpaceX利用星鏈衛星網絡、特斯拉能源及自動駕駛技術、xAI的AGI研發能力，構建“太空-地面”協同生態，也將為其打造出一個全新的“太空AI帝國”。

SpaceX近兩年的估值暴漲，直接助推馬斯克的身家屢破紀錄：2025年10月，他成為全球首位身家突破5000億美元的人，12月其身家又在四天之內突破6000億美元、7000億美元。

2026年2月，合并xAI后的SpaceX，助力馬斯克身家突破8000億美元，相當于后10名富豪總和。此次伴隨SpaceX上市，市場普遍預計馬斯克個人財富有望首次突破1萬億美元大關，刷新全球富豪財富紀錄，且斷層領先。公開數據顯示，目前，全球第二大富豪的個人財富規模維持在約3000億美元水平。

去年營收187億凈虧49億，劍指28.5萬億美元TAM

招股書顯示，2023-2025年及2026年第一季度（下稱：報告期），SpaceX的營收分別約103.87億、140.15億、186.74億、46.94億美元；運營利潤分別約-35.05億、4.66億、-25.89億、-19.43億美元美元；凈利潤分別約-46.28億、7.91億、-49.37億、-42.76億美元。

具體而言，報告期內，SpaceX來自Space的運營收入分別約-100萬、2100萬、-6.57億、-6.62億美元，調整后的EBITDA分別約9.97億、11.54億、6.53億、-3.51億美元；來自星鏈連接業務（Connectivity）的運營收入分別約4.69億、20.06億、44.23億、11.88億美元，調整后的EBITDA分別約16.02億、38.49億、71.68億、20.87億美元；來自AI的運營虧損分別約39.73億、15.61億、63.55億、24.69億美元，調整后的EBITDA分別約12.22億、3.47億、-12.37億、6.09億美元。

不難發現，SpaceX憑借星鏈賺到的錢，基本都被另外兩塊業務吃掉且“窟窿”不小，尤其是AI。從資本支出來看，亦是如此。以2026年第一季度為例，SpaceX的Space資本支出僅為10.52億美元，星鏈連接業務的支出為13.32億美元，來自AI的資本支出則高達77.23億美元。

截至2026年3月底，SpaceX持有的現金及現金等價物約158.52億美元。其流動資產合計297.32億美元，物業、廠房和設備等固定資產凈值538.79億美元，總資產1020.94億美元；其短期債務和融資租賃15.38億美元，流動負債合計244.36億美元，總負債605.12億美元；股東權益為345.33億美元。

當前，SpaceX的虧損主要來自兩項重大非經營性因素：一是對馬斯克旗下人工智能公司xAI的并購交易導致的賬面減記和重組費用，二是自身股權激勵及研發資本化的結構性攤銷。

據悉，SpaceX董事會已批準一項總額可達萬億級別的薪酬方案，直接與火星殖民、太空算力兩項指標掛鉤。當SpaceX市值達到7.5萬億美元且火星建立至少100萬人的永久定居點時，馬斯克將獲授2億股超級投票權限制性股票；若在太空建成可提供至少100太瓦算力的數據中心，將再獲授6040萬股限制性股票。

拋開過于久遠的火星殖民不談，太空算力，正是馬斯克和SpaceX當下，極為看重的關鍵一環。

SpaceX在招股書中提到，每一個星鏈用戶，都是未來購買其xAI產品及Grok AI助理訂閱服務；每一個使用星鏈高速網絡的企業，都可以被轉化為其數字廣告生態的受眾，總可尋址市場（TAM，一個產品或服務在理想狀態下可能達到的最大市場收入規模）約6000億美元；未來部署在太空的“AI計算衛星”，則將直接在軌道上提供算力服務。

另據SpaceX披露，未來其TAM高達28.5萬億美元：其中，AI計算與服務約26.5萬億美元，全球連接性與寬帶服務約1.6萬億美元，太空賦能解決方案業務約3700億美元。

而這，也是SpaceX敢于募資750億美元的底氣所在。

需要注意的是，SpaceX在招股書提到，軌道AI計算以及在軌、月球和星際工業化計劃“處于早期階段，涉及高度復雜且未經驗證的技術，可能無法實現商業可行性”。

也正因如此，外界不乏看空者，他們認為，合并后的SpaceX承擔xAI大規模虧損，加之星艦試飛成本高昂、FCC對百萬衛星計劃的審批障礙，IPO市值是否過高存在實質性爭議。也有機構指出，SpaceX依賴B2B和政府合同的定價能力與其估值增長不完全對稱，需警惕首發后估值消化階段的回調空間。