九層之臺，起于累土；千里之行，始于足下！

2026年6月12日晚間，證監會官網發布公告，正式批復同意長鑫科技集團股份有限公司首次公開發行股票并在科創板上市的注冊申請。本次IPO擬募資高達295億元，將用于DRAM晶圓制造量產線技術升級改造、DRAM技術升級及前瞻研發，是科創板史上第二大IPO，僅次于當年中芯國際。

消息一出，A股“國產存儲”敘事再次被點燃——而其中最值得寫的，不是長鑫科技單獨的故事，而是它與兆易創新之間的那根看不見卻極硬的紐帶。

1、同一個名字、同一種命運：朱一明與“設計—制造”雙線敘事！

很多人以為兆易創新和長鑫科技只是“產業鏈上下游合作關系”，但關系遠比這深。

朱一明，江蘇鹽城人，現年54歲，清華大學畢業。早年赴美，先后在ipolicy Networks Inc.任資深工程師、在Monolithic System Technologies Inc.任項目主管，在硅谷浸淫芯片設計流程后回國。

第一次創業：2005年創立兆易創新，從NORFlash切入，步步擴到MCU、傳感器、利基DRAM設計，把Fabless設計模式做到國內第一梯隊，自己也通過表決權結構成為公司的靈魂實控人。

第二次使命：在兆易走上正軌后，朱一明把精力壓注到更“重”的一仗——參與創建并掌舵長鑫存儲，目標是把中國自己的通用DRAM干出來。

朱一明任長鑫科技董事長，兆易創新則作為第八大股東持有長鑫科技1.80%股份，并預計2026年向長鑫采購代工DRAM約57億元——兩家在法律股權上各自獨立，但在戰略、技術路線與供應鏈上，就是“一設計一制造”的共同體。

重要澄清：長鑫科技招股書明確披露公司無控股股東、無實際控制人，股權分散，清輝集電持股21.67%、長鑫集成持股11.71%、大基金二期持股8.73%等，但它的大腦與戰略操盤手，仍是朱一明。

2、2025年核心財務數據對比：輕資產的“利潤厚度” vs 重資產的“規模沖鋒”！

兆易創新2025年年報顯示，營業總收入92.03億元，同比增長25.12%；歸母凈利潤16.48億元，同比增長49.47%；毛利率40.22%，其中存儲芯片毛利率42.84%、MCU毛利率35.82%。

截至2026年6月12日收盤，兆易創新總市值3376億元，市盈率117倍。盈利特征是高毛利、低折舊、強現金流，資產負債率僅10.16%，經營現金流凈額21.29億元，屬于典型的Fabless設計公司，賺的是IP、架構與品牌溢價。

長鑫科技2025年審計數據顯示，營業總收入約617.99億元，同比暴增約155%，主要受益于DRAM價格回暖與產能爬坡。凈利潤口徑方面，2025年整體已實現接近或微跨過盈虧平衡，招股書給出的歸母凈利潤區間約為負16億至正3.5億元，視非經常項目口徑而定。

但更關鍵的不是當年凈利絕對值，而是毛利率從谷底大幅拉回至約35%，且2026年一季度盈利動能極強，單季凈利潤口徑被市場預期達兩百億級，對應全年凈利潤預期破千億量級。

本次IPO擬募資295億元，發行后總股本約708.15億股，市場普遍預計上市后總市值目標區間2萬億至3萬億元，對應理論股價約28至42元每股。盈利特征是重資產、高折舊、高資本開支，賺的是產能利用率乘以DRAM價格周期再乘以先進節點爬坡，利潤彈性極大但波動也極大。

3、主營業務對比：為什么說是“互補”而不是“競爭”？

兆易創新采用的是Fabless設計模式，核心產品包括NOR Flash、MCU、利基DRAM、SLC NAND以及傳感器。它把芯片賣給模組廠、終端品牌和OEM廠商，壁壘來源于電路IP、低功耗架構、車規認證和渠道生態。

長鑫科技采用的是IDM制造模式，擁有自有晶圓廠，核心產品為通用DRAM，包括DDR4、LPDDR4X、DDR5以及HBM路線，外加特種存儲。它把芯片賣給云廠商、整機廠以及兆易這類設計公司做代工DRAM，壁壘來源于制程工藝、潔凈室、良率以及設備與材料體系。

一句話總結：兆易負責畫圖紙并賣芯片品牌，長鑫負責把晶圓造出來。兆易的NOR和MCU走的是分散多品類、穩毛利、低資本開支的現金牛路線；長鑫走的是集中押注、超高門檻、資本大開的國力工程路線。

4、全球地位：中國存儲的“一橫一縱”！

兆易創新在NOR Flash市場的占有率長期位居全球前三、國內第一，MCU國產份額也處于第一梯隊。它不是DRAM主戰場玩家，但在利基存儲與設計生態上，是中國Fabless存儲的門面。

長鑫科技按出貨量和銷售額口徑，已是國內第一、全球第四DRAM廠商，全球份額約7%至8%，且HBM與高階DRAM追趕線正在鋪設。它是中國唯一實現通用DRAM量產的企業，戰略意義不在利潤，而在“不能被斷供”。

5、投資啟示：為什么“朱一明體系”值得盯住看！

兆易等于已盈利、高毛利、低杠桿的價值成長股，你買的是存儲超級周期加上MCU國產替代的設計端現金流。

長鑫等于史詩級重資產IPO期權，上市后若市值落在2萬億至3萬億元區間，本質上是市場在用“AI內存寡頭”的敘事給它定價。但你要清楚，DRAM是周期品，2027年新產能上來后價格也可能見頂回落，所以長鑫更適合用戰略倉位加分批的方式去對待，而不是無腦追高。

證監會這紙批文，不只是295億募資的門打開了——它意味著中國國產存儲從“能不能造”跨進了“能不能上市被全民定價”的階段。而把設計之王兆易與制造之王長鑫串在一起的那個人，叫朱一明。

?特別提示：文章內容僅為分析研究股市，非個股推薦，不構成買賣操作之依據，據此買賣風險自擔！

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