廣東
昨晚，SpaceX正式上市，IPO定價135美元/股，收盤價160.95美元。
按此計算，馬斯克個人總身家逼近1.10萬億美元。這是什么概念？從朱元璋稱帝那天開始，每天中一次457萬美元的六合彩頭獎，一直中到今天，才能攢出馬斯克現在的身家。
單看基本面你會直接嚇尿：去年SpaceX營收187億美元，虧損49億美元；今年一季度就虧了43億美元，幾乎追平去年全年。按這樣的業績，市場卻給出了2.1萬億美元的估值，市銷率高達112倍。這意味著投資者為每1美元營收付出的價格，是蘋果公司的10倍以上。這已經不叫成長溢價，得叫“神經溢價”。
SpaceX的商業模式，就像馬斯克自己跟自己玩的一套連環計。他的星鏈衛星互聯網是唯一賺錢的現金牛，但賺來的錢大部分都拿去養活另一項燒錢業務，星艦火箭。更有意思的是，SpaceX本身就是全球最大的火箭發射商，結果超過七成的發射任務都是在幫自己射星鏈衛星，等于左手花錢造火箭，右手賺自己的發射費。如今又加入了xAI人工智能業務，燒錢更猛了，星鏈賺的錢根本不夠填坑。
在資本結構上，更是層層綁定。馬斯克只持有42%的股份，但靠著超級投票權控制了85%的表決權，公司里他說一不二。目前SpaceX已負債約300億美元，包括為GPU算力借的錢、上市前借的過橋貸款等。
將來一旦上市，全球的指數基金都將被迫高位接盤，等于把全體被動投資者也綁上了他的火星船。
當然也造就全員造富的奇跡。
SpaceX約4400名員工因持股成為百萬富翁，其中超過400人持股價值超過1億美元。這些人里有核心研發工程師、發射場的技工、廚師，甚至還有掃地阿姨，人人都能拿到股權。
例如一位時薪28美元的焊工，一夜之間成了百萬富翁。
實際上，SpaceX員工的年薪很低，付出與薪資并不匹配，能干超過三年的人幾乎都是“為愛發電”。不少員工主動把年終獎、部分薪水換成股票，陪著公司熬過了獵鷹1號多次發射失敗、資金鏈極度緊張的艱難時期，如今堅持換來了超級回報。
最后：
我發現美國人特別喜歡搞鐵索連環。
一層套一層，全部綁定，要么一起上天，要么一起爆炸。2008年是房地產+債券+各種衍生品；現在則像英偉達+微軟/甲骨文+OpenAI，或者谷歌/亞馬遜+Anthropic這樣的組合，可能還有以AI數據中心收入為擔保的債權。產業上下游全部綁定：你買我的產品，我投資你的股權，加足馬力，股價螺旋升天。
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