重慶
2021年2月，頭頂“水生態修復第一股”光環的太和水（605081）登陸上交所主板，發行價43.3元/股，一度備受資本青睞。然而短短五年后，2026年5月29日，公司收到上交所終止上市決定，成為A股市場又一因財務危機與合規崩塌退市的案例 。從高光上市到黯然退市，太和水的隕落，是主業衰敗、跨界盲目、財務造假與治理失控疊加的必然結果。
一、上市即巔峰：主業隱憂初現
太和水核心業務為水環境生態建設與維護，2021年上市當年實現營收4.6億元、凈利潤0.92億元，業績看似亮眼 。但上市后行業環境劇變，環保賽道競爭白熱化，市政項目回款周期拉長、毛利率持續下滑，公司業績迅速變臉。2022年營收跌至2.05億元，凈利潤虧損1.6億元；2023年營收1.83億元，虧損擴大至2.88億元，主業頹勢已無法掩蓋 。
為挽救業績，太和水開啟盲目跨界之路。2022年倉促入局飲用水銷售，與主業毫無協同，最終無疾而終。2024年更是激進跨界人工智能領域，斥資收購中科硯云，試圖切入算力服務賽道，當年披露3.43億元算力大單。但此次跨界毫無技術與人才儲備，所謂大單被審計機構認定不具備商業實質，按凈額法核算，無法計入主營收入，反而加劇資金消耗，為后續退市埋下伏筆。
二、財務爆雷：連續巨虧觸發ST
2025年4月，太和水披露2024年年報，核心財務指標全面惡化：營收僅1.03億元，凈利潤巨虧3.35億元，扣非凈利潤為負，且扣除不具備商業實質收入后營收低于3億元 。根據上市規則，公司股票于2025年4月29日被實施退市風險警示，簡稱變更為“*ST太和”，保殼成為唯一目標 。
面對退市危機，原實控人何文輝選擇“賣殼求生”。2025年4月，北京欣欣企業管理有限公司擬通過協議轉讓、表決權委托等方式獲取控制權，交易對價3.97億元，同年5月完成過戶 。新實控人入局后，核心任務是2025年財報“保殼”——必須實現營收≥3億元且凈利潤轉正，否則將直接退市 。
三、造假保殼：虛構收入終被揭穿
為達成保殼目標，*ST太和鋌而走險，走上財務造假之路。2025年四季度，公司突擊確認工程收入，單季收入占全年近八成，試圖拼湊3億元營收門檻 。經查，公司通過虛構工程項目、提前確認工程進度、關聯方交易非關聯化等方式虛增收入，部分項目客戶與供應商存在隱秘關聯，回款比例極低，采購價格公允性存疑 。
2026年4月，上海證監局核查發現，*ST太和2025年業績預告存在虛假記載，虛增約3億元營收，隨即對公司立案調查，責令整改并處罰相關責任人 。同期披露的2025年年報顯示，公司營收僅1.05億元，凈利潤虧損3.04億元，連續兩年巨虧；內部控制被出具否定意見，財務治理徹底失控 。多重利空疊加，公司直接觸及“凈利潤為負+營收低于3億+內控否定意見”的強制退市紅線 。
四、終局落幕：退市整理與市場反思
2026年5月29日，上交所正式下發終止上市決定；6月8日，*ST太和進入15個交易日的退市整理期，預計6月29日為最后交易日，摘牌后將轉入全國中小企業股份轉讓系統 。曾經的“水生態第一股”，最終以退市收場，3.97億元“買殼”資金血本無歸，中小投資者損失慘重 。
太和水的退市，是A股退市新規下典型的“主業衰敗+跨界盲目+財務造假+治理失效”案例。其核心教訓有三：一是脫離主業的跨界擴張毫無勝算，盲目追逐熱點只會加速資金消耗；二是財務造假絕非保殼捷徑，監管趨嚴下，虛構收入、利潤的行為終將被揭穿，面臨更嚴厲處罰；三是上市公司控制權交易需警惕“殼價值陷阱”，無核心資產與合規治理的“空殼”，最終只會淪為資本鬧劇。
從上市到退市五年輪回，太和水的隕落為A股市場敲響警鐘：資本市場不相信故事，唯有扎實主業、合規經營、穩健治理，才能行穩致遠。
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