財聯社6月13日訊（記者 梁祥才）募資750億美元、估值1.77萬億美元——SpaceX在創下人類史上最大IPO紀錄的同時，也將其財務底牌亮給了全世界：這家橫跨航天、通信與AI的超級工程公司，三大業務中僅星鏈賺錢。

SpaceX開盤價報每股150美元，較發行價135美元漲11%；盤中，該股一度漲超30%，最高報176.52美元，截至收盤，漲幅收窄至19.22%報160.95美元，首日成交總額超850億美元，總市值達2.1萬億美元。

首日交易：高開催生財富效應，同股不同權鎖定控制權

北京時間6月12日晚間，在撮合約兩個小時后，SpaceX于23:47正式登陸納斯達克市場，股票代碼“SPCX”。

按照 SpaceX本次IPO發行價135美元/股，公開發行約5.56億股普通股計算，募資總額約750億美元，超越此前沙特阿美的紀錄，成為全球有史以來規模最大的IPO。

配售結構上，本次發行打破大型科技IPO的傳統慣例，約20%的股份面向散戶投資者分配，機構投資者獲配比例相應壓縮。

隨著交易開始，巨大的財富效應隨之顯性化。招股書披露，創始人埃隆·馬斯克持有約42%的股份。按收盤價計算，這部分持股的價值已飆升至8800億美元左右，埃隆·馬斯克這位全球首富的身家正式突破1萬億美元，成為人類史上首個“萬億富翁”。

股權架構方面，根據招股書信息，埃隆?馬斯克持有12.3%的A類股份和93.6%的B類股份，投票權合計為85.1%。因此，SpaceX將以“受控公司”身份在納斯達克上市，豁免部分公司治理要求。

上市首日也有投資者選擇獲利了結，在多空雙方的對決中，導致SPCX盤面波動劇烈，振幅為20.13%，首日成交額超850億美元。

值得關注的是，SpaceX上市之際，市場對該公司與特斯拉合并的猜測進一步升溫，原因是其更新后的IPO文件顯示，公司未來可能發行“大量股權”用于收購交易。在業務合作層面，特斯拉持有SpaceX部分股權，雙方正共同開發名為Terafab的芯片制造項目。

當地時間周五（6月12日），SpaceX總裁兼首席運營官格溫·肖特韋爾在接受媒體采訪時并未排除未來與特斯拉合并的可能性，她表示，這兩家由埃隆·馬斯克領導的公司擁有越來越多共同目標。

估值之辯：萬億定價錨定AI敘事，盈利與技術落地存風險

SpaceX上市引發巨大關注，但其高達1.77萬億美元的IPO估值與持續巨虧的財務現實構成最核心的爭議之一。

具體來看，AI業務持續虧損并“吞噬”現金流，SpaceX在2026年2月收購AI公司xAI，試圖轉型為航天發射、衛星互聯網與AI于一體的科技巨頭。

但AI業務的虧損成為公司財務壓力的主要來源，招股書顯示，2025年AI業務的經營利潤為-63.55億美元，2026年一季度仍虧損24.69億美元，主要源于云計算和GPU折舊、數據中心基礎設施及員工支出成本的上升。

公司在招股書中還提到，AI業務持續虧損，且短期內難以實現盈利，如果無法將巨額投入轉化為收益，將對公司財務狀況造成持續壓力。同時，“星艦”研發和火星計劃等業務，都面臨著高度的不確定性，短期內實現盈利的目標存在風險。太空數據中心等新業務則面臨技術、監管、成本及太空輻射環境等多重挑戰。

需要說明的是，SpaceX在28.5萬億美元的潛在市場預測中，即在市場份額占到100%情況下的理論最大化收益情況下，其中航天發射為3700萬美元；衛星互聯網為1.6萬億美元；而人工智能領域的理論收益規模高達26.5萬億美元，其中企業級應用占到22.7萬億美元，這一預期被多位業內人士認為“過于樂觀”。

值得關注的是，SpaceX招股書將公司使命錨定為“讓生命成為多行星物種”，市場將這一宏大敘事作為支撐公司高估值的核心要素。馬斯克通過視頻通話在SpaceX上市首日敲鐘儀式上表示：“SpaceX的目標是把人類送往月球、火星，最終走向更遙遠的星際。”

業務拆解：三大板塊盈虧分化，星鏈造血支撐前沿投入

SpaceX招股書將公司業務劃分為航天發射、衛星互聯網（也被稱作“星鏈”）與人工智能（AI）三大板塊。

財報數據顯示，2025年SpaceX總收入達186.74億美元，增速連續兩年保持在30%以上。其中星鏈是唯一實現規模化盈利的板塊，而航天發射因星艦持續高投入陷入虧損，AI業務則因基礎設施巨額資本開支成為“燒錢大戶”。

航天發射業務方面，截至2026年3月，SpaceX累計將約7400噸有效載荷送入軌道，2025年發射總質量超2200噸，占全球同期軌道運載總量的80%以上。

該業務板塊2025年營收40.86億美元，但受星艦火箭及發射場基礎設施開發加速投資影響，運營虧損6.57億美元；2026年一季度營收6.19億美元，經營利潤為-6.62億美元，研發投入9.3億美元，累計研發成本已升至150億美元。

衛星互聯網是SpaceX的“現金奶牛”，截至2026年3月，星鏈星座已有約9600顆衛星在軌運行，占到全球活躍衛星的75%，服務覆蓋全球164個國家和地區，寬帶訂閱用戶達1030萬，較一年前的500萬提高超一倍。

該業務板塊2025年營收113.87億美元，占SpaceX總營收的61%，運營利潤44.23億美元，兩年間實現近10倍增長；2026年一季度營收32.57億美元，經營利潤11.88億美元，同比增長15%。SpaceX計劃于2026年下半年采用星艦以一箭60星方式部署星鏈V3衛星，下行鏈路容量有望提升20倍。

AI是最燒錢的“新敘事”。 SpaceX的AI業務主要包括AI算力基礎設施、Grok大模型及其應用，以及軌道數據中心等遠期規劃。2026年第一季度，AI業務資本支出高達77.23億美元，遠超航天發射板塊的10.52億美元和衛星互聯網的13.32億美元。

但SpaceX描繪的AI市場空間極為宏大——招股書披露的總可服務市場規模高達28.5萬億美元。在這一敘事支撐下，SpaceX已與Anthropic簽署每月12.5億美元的算力租約直至2029年，潛在價值450億美元。

（財聯社記者 梁祥才）