2026年6月13日，重慶論壇。吉利董事長李書福通過一段視頻說出了一句讓資本市場反復(fù)咀嚼的話：“有序關(guān)停并轉(zhuǎn)冗余主體，集中優(yōu)勢資源做強(qiáng)吉利汽車核心上市平臺，深化‘一個吉利’戰(zhàn)略。”

這句話背后，是吉利過去兩年一場靜水深流的整合大戰(zhàn)。從2024年《臺州宣言》到極氪、領(lǐng)克深度整合，再到極氪并入吉利汽車，每一步都在掃清障礙。而今信號明確：資產(chǎn)已歸攏，“一個吉利”將從口號變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)根基。

在市值哥看來，不僅僅是一次常規(guī)的戰(zhàn)略調(diào)整，這簡直是李書福給資本市場遞出的一張“明牌”。對于吉利汽車（0175.HK）而言，這或許就是那個改寫劇本的里程碑，資產(chǎn)注入預(yù)期也將由此打開，估值修復(fù)空間遠(yuǎn)不止十幾個百分點(diǎn)。

PART 01

硬數(shù)據(jù)：整合成果正在變成真金白銀

戰(zhàn)略的調(diào)整與組織變革的最終檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)只有一個——經(jīng)營數(shù)據(jù)。

檢驗(yàn)戰(zhàn)略調(diào)整的唯一標(biāo)準(zhǔn)：經(jīng)營數(shù)據(jù)。

一季度，吉利營收838億元（同比+15%），核心歸母凈利潤45.6億元（同比+31%），三項(xiàng)核心指標(biāo)均創(chuàng)同期歷史新高。利潤增速遠(yuǎn)高于收入增速，毛利率與凈利率同步提升——吉利正從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向效率驅(qū)動的“質(zhì)量增長”。

出口端尤為亮眼。一季度出口20.3萬輛，同比猛增126%，其中新能源出口增長572%，出口占比達(dá)35.8%。5月單月出口再創(chuàng)新高：8.5萬輛，同比暴增184%。伴隨高端化與出海雙輪驅(qū)動，整體毛利率逆勢攀升至17.5%。

更值得關(guān)注的是港股表現(xiàn)，來自媒體的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，年初至今，在10家乘用車整車股中，吉利以約14.92%的年內(nèi)漲幅位居第一，唯一正增長。

匯豐銀行、國泰海通、招銀國際等主流券商敏銳地捕捉到了這一趨勢，一方面紛紛給出“買入”評級，另一方面，對今年的凈利潤預(yù)期也進(jìn)行上調(diào)，其中招銀國際結(jié)合高端車型與出口的亮眼表現(xiàn)，將全年凈利潤上調(diào)8.5%至227億元，這也是目前市場最具代表性的預(yù)測數(shù)值。

這些數(shù)字正在向外界宣告：整合不僅理清了治理架構(gòu)，更帶來了實(shí)打?qū)嵉睦麧櫢纳啤Ｔ谛袠I(yè)價格戰(zhàn)壓縮利潤的背景下，這份確定性成為資金持續(xù)青睞吉利的關(guān)鍵理由。

PART 02

聰明錢已經(jīng)換座：估值錯配正在修復(fù)

如果說當(dāng)下的業(yè)績是吉利的基本盤，那么隱藏在財(cái)報(bào)背后的“彈性空間”，則是資本市場最為渴望捕獲的超額收益。

當(dāng)前，吉利汽車正面臨著一種典型的“認(rèn)知錯位”——市場依然在按傳統(tǒng)制造業(yè)的邏輯給它定價，尚未完全反映其科技業(yè)務(wù)的高成長溢價。但有些聰明錢卻是在悄悄布局。

隨著李書福按下“一個吉利”深化鍵，冗余主體關(guān)停并轉(zhuǎn)，核心科技資產(chǎn)（全棧自研算法、超大規(guī)模算力中心等）加速向上市平臺歸集。一旦這些技術(shù)底座完成商業(yè)化閉環(huán)驗(yàn)證，吉利的估值邏輯將發(fā)生根本性重構(gòu)。屆時，分析師將無法再將其視為簡單的整車制造企業(yè)，而必須作為獨(dú)立的科技生態(tài)單元進(jìn)行定價。

當(dāng)前低估值區(qū)間，恰恰是極具安全邊際的“擊球點(diǎn)”。只要全域AI技術(shù)大規(guī)模落地、高端化持續(xù)兌現(xiàn)，估值中樞的上移只是時間問題，而這片廣闊的修復(fù)空間，正是長線資金重倉布局的核心邏輯。

而這就不難理解，全球資管巨頭貝萊德5月斥資1.77億港元，買入918.03萬股吉利汽車，持股比例提升至4.58%，坐穩(wěn)吉利汽車第二大機(jī)構(gòu)股東席位。更有意思的是，同一時期貝萊德減持了比亞迪股份1222.64萬股。萬億資管巨頭在同一賽道里做的一增一減，不是隨意的調(diào)倉，而是對估值性價比的一次重新投票。

更值得玩味的是美國第四大主動ETF發(fā)行商——美國世紀(jì)投資管理。這家機(jī)構(gòu)連續(xù)10個月不間斷增持吉利汽車，最近5月的增持股數(shù)環(huán)比猛增了近5倍。要知道，全球主動ETF的資金流向，歷來被視為“慢錢”的代表——它們不看下個月的銷量波動，而是賭一個三年、五年的敘事切換。

這些國際資本的舉動可能只是第一波。一旦估值模型從制造業(yè)切換為科技生態(tài)，被動資金的配置需求將成倍放大。

PART 03

物理AI的具象化：跳出內(nèi)卷的“生態(tài)定義”

這也引出了一個行業(yè)都在深思的問題：整合之后的吉利，到底和其他車企有什么本質(zhì)不同？

當(dāng)下的同行們還在泥潭里肉搏，卷價格、卷銷量，停留在車載軟件的微創(chuàng)新上；而吉利給出的答案是“生態(tài)定義汽車”。而支撐這個答案的技術(shù)底座，正是2026年全球科技界最熱的關(guān)鍵詞——物理AI。

物理AI的本質(zhì)，是讓AI從虛擬世界走進(jìn)真實(shí)物理世界，實(shí)現(xiàn)對環(huán)境的感知、理解、預(yù)判和自主行動。英偉達(dá)CEO黃仁勛斷言，物理AI將重塑價值50萬億美元的制造和物流產(chǎn)業(yè)。而汽車，恰恰是物理AI落地規(guī)模最大、商業(yè)化最成熟的載體。

吉利早在2025年發(fā)布行業(yè)首個“智能汽車全域AI”技術(shù)體系，2026年CES期間推出具備自我反思與進(jìn)化能力的WAM世界行為模型，將全域AI推進(jìn)到2.0時代。現(xiàn)在的吉利汽車，超級Eva智能助理負(fù)責(zé)“思考”，千里浩瀚G-ASD 4.0負(fù)責(zé)“執(zhí)行”，WAM架構(gòu)實(shí)現(xiàn)深度艙駕融合，GEA全球智能新能源架構(gòu)提供底層支撐。

可見，吉利已把AI寫進(jìn)汽車基因。這才是“整合”的真正含金量——不是堆疊資產(chǎn)，而是讓智駕、座艙、架構(gòu)、AI模型在同一平臺上產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)。

因此，同行在喊“軟件定義汽車”的時候，吉利已經(jīng)悄然跨越到了“生態(tài)定義汽車”。而李書福的整合信號意義也越發(fā)清晰，未來吉利控股最核心的科技（智能駕駛、座艙、整車架構(gòu)、物理AI大模型）將優(yōu)先在吉利汽車上車。這讓吉利成為國內(nèi)唯一能將“物理AI”具象化落地的上市企業(yè)。

PART 04

終局?jǐn)⑹拢旱孛?低空+衛(wèi)星，估值模型切換

順著這一脈絡(luò)，吉利的未來早已溢出傳統(tǒng)四輪車范疇。

想想6月12日剛剛登陸納斯達(dá)克的SpaceX，市值突破2.1萬億美元，它教會了全球投資人一件事：能夠同時運(yùn)營地面終端和太空基礎(chǔ)設(shè)施的公司，資本市場愿意給一個前所未有的定價。

回到國內(nèi)，隨著“一個吉利”深化，吉利汽車將會是A股和港股市場上唯一同時擁有百萬級年銷量和低軌衛(wèi)星星座的上市主體。無論是天上飛的衛(wèi)星通信無縫上車，還是未來飛行汽車與地面渠道的共享，現(xiàn)在明確的商業(yè)載體和唯一的落地平臺也算是塵埃落定了。

有人把這種模式稱為“中國版的特斯拉+SpaceX”。這個標(biāo)簽不一定準(zhǔn)確，但方向是對的——當(dāng)一家公司同時掌控地面車隊(duì)、低空飛行器和近地軌道衛(wèi)星，其估值模型不再只是制造業(yè)的PE×利潤，而是生態(tài)的ARPU×用戶。

更長遠(yuǎn)看，若未來衛(wèi)星通信服務(wù)、高精定位訂閱、自動駕駛軟件包、飛行汽車共享出行等生態(tài)收入規(guī)模化并表，吉利的估值錨將從“賣車”轉(zhuǎn)向“收租”。到那時，市場給的將不是20倍PE，而是SaaS級的估值倍數(shù)——這才是“一個吉利”真正的終局?jǐn)⑹隆?/p>

所以，市值哥最后想說一句，“一個吉利”已經(jīng)不是什么戰(zhàn)略口號，而是實(shí)實(shí)在在的體系優(yōu)勢。現(xiàn)在，是它沖刺的時候了。

那些至今還把它當(dāng)成普通車企、用10倍PE定價的人，恐怕很快就會發(fā)現(xiàn)——當(dāng)物理AI的浪潮、生態(tài)估值的邏輯、資本市場的重估三股力量疊加在一起，吉利汽車的想象空間，遠(yuǎn)比大多數(shù)人預(yù)期得要開闊得多。