北京
CarMax Inc (NYSE:KMX) 在周三早盤交易中股價暴跌超過6%，盡管公司公布的第一季度財報全面超出預期。這家美國二手車零售巨頭一季度經(jīng)調(diào)整每股收益達1.31美元，遠超分析師預期的0.95美元；營收同比增長6.2%至80.1億美元，同樣高于市場預估的74億美元。零售與批發(fā)車輛合計銷量增長3.3%，達到392,357輛。 然而，這份看似亮眼的成績單背后卻隱藏著令投資者極度不安的信號。最核心的擔憂來自零售車輛盈利能力的持續(xù)惡化——每輛零售二手車的毛利潤同比驟降230美元至2,177美元。為了維持銷量增長，CarMax連續(xù)多個季度采取激進的定價策略，導致利潤率不斷壓縮，這種以價換量的模式已經(jīng)引發(fā)市場對其長期盈利能力的深度質(zhì)疑。 另一顆定時炸彈來自CarMax汽車金融(CAF)的信貸風險。盡管CAF信貸滲透率從去年同期的41.8%上升至43.3%，但投資者更加關注不斷攀升的貸款違約風險以及公司對信用較低借款人群體的敞口擴大。本季度CAF收入同比下降1%至1.402億美元，這一趨勢在利率高企的環(huán)境下顯得尤為刺眼。 新上任的CEO Keith Barr首次執(zhí)掌財報，他宣布公司將推行四大支柱戰(zhàn)略框架，旨在推動銷量和盈利增長并改善股東回報。他表示：“我們帶著清晰的戰(zhàn)略進入本財年，并且已經(jīng)在收獲早期成果。” 但市場顯然并不買賬——在這場業(yè)績與股價的嚴重背離中，華爾街正在用腳投票，質(zhì)疑CarMax在追求規(guī)模增長的道路上是否已經(jīng)滑入了利潤陷阱，而信用風險的暗流可能隨時將這家二手車帝國拖入更深的泥潭。
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