撰文 | 星蘊 編輯 | 林溪

近日，一則消息在投行圈迅速發(fā)酵——螞蟻集團旗下海外業(yè)務(wù)主體螞蟻國際，正籌劃一筆約10億美元的融資，估值劍指100億美元，并有望最快于年內(nèi)啟動香港IPO籌備。

六年了。距離2020年那場被戛然叫停的史詩級上市，已經(jīng)過去整整六年。這一次，螞蟻換了一種打法：不再謀求集團整體上市的一步登天，而是將海外業(yè)務(wù)拆分出來，單獨推向資本市場。更務(wù)實，也更謹慎。

然而，六年整改、組織重構(gòu)、業(yè)務(wù)獨立之后，螞蟻國際的資本化之路，能一帆風(fēng)順嗎？

據(jù)彭博社報道，螞蟻國際已開始試探潛在投資者意向，現(xiàn)有股東泛大西洋投資集團和銀湖資本均在接觸之列。若此輪融資順利完成，螞蟻國際估值將達到100億美元或更高。這筆融資的意義遠不止“拿錢”——它被外界普遍視為螞蟻國際赴港上市前的最后沖刺。一旦落定，公司最快可在年內(nèi)全面鋪開港交所IPO申報工作。

不過，現(xiàn)階段所有談判均處于磋商階段，融資條款與上市時間表尚未最終敲定。螞蟻集團方面對此不予置評，但有句老話：不回應(yīng)，往往就是最好的回應(yīng)。

要理解這輪融資的分量，得先回看六年前那場震動全球資本市場的上市折戟。2020年11月，螞蟻集團原計劃同步登陸A股科創(chuàng)板和港交所，整體估值高達2.1萬億元人民幣，預(yù)估募資接近345億美元，一度有望刷新全球IPO紀錄。

彼時杭州樓市為之沸騰，1.6萬名持股員工人均賬面收益可達826萬元，整個創(chuàng)投圈都在狂歡。然而，上市前夕，監(jiān)管叫停了一切。

隨后三年，螞蟻進入深度整改期。2023年7月，金融管理部門對螞蟻集團及旗下機構(gòu)處以罰款（含沒收違法所得）71.23億元。

更重要的是，公司股權(quán)與治理結(jié)構(gòu)被徹底重構(gòu)——馬云在螞蟻集團的表決權(quán)從53%大幅稀釋至6%上下，集團徹底告別個人高度掌控模式。到2023年，螞蟻集團整體估值已從IPO失敗時的約2800億美元，縮水至約790億美元。

整改塵埃落定后，螞蟻開始重新設(shè)計資本路徑。2024年，集團完成了一次關(guān)鍵的組織架構(gòu)調(diào)整，形成“1+3”業(yè)務(wù)格局：“1”是母公司支付寶，“3”是三家獨立運營的子公司——螞蟻國際、OceanBase（數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)）和螞蟻數(shù)科。

三家子公司分別成立董事會，實行董事會領(lǐng)導(dǎo)下的CEO負責(zé)制，獨立面向市場。其中，螞蟻國際董事長由集團董事長兼CEO井賢棟親自擔(dān)任，CEO由楊鵬出任。

分拆的邏輯并不復(fù)雜：劃小核算單元，強化經(jīng)營責(zé)任，讓每塊業(yè)務(wù)都能獨立估值、獨立融資、獨立上市。而螞蟻國際，正是這“3”當中最先叩響資本市場大門的那一個。

那么，螞蟻國際的基本盤究竟如何？

這家注冊總部設(shè)在新加坡的公司，是螞蟻集團全部海外業(yè)務(wù)的唯一核心載體。據(jù)知情人士透露，2024年螞蟻國際總收入達30億美元，2025年同比增長約25%至37.5億美元，并已連續(xù)八個季度實現(xiàn)盈利。該業(yè)務(wù)板塊收入約占螞蟻集團總營收的兩成左右。

螞蟻國際旗下?lián)碛兴拇髽I(yè)務(wù)板塊：Alipay+，跨境移動支付平臺，已連接全球約20億用戶賬戶與超過1.5億商戶，在220多個市場支持300多種支付方式，深度合作50個移動錢包伙伴及多國二維碼系統(tǒng)（如新加坡SGQR、馬來西亞DuitNow、泰國PromptPay）；Antom，商戶收單服務(wù)平臺，幫助企業(yè)集成300多種支付方式，支持100多種貨幣結(jié)算；WorldFirst（萬里匯），跨境貿(mào)易支付服務(wù)，支持“一個賬戶賣全球”，一鍵連接130多個電商平臺；Bettr，提供AI驅(qū)動的數(shù)字借貸、資金管理和外匯服務(wù)。公司每天通過基礎(chǔ)設(shè)施處理的交易量平均超過2000萬筆。

為何選擇在2026年這個時間點推動螞蟻國際獨立上市呢？背后至少有三層清晰的戰(zhàn)略考量。

國內(nèi)數(shù)字金融監(jiān)管框架已成熟完善，集團本土業(yè)務(wù)受嚴格約束；而海外業(yè)務(wù)適配各國屬地監(jiān)管規(guī)則。拆分運營、分開資本化，能夠?qū)崿F(xiàn)境內(nèi)外業(yè)務(wù)風(fēng)險隔離，互不傳導(dǎo)。螞蟻國際已于2024年成立獨立董事會，治理架構(gòu)準備就緒。

全球化業(yè)務(wù)單獨估值。境內(nèi)業(yè)務(wù)增速進入平穩(wěn)期，而跨境支付、全球商戶服務(wù)仍處在擴張紅利期。獨立上市后，螞蟻國際可獲得適配海外成長型企業(yè)的估值體系，融資資金也能全部投入海外拓展。

政策環(huán)境趨于明朗。2025年5月曾有報道稱，螞蟻國際正與監(jiān)管部門溝通在港單獨上市的可能性，當時信息顯示“無政策障礙”。2026年3月，螞蟻集團又獲監(jiān)管批準，收購了香港上市券商耀才證券金融集團。監(jiān)管環(huán)境的變化，為螞蟻國際的上市之路掃清了關(guān)鍵障礙。

六年整改之后，螞蟻褪去了當年激進擴張的標簽，風(fēng)控、杠桿、股權(quán)治理全面規(guī)范化，但前路并非坦途。

全球跨境支付賽道競爭激烈——PayPal、Stripe等海外巨頭根基深厚，東南亞、拉美本土支付平臺也在快速崛起。螞蟻國際要維持25%左右的增速，壓力不小。各國金融監(jiān)管政策亦不斷變化，歐美、東南亞多地收緊外資金融準入和跨境數(shù)據(jù)傳輸規(guī)則。

此外，港股金融科技板塊估值波動明顯，若全球風(fēng)險偏好走弱，也會影響IPO定價與募資規(guī)模。但不可否認，螞蟻國際手握成熟營收、海量商戶用戶、完備的全球牌照和AI數(shù)字金融技術(shù)，是國內(nèi)少有的具備規(guī)模化盈利和可持續(xù)出海能力的金融科技平臺。

六年前那場萬眾矚目的資本盛宴遺憾落幕。六年磨劍，螞蟻換了思路、換了架構(gòu)、換了節(jié)奏，選擇從海外板塊先行試水。歷經(jīng)整頓、重構(gòu)、穩(wěn)步增長之后，螞蟻國際正以更務(wù)實的姿態(tài)重新走向市場。

融資落地進度、港交所遞表時間——整個投行與投資圈都在緊盯。市場最樂觀的預(yù)測是，螞蟻國際有望于2026年內(nèi)登陸港股。這一次，資本市場會不會還給螞蟻一份遲來的認可？答案或許不會太遠。