產業端傳來重磅驗證：谷歌正式下達1200萬只NPO光模塊采購訂單，用于下一代TPU v7/8算力集群搭建，交付周期集中在2026年Q3至2027年Q2。與此同時，英偉達Rubin Ultra NVL576架構中NPO光學引擎用量近乎翻倍，單顆GPU光學引擎含量增幅高達78%。產業訂單驗證與技術路徑確認形成雙重硬邏輯，光通信板塊景氣度持續上行。

通信ETF國泰（515880）大漲超3%，聚焦光模塊、服務器、光纖光纜等算力核心環節，光模塊含量超50%，近20日凈流入近120億元，是把握本輪光互聯技術迭代與AI算力基建雙擊行情的核心工具。

【產業里程碑：NPO正式落地英偉達Scale-up方案，谷歌訂單驗證商業化拐點】

天風證券最新報告指出，NPO光引擎已在英偉達GB300和Rubin Ultra系列中率先落地。以Rubin Ultra NVL576架構為例，該系統采用“銅光混合”架構：單一NVL72機柜內部短距離互聯沿用銅纜，而由8個NVL72機柜組成的NVL576系統中，跨機柜的長距離、大帶寬互聯全面采用NPO、CPO等光互聯方案。NPO光學引擎用量近乎翻倍，單顆GPU的3.2T光學引擎含量從約2.25增至約4，增幅高達78%。華為昇騰路線圖同樣明確在Ascend 960超級節點中導入自研Hi-ONE光引擎，實現超節點內全光互聯。

谷歌1200萬只NPO訂單正式下達，云廠商全面跟進。天風證券報告披露，2026年初谷歌已正式下達1200萬只NPO光模塊采購訂單，用于下一代TPU v7/8算力集群搭建，交付周期集中在2026年Q3至2027年Q2。阿里、亞馬遜、微軟、騰訊等云廠商也在一代服務器集群中推進柜內光互聯改造。NPO作為CPO規?；暗年P鍵過渡方案，完美保留了傳統可插拔模塊的維護便利性，且可在現有PCB設計上快速落地，無需對封裝進行大幅改動，現有光模塊供應鏈可高度參與。據測算，2025年全球NPO市場規模已達38億美元，2026-2034年CAGR達19.3%，2034年有望攀升至186億美元。

【光通信：供給緊缺格局持續強化，國內龍頭競爭優勢凸顯】

長江證券最新聯合研報指出，AI商業飛輪加速兌現，北美四大云商資本開支指引強勁，算力需求非線性擴張。6月初以來，光通信指數區間漲幅達12.4%，領跑算力硬件細分板塊。

供給端持續緊缺，龍頭鎖定產能至2028年。Scale-out場景中，800G光模塊需求增長強勁，1.6T高速率產品開始規模放量且供不應求，硅光方案加速滲透，推動行業毛利率連續攀升。供給端，激光器芯片持續緊缺，頭部廠商Lumentum預計芯片缺口超30%，產能售罄至2028年；Tower硅光PIC產能通過長協鎖定至2028年。具備強大規模量產能力的中國廠商在本輪技術迭代中占據顯著競爭優勢，行業格局持續向頭部集中。

光通信加速向Scale-up場景滲透，NPO/CPO打開增量空間。英偉達Rubin Ultra NVL576架構、谷歌3D Torus架構等對光互聯需求大幅提升，NPO/CPO等光引擎形態產品、OCS交換機逐步落地，輕量相干技術加速下沉至數通場景。NPO與XPU配比比例高，在英偉達GB300中NPO與GPU配比已達1:1，配套光引擎需求正比增長。

【美聯儲6月議息：加息擾動趨弱，真實產業變革趨勢不受影響】

美聯儲6月議息會議整體中性偏鷹，點陣圖顯示2026年底利率中值預測從3月的3.4%躍升至3.8%，CME fedwatch顯示9月加息概率上升。但關鍵邏輯在于：當前主導全球AI算力資本開支擴張的主力軍，是具備充沛現金流、資產負債表健康的全球科技龍頭企業，對短期宏觀融資成本敏感度相對較低。加息周期對由真實產業變革驅動的AI基建趨勢影響有限。沃什重塑美聯儲溝通框架后，市場對核心宏觀數據敏感度上升，但產業景氣度高位運行的基本面未改，光通信板塊估值擴張有業績增速與產業趨勢的雙重支撐。

【通信ETF國泰（515880）：一鍵布局光模塊+NPO+PCB+液冷全產業鏈】

在谷歌NPO訂單驗證商業化拐點、英偉達Scale-up架構光學引擎倍增、云廠商資本開支持續超預期、液冷與PCB協同爆發的多重驅動下，通信板塊正迎來“技術路徑確認+產業訂單放量+宏觀擾動趨弱”的三重共振。800G/1.6T光模塊量價齊升、NPO打開全新增量市場、PCB高端化升級、液冷全面爆發，通信硬件產業鏈全環節景氣上行。

通信ETF國泰（515880）規模超470億元，高度聚焦光模塊、服務器等算力核心硬件，規模與流動性領先，是投資者一鍵配置AI算力基礎設施板塊的高效工具，近一年漲幅近300%。

數據來源：Ifind，數據區間：2025年6月18日至2026年6月17日，產品短期漲跌幅僅供參考，不構成投資建議。

算力硬件產業鏈環節眾多，技術迭代快，個股波動較大。通過ETF投資可以有效分散風險，把握行業整體β收益。通信ETF國泰（515880）具備顯著優勢：

1、純度較高：超50%的權重集中于光模塊，疊加服務器、銅連接、光纖算力核心環節合計占比超80%，與AI算力景氣度高度相關。

2、規模與流動性俱佳：作為百億級規模的行業ETF，其流動性充足，便于大資金進出，是市場公認的算力硬件投資標桿產品。

3、行情代表性好：其走勢較好反映了海外算力資本開支周期以及國內產業升級的共振邏輯，通信硬件產業鏈迎來全棧式升級機遇。

相較于個股投資，ETF能夠有效分散單一公司的技術迭代風險和集中度風險。相較于個股投資，ETF可有效分散單一技術路線風險和客戶驗證風險，通信ETF國泰（515880）是投資者一鍵布局從交換芯片到光模塊、從CPO到光纖光纜的全產業鏈高效工具。

注：數據來源ifind，截至2026/6/17，通信ETF國泰規模為474.14億，在同類8只產品中排名第一（同類為跟蹤指數名稱包含“通信”且行業權重以通信行業（申萬一級行業）為最大行業的產品），權重占比截至2026/6/16。提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。