上海
SpaceX期權于美東時間6月17日（周二）正式上市交易。
首日，SpaceX看漲期權成交量達99.4萬張合約，距百萬張僅一步之遙，當日排名全美第五——與SPY、NVDA、QQQ、TSLA并列同一量級。要知道，周度期權當時尚未上線，預計周四才開始交易，這意味著首日成交量完全由月度合約貢獻，含金量更高。
Nomura跨資產策略師Charlie McElligott將當天的市場情緒描述為"絕對恐慌式追漲"，他寫道，投資者瘋狂涌入SPCX上行看漲期權，看漲期權的報價被哄抬到如此之高，以至于有人專門做起了“偏斜交易”——賣出高價看漲、買入看跌，用前者的溢價來給自己買一份下行保險。
當天，SpaceX股價在連續第三天呈現15%的日內振幅后，最終只收漲約5%。這個結果本身就揭示了問題所在：市場對這只股票的判斷高度撕裂，方向不明，但兩端都在押注。
機構在干什么：悄悄買保險
散戶在追漲，機構在做什么？答案是：對沖。
Susquehanna的復盤顯示，首日最大的幾筆交易，都不是單邊押注，而是"領口策略"（collar）——同時買入看跌、賣出看漲，鎖定一個價格區間。
首日流量里有一筆：投資者買入7700份9月到期的200美元行權價看跌期權，同時賣出9月220美元看漲期權，權利金凈收入10.20美元——這是一個標準的"領口策略"（Collar），用賣漲補貼買跌，整個頭寸到9月到期。更早的一筆更大：27000份9月205跌/225漲領口，投資者買入跌期權、賣出漲期權，凈收大約1.70美元。
這兩筆的到期時間都有意思——9月，恰好在8月20日SpaceX首批解禁之后。IPO后70天，首批鎖定期屆滿，早期投資者和員工開始可以賣股票。這些領口交易，很可能就是在給那個時間節點買保險。
當然，同時也有人在賭繼續漲：1500份7月300美元看漲期權買入，6500份7月325美元看漲期權買入，還有3000份7月220美元跨式期權被賣出——后者押注的是波動率在某個區間內收斂。兩種完全相反的判斷，在同一天同一市場里共存。
兩端都貴，就是沒法做
Susquehanna的測算給出了一個直觀數字：當前9月期權定價，隱含SpaceX在9月前再漲50%的概率約15%，同時隱含下跌50%的概率約13%。
漲跌兩端的概率相近，但都不低——這意味著期權的隱含波動率被打得極高，兩端都很貴。買漲，買貴了；買跌，也買貴了；賣期權，又太危險。
期權做市商平臺SpotGamma的倉位模型顯示，當前莊家整體在7月到期日附近195美元附近處于做多Gamma的狀態，這在短期內對股價有一定支撐，但也意味著進一步向上逼空的難度加大。同時可以看到，交易者中有明顯的"空看漲+多看跌"組合存在——做市商持有的是反向頭寸。
杠桿ETF：第二天就破紀錄
期權之外，杠桿ETF的數據同樣驚人。
據彭博ETF分析師Eric Balchunas，2倍做多SpaceX的杠桿ETF在上市第二天（周三）總成交額已突破30億美元，較前一日的10億美元翻了三倍。其中，SPCH單日成交額達13億美元，據報道創下ETF上市第二日成交額的歷史最高紀錄，超過此前由比特幣現貨ETF IBIT創下的5億美元紀錄。
目前，幾乎所有追蹤SpaceX的杠桿ETF管理規模均已突破1億美元。
這一數據背后的含義是：大量散戶資金正在通過杠桿工具涌入，且持續性強。多只產品追蹤同一只股票，疊加杠桿效應，意味著SPCX的波動可能被進一步放大。
熱度之下的真實問題
值得注意的是，這場狂熱目前與基本面幾乎脫鉤。SpaceX市值在周二超過了亞馬遜，但彭博數據顯示，其資本支出和營收規模與亞馬遜相比，差距仍然顯著。
這不是說SpaceX的故事不成立，而是說：當前的價格行為，更多是由倉位、流動性和情緒驅動的，而非盈利預測的重新定價。
類比來看，特斯拉2020年的走勢被不少人事后歸結為"伽瑪逼空"——從15美元漲到300美元，期權市場的正反饋在其中扮演了關鍵角色。SpaceX目前的結構與之有相似之處，但最終走向，要等8月解禁這個真正的壓力測試。
期權市場當下的定價，已經把這兩種可能性都計入了價格——只是兩端都買不便宜。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
