6月22日，非銀金融板塊強(qiáng)勢(shì)拉升，券商股異動(dòng)猛攻。截至收盤，聚焦A股券商的中證證券公司30指數(shù)（931412）收漲7.61%，成份股中信建投漲停，東方財(cái)富、廣發(fā)證券、長(zhǎng)江證券、財(cái)通證券等紛紛漲超9%，帶動(dòng)證券ETF廣發(fā)（159016）交投顯著活躍；此外，聚焦港股保險(xiǎn)資產(chǎn)的港股通非銀ETF廣發(fā)（513750）單日成交額超23億元，資金關(guān)注度較高。

消息面上，近期陸家嘴論壇釋放多項(xiàng)政策紅利，資本市場(chǎng)改革信號(hào)明確。論壇明確提出深化“兩創(chuàng)板”改革，將科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)適用范圍擴(kuò)大至人工智能領(lǐng)域，并支持滬深交易所推出主動(dòng)ETF、啟動(dòng)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs試點(diǎn)等。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，相關(guān)政策有望帶動(dòng)券商投行、資管、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)多點(diǎn)擴(kuò)容，頭部券商在資本實(shí)力與綜合牌照方面更具受益基礎(chǔ)。與此同時(shí)，保險(xiǎn)行業(yè)延續(xù)嚴(yán)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展的導(dǎo)向，堅(jiān)定推行“報(bào)行合一”整治行業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng)，有助于頭部險(xiǎn)企價(jià)值轉(zhuǎn)型與盈利穩(wěn)定。

從交易數(shù)據(jù)看，當(dāng)前A股交投持續(xù)活躍，為證券行業(yè)景氣度上行提供堅(jiān)實(shí)支撐。國(guó)泰海通非銀團(tuán)隊(duì)指出，基于居民增量資金入市、國(guó)際業(yè)務(wù)爆發(fā)和科創(chuàng)跟投三重邏輯，券商盈利預(yù)計(jì)同比大幅改善且具有持續(xù)性。證券ETF廣發(fā)（159016）跟蹤的中證證券公司30指數(shù)最新市盈率TTM為13.43倍，處于近10年1.85%的估值分位，板塊具備較高安全邊際。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、國(guó)際業(yè)務(wù)擴(kuò)張與行業(yè)馬太效應(yīng)加劇的背景下，頭部券商受益于并購重組加速與綜合優(yōu)勢(shì)凸顯，有望率先迎來估值與盈利雙升。

與證券ETF廣發(fā)純聚焦證券資產(chǎn)不同，港股通非銀ETF廣發(fā)（513750，聯(lián)接A/C類020500/020501）是全市場(chǎng)唯一跟蹤中證港股通非銀行金融主題指數(shù)（931024.CSI）的品種。第三方金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)申萬二級(jí)保險(xiǎn)行業(yè)占比近70%，是目前全市場(chǎng)有掛鉤ETF的標(biāo)的指數(shù)中保險(xiǎn)行業(yè)含量最高的指數(shù)，主要成分股包括友邦保險(xiǎn)、中國(guó)平安、中國(guó)人壽等保險(xiǎn)龍頭及香港交易所，形成約“70%保險(xiǎn)+15%港交所+11%券商”的獨(dú)特組合結(jié)構(gòu)，具有一定稀缺性。

開源非銀高超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，保險(xiǎn)板塊目前估值降至較低水平，負(fù)債端延續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速有望較一季度明顯改善。存款遷移帶來險(xiǎn)企負(fù)債端高景氣、長(zhǎng)端利率底部企穩(wěn)帶動(dòng)利差平穩(wěn)的長(zhǎng)邏輯未改，短期調(diào)整帶來左側(cè)布局機(jī)會(huì)。在資本市場(chǎng)改革深化與居民財(cái)富管理需求攀升的背景下，證券ETF廣發(fā)（159016）和港股通非銀ETF廣發(fā)（513750）分別聚焦券商與保險(xiǎn)兩大非銀金融核心賽道，是投資者把握非銀板塊估值修復(fù)機(jī)遇的精細(xì)化工具。