上海
華爾街技術(shù)分析師正對(duì)半導(dǎo)體板塊發(fā)出罕見(jiàn)警示。BTIG首席技術(shù)策略師Jonathan Krinsky指出，半導(dǎo)體相對(duì)納斯達(dá)克的強(qiáng)勢(shì)程度已觸及極端水平，歷史上類(lèi)似走勢(shì)僅出現(xiàn)在重大市場(chǎng)頂部或熊市深處，當(dāng)前科技與AI交易面臨顯著的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
Krinsky在最新報(bào)告中指出，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)與納斯達(dá)克100指數(shù)之比值（SOX/NDX）過(guò)去12周累計(jì)上漲46%，正逼近2000至2001年科技泡沫破裂前后所見(jiàn)的極端水平。與此同時(shí)，SOX在過(guò)去60個(gè)交易日內(nèi)錄得多達(dá)9個(gè)單日漲幅超5%的交易日，這一異常高頻的大漲現(xiàn)象，歷史上僅在重大市場(chǎng)頂部或熊市最低谷時(shí)期出現(xiàn)過(guò)。
上述信號(hào)令市場(chǎng)對(duì)AI及科技板塊的持續(xù)性產(chǎn)生疑慮。Krinsky表示，盡管科技與AI相關(guān)交易目前看似對(duì)任何持續(xù)性回調(diào)免疫，但其團(tuán)隊(duì)仍持續(xù)看到該板塊存在急劇反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
半導(dǎo)體極端強(qiáng)勢(shì)觸發(fā)歷史警示
SOX/NDX比值12周內(nèi)飆升46%，是此輪警示的核心依據(jù)。Krinsky將這一水平與2000至2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期相提并論——彼時(shí)半導(dǎo)體板塊在頂部前同樣出現(xiàn)了相對(duì)大盤(pán)的極端超額表現(xiàn)，隨后市場(chǎng)經(jīng)歷了深度調(diào)整。
單日大漲頻率同樣異常。過(guò)去60個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)9次單日漲幅超5%的情形，在歷史數(shù)據(jù)中極為罕見(jiàn)，且每次出現(xiàn)均與重大頂部或熊市底部相關(guān)聯(lián)。這種高波動(dòng)、高頻率的單邊上漲，往往預(yù)示著市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定性正在積累。
AI復(fù)合體內(nèi)部出現(xiàn)裂痕
在更廣泛的AI投資組合內(nèi)部，Krinsky指出光學(xué)相關(guān)標(biāo)的已開(kāi)始顯現(xiàn)疲態(tài)。鑒于這些公司對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有直接敞口，其走勢(shì)值得投資者密切關(guān)注，或預(yù)示AI資本支出主題的邊際變化。
小盤(pán)股與海外市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性信號(hào)
與半導(dǎo)體的極端強(qiáng)勢(shì)形成對(duì)比，Krinsky及其團(tuán)隊(duì)更傾向于小盤(pán)股當(dāng)前緩慢而穩(wěn)健的上升態(tài)勢(shì)。IWM近期悄然跑贏標(biāo)普500，小盤(pán)股相對(duì)突破的跡象正在形成，被視為更具可持續(xù)性的市場(chǎng)輪動(dòng)方向。
海外市場(chǎng)同樣出現(xiàn)值得警惕的信號(hào)。韓國(guó)KOSPI指數(shù)上周四上漲2.2%，但與此同時(shí)，85%的成分股收盤(pán)下跌。這一嚴(yán)重背離揭示出指數(shù)層面的高度集中風(fēng)險(xiǎn)——少數(shù)權(quán)重股拉動(dòng)指數(shù)上行，而市場(chǎng)廣度實(shí)際上已在惡化，這與半導(dǎo)體板塊內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性隱憂(yōu)形成呼應(yīng)。
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