財聯(lián)社6月24日訊（記者 陳俊蘭）2026年上半年港股新股市場呈現(xiàn)顯著的“冰火兩重天”態(tài)勢，破發(fā)潮與翻倍牛股并存，投資者博弈加劇。

Wind數(shù)據(jù)顯示，已有72只新股在年內(nèi)登陸港交所，雖然超83%的新股在上市首日實現(xiàn)上漲，但隨著市場情緒回歸理性，近半數(shù)個股在上市以來出現(xiàn)股價回調(diào)，從72只新股的累計漲跌幅來看，已有41只新股破發(fā)，破發(fā)率高達56.94%。

與此同時，根據(jù)市場預(yù)計，2026年港股解禁股票高達1.6萬億至1.7萬億港元。德林控股研究院指出，根據(jù)過往歷史經(jīng)驗，在解禁后的3-6月內(nèi)，股價通常會出現(xiàn)4%—7%的溫和下跌，而回報率分化嚴重，在大規(guī)模的解禁潮背景下，港股市場會產(chǎn)生何種影響？下半年港股IPO又將呈現(xiàn)怎樣走勢？

港股新股表現(xiàn)分化，AI與硬科技受捧

復(fù)盤2026年以來的港股新股表現(xiàn)，資金的審美偏好呈現(xiàn)出高度的集中化特征。

從上市首日表現(xiàn)來看，AI與硬科技受追捧。Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)新股首日平均漲幅可觀，其中曦智科技-P以383.62%的漲幅取得榜首，緊隨其后的是海清智元（270.83%）和深演智能（265.77%）。首日漲幅超過100%的新股多達20只，涵蓋了人工智能、生物醫(yī)藥及高端制造等多個熱門賽道。

然而，首日的漲幅并未完全延續(xù)至二級市場長跑中。

財聯(lián)社記者梳理發(fā)現(xiàn)，在已上市的新股中，股價表現(xiàn)分化極為劇烈。其中，智譜表現(xiàn)最為突出，累計漲幅已經(jīng)超過15倍，上市以來累計收益率（后復(fù)權(quán)）更是高達1770.91%。深演智能、兆易創(chuàng)新、天數(shù)智芯等個股上市以來收益也均超過400%。

與之形成鮮明對比的是，隨著估值修正，部分前期熱門股遭遇重挫。數(shù)據(jù)顯示，包括金潯資源、翼菲科技、紅星冷鏈、卓正醫(yī)療、曦智科技-P在內(nèi)的多只個股，上市以來收益率跌幅超過50%。其中，金潯資源以-59.89%的收益率墊底，華健未來-B、翼菲科技等生物醫(yī)藥股也因行業(yè)周期調(diào)整，股價較發(fā)行價腰斬。

綜合多家券商港股研報來看，高破發(fā)的背后既有市場流動性等客觀因素的影響，也是復(fù)雜的宏觀環(huán)境與市場微觀機制共同作用的結(jié)果。

萬億解禁洪峰逼近，9月迎全年最高峰

在IPO熱潮的另一面，是隨著新股大量上市而累積的巨額“限售股堰塞湖”。隨著2025年及2026年上半年密集上市的企業(yè)陸續(xù)度過6至12個月的鎖定期，下半年港股將迎來解禁高峰。

中信證券最新研報指出，相較IPO而言，上市6個月之后的解禁潮對港股市場的負面影響相對更大。展望2026年下半年，港股將迎來解禁高峰，其中9月壓力最為突出，且解禁高度集中于軟件服務(wù)、黃金及貴金屬等行業(yè)。

綜合機構(gòu)測算結(jié)果來看，2026年港股全年待解禁總市值預(yù)計高達1.6萬億至1.7萬億港元，創(chuàng)歷史新高。

其中，7月作為基石投資者解禁的最高峰，全月解禁規(guī)模超過2000億港元，標的集中于AI大模型、GPU、存儲及高端制造等熱門賽道；9月壓力更為凸顯，單月解禁規(guī)模預(yù)計高達5300億港元，其中紫金黃金國際控股股東的大額解禁將占當月規(guī)模的絕大部分。

從行業(yè)分布來看，解禁籌碼高度集中于信息技術(shù)、可選消費及醫(yī)療健康三大核心成長板塊，占比超六成。個股層面，多家頭部公司解禁市值超千億港元，部分企業(yè)解禁股份占總股本比例超50%，流通盤近乎翻倍。

新股解禁潮會導(dǎo)致大盤大幅回調(diào)嗎？

面對巨量籌碼釋放，市場普遍擔憂其對流動性的擾動。然而，中信證券認為，港股解禁帶來的沖擊多集中于個股層面，一般不會對大盤形成系統(tǒng)性拖累。其實際影響取決于同期市場基本面與增量資金的博弈結(jié)果。

從微觀個股來看，市值體量與解禁比例是影響解禁股票表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。大盤股雖在解禁窗口期出現(xiàn)短期情緒折價，但憑借較強的流動性承接能力，中長期超額勝率能快速回升；而小盤股因缺乏流動性，解禁帶來的流通股本增加易引發(fā)持續(xù)的估值擠壓。

從行業(yè)維度看，不同行業(yè)在解禁全周期的表現(xiàn)顯著分化。基于超額收益與勝率在解禁全周期的變化特征，12個恒生一級行業(yè)可劃分為三類：

一是以資訊科技、醫(yī)療保健為代表的提前消化型行業(yè)，資金傾向于在解禁前先行調(diào)整倉位避險，利空充分定價后走勢逐步趨穩(wěn)；

二是以能源、原材料為代表的滯后沖擊型行業(yè)，解禁前表現(xiàn)平穩(wěn)，股份實質(zhì)流通后賣壓集中釋放，回調(diào)周期更長；

三是以金融、非必需性消費為代表的中性波動型行業(yè)，解禁更多體現(xiàn)為短期籌碼交換，不改變板塊原有運行趨勢。

下半年IPO勢頭延續(xù)，市場走向深度分化

展望下半年，港股IPO市場的強勁勢頭有望延續(xù)。中信證券指出，當前遞表與排隊雙高將推動IPO延續(xù)火熱。截至6月中旬，近15個月內(nèi)遞表且處于排隊狀態(tài)的企業(yè)數(shù)量已達490家，處于近年來的高位。在審項目以醫(yī)療保健、信息技術(shù)等新經(jīng)濟領(lǐng)域為主，契合港交所吸引新經(jīng)濟公司的改革方向。

不過，下半年的新股市場未必是“有新股就炒”。德勤中國華南區(qū)主管合伙人歐振興指出，預(yù)計下半年市場篩選標準會更嚴格，上市標的將偏向AI、機器人等賽道的龍頭企業(yè)，中小型企業(yè)或會暫緩上市，等待更合適的窗口。

在資金面層面，當前港股市場呈現(xiàn)“整體流動性不緊，但結(jié)構(gòu)性矛盾突出”的格局。盡管IPO募資創(chuàng)同期新高，但新股供給與解禁壓力集中于科技成長板塊，而內(nèi)外資流入則偏好高股息及高端制造方向，資金供需存在顯著錯配。

（財聯(lián)社記者 陳俊蘭）