AI交易遭遇年內最猛烈的一輪降溫。

隨著投資者開始重新評估AI基礎設施巨額資本開支能否兌現足夠回報，美股科技板塊本周遭遇全面拋售。甲骨文創下自2001年互聯網泡沫破裂低谷時期以來最大單周跌幅，安森美（onsemi）因斥資70億美元收購Synaptics進軍物理AI引發市場擔憂，股價暴跌近24%，創2020年以來最大單日跌幅。

本周五，隨著油價回落，美股能源、醫療和消費等板塊表現相對堅挺，而AI相關股票繼續成為市場最大的拖累，費城半導體指數一日重挫逾5%，全周累跌將近8%，下今年以來最差單周表現之一，納斯達克指數連續承壓。非AI相關領域的標普500成分股本周整體累漲超2%。

盡管微軟等五家巨頭周五反彈，英偉達等“科技七巨頭”（Magnificent 7）本周仍悉數累跌；SpaceX在上市第二周累跌超17%，抹去上市后首周的所有漲幅，AI交易正在經歷一輪廣泛而劇烈的估值重估。

高盛追蹤TMT藍籌科技股的指數本周創去年4月、即特朗普政府宣布全球對等關稅以來最大周跌幅。

甲骨文創互聯網泡沫破裂低谷期以來最大單周跌幅

本輪拋售中，此前因AI數據中心故事而一路狂飆的甲骨文成為重災區。

甲骨文周五收跌將近2.6%，本周累跌19.4%，錄得2001年8月以來最大單周跌幅。

此前，甲骨文曾憑借不斷上調的數據中心建設計劃以及龐大的AI云訂單推動市值快速攀升，但市場近期開始更加關注一個核心問題：持續飆升的資本開支究竟何時能夠轉化為利潤和自由現金流。

投資者擔憂，在AI基礎設施競賽不斷升級的背景下，超大規模數據中心建設需要持續投入巨額資金，而未來客戶需求、GPU供應以及盈利兌現節奏仍存在較大不確定性。這也令此前估值快速擴張的軟件和云計算公司率先遭遇獲利回吐。

安森美宣布70億美元收購Synaptics，股價創將近六年最大日跌

芯片板塊同樣遭遇重擊。

安森美宣布將以約70億美元收購Synaptics，希望借此強化公司在人機交互、邊緣AI及智能終端領域布局。

安森美稱，收購旨在布局“物理人工智能”（physical AI）領域，向該領域的轉型將使其潛在市場規模增加300億美元，預計到2030年總規模達到2430億美元。

不過，資本市場對這筆交易反應激烈，安森美股價周五收近24%，創2020年10月以來最大單日跌幅，同時成為標普500指數表現最差的成份股之一。

投資者主要擔憂包括：

• 高達70億美元的交易規模意味著公司將承擔更高的財務壓力；
• 市場擔心此次并購整合風險較高，短期內可能拖累盈利能力；
• 當前半導體行業整體估值回調，也令投資者更傾向于降低風險敞口。

在AI產業鏈整體估值回落背景下，即使擁有長期戰略意義的大型并購，也難以獲得市場認可。

AI交易全面降溫，“科技七巨頭”本周全部收跌

超級藍籌科技股同樣未能幸免。截至周五收盤：

• Alphabet收跌約2.2%，連續五個交易日下跌，刷新4月21日以來低位，本周累計跌8.92%；
• 英偉達收跌1.64%，同樣五日連跌跌，刷新4月13日以來低位，本周累計跌8.62%；
• 截至周四四日連跌的蘋果收漲3.14%，本周仍累計跌4.77%；
• 此前兩連跌的微軟收漲5.7%，結束連續調整，但本周仍跌1.69%；
• 周四回落超3%的亞馬遜收漲2.5%，本周累跌4.79%；
• 此前四連跌的Meta收漲近1.4%，本周累跌4.67%；
• 此前三連跌的特斯拉收漲1.22%，本周累跌5.19%。

這意味著，被稱為“科技七巨頭”本周全部錄得周跌幅，結束此前持續數月領漲美股的局面。

市場人士指出，近期AI交易出現明顯降溫，投資者開始重新關注估值、盈利兌現和現金流，而不僅僅是遠期AI增長故事。

SpaceX上市第二周跌超17%，回吐首周漲幅

近期最受關注的新股SpaceX同樣未能獨善其身。

公司周五僅微漲0.15%，但整個第二個交易周累計下跌17.17%，基本抹平上市后首個完整交易周14.94%的累計漲幅。

上市初期的狂熱情緒迅速降溫，也被市場視為當前成長股風險偏好下降的一個縮影。隨著AI板塊整體估值回調，新上市科技公司同樣面臨更大的獲利回吐壓力。

AI資本開支開始接受“盈利考驗”

分析人士認為，本輪科技股調整的核心邏輯，并非AI需求消失，而是市場開始從“只看增長”轉向“關注回報”。

過去一年，微軟、Alphabet、Meta、亞馬遜、甲骨文等科技巨頭不斷提高資本開支，用于建設AI數據中心、采購GPU及擴張云基礎設施。但隨著資本投入持續刷新歷史紀錄，越來越多投資者開始關注這些投入何時能夠真正帶來利潤增長。

與此同時，存儲芯片、GPU、服務器以及軟件等AI產業鏈各環節此前均經歷了估值快速擴張，一旦市場風險偏好下降，獲利盤集中兌現便容易引發板塊整體調整。

多家機構認為，目前市場并非否定AI長期成長邏輯，而是在經歷一輪估值重新定價——未來決定股價表現的關鍵，將更多取決于企業能否證明巨額AI投資能夠持續轉化為收入增長、利潤改善和現金流提升，而不僅僅依靠資本開支故事支撐估值。