天津
今年以來，人民幣持續上漲，背后的密碼到底是什么？
有專家說，關鍵密碼在香港和日本身上，這什么意思？這個觀點很有深度，你看懂了，全球財富趨勢也就沒了秘密。
數據顯示，6月26日收盤，在岸人民幣報6.7978，離岸人民幣報6.8048。
2025年底，人民幣中間價大約7.03，截至6月28日升值到6.82左右，今年人民幣對美元匯率累計升值大約3%。
非常巧合的是，同期美元指數累計上漲也在3%左右。
作為世界兩大貨幣，美元和人民幣同步上漲，這種“雙強格局”，在過去幾年都不多見。
這也就意味著，人民幣相對其他貨幣升值更多。例如，今年人民幣相對歐元累計升值大約6.8%，相對日元漲了大約8%。
所以有人說，今年的格局就是中美聯手收割世界，這話雖然有點夸張，某種程度上也是事實。
問題來了，如果只看主流貨幣，人民幣才是今年表現最強的，為什么？
很多專家都會告訴你，這是幾個方面的因素綜合作用的結果，例如中國經濟基本面支撐、巨額貿易順差、美元降息預期減弱、石油人民幣結算占比提升等等。
這些觀點雖然大面上都沒錯，但只看到了冰山一角，卻沒看到水面下的終極殺局。
藏在水面下的，是全球去美元化正在邁出史詩級的關鍵一步，人民幣正在替代日元的角色，同時也搶了美元的份額，而美國正在用各種手段挽救美元危機。
說白了，這一階段的博弈，美元打敗了世界，而人民幣打敗了美元。
你是不是更疑惑了？去美元化進程加速，難道不應該是美元貶值嗎？為什么美元不跌反漲？這跟人民幣又有什么關系呢？
答案很簡單，在傳統的美元體系當中，作為配套的日元，正在被更強勢的貨幣所取代。
現階段的美元反彈，正是因為得到了比日元更有價值的貨幣支撐，而日元成為被收割的那一個。
那么，誰在取代日元在美元中的生態位呢？
我們來從香港的變化開始，看透這場波及全球的貨幣變局。
波士頓咨詢公司（BCG）最新發布的《2026年全球財富報告》顯示，截至2025年底，香港跨境財富管理規模達2.95萬億美元，首次超越瑞士的2.94萬億美元，成為全球最大跨境財富管理中心。
瑞士是什么地方？它是過去幾十年享譽全球的離岸財富管理中心，香港取代它當然不是偶然，而是反映了變局正在發生，轉折點已經到來。
這里面的邏輯并不復雜，香港超越瑞士的核心驅動力是內地資金大規模配置，地緣政治下資本對“制度性安全”的重新定價，以及瑞士自身“中立信譽”受損。
人民幣長期向好的預期增強了人民幣資產的吸引力，促使全球資本通過香港這個離岸中心配置中國資產，從而推高了香港的跨境財富管理規模。
這是一種“資產吸引力”效應，而非單純的匯率投機。
當人民幣正在取代日元在美元體系中的生態位，香港不再只是中國的金融前哨，它是人民幣全球化的前進基地，是人民幣走向全球的中轉站，也是全球資金配置人民幣資產的最佳中轉站。
當然了，我們說，人民幣正在取代日元在美元體系中的生態位，請你不要誤會。
人民幣取代的不是日元套利工具的角色，而是在全球金融交易與資產配置體系中，人民幣正逐漸承接原本由日元扮演的“次要流動性提供者和對沖工具”的角色。
什么叫“次要流動性提供者和對沖工具”呢？為了便于理解，我們來舉兩個例子。
第一個例子，2025年，中國全行業對外直接投資額達到12455.8億人民幣，同比增長7.1%。截至2025年底，中國在境外設立企業超過5萬家，業務遍布全球190個國家和地區。
中國海外凈資產總額取代日本，升至全球第二。
第二個例子，中國通過常態化發行離岸人民幣主權債券及推動在岸市場開放，正在為全球供給人民幣資產。
今年上半年，熊貓債發行總額大約1371億元，同比大漲80.4%；香港發行點心債?（離岸人民幣債）超過9000億元，大漲五成，許多國際機構和跨國企業巨頭都參與進來了。
所以，人民幣因中國貿易實力與政策推動，正接過日元因自身局限而讓出的部分國際交易與資產配置功能。
在這場變局當中，整個日本逐漸淪為一個巨大的套利市場，日元在全球的角色迅速退潮，被其他貨幣瓜分，人民幣拿到了最大的那塊。
所以，日元瘋狂貶值，日本股市卻一路大漲。
當全球大量資本從日元和美元轉向人民幣，香港一舉成為最耀眼的金融中心。
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