21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 張敏

近期，一家名為上海安埡企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“上海安埡”）的公司，股權(quán)發(fā)生變更。蘇州安益股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“蘇州安益”）認(rèn)繳出資21.98億元，持有前者99.9995%權(quán)益，成為絕對(duì)控制方。

上海安埡旗下有兩個(gè)項(xiàng)目，分別是上海松江萬達(dá)廣場、泉州浦西萬達(dá)廣場。此次股權(quán)變更也意味著，這兩座萬達(dá)廣場正式易主。

新主人并不陌生。一個(gè)月前，新達(dá)盟、廣州資管、弘毅投資共同出資成立蘇州安益，進(jìn)軍商業(yè)地產(chǎn)不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域。其中，持股比例最高的新達(dá)盟，是大連萬達(dá)集團(tuán)為引入戰(zhàn)略投資而新成立的控股平臺(tái)，其真正的主導(dǎo)者，是號(hào)稱“亞洲黑石”的太盟投資。

此外，還有多座萬達(dá)廣場變更了投資方。

今年以來，一家名叫大連智新盟商業(yè)管理有限公司（以下簡稱“大連智新盟”）的企業(yè)陸續(xù)收購了13座萬達(dá)廣場。該公司背后，是一個(gè)由多個(gè)投資方共同參與的投資平臺(tái)。這筆收購早在去年就被披露，近期的種種動(dòng)作表明，收購已進(jìn)入交割階段。

另有一些萬達(dá)廣場由單個(gè)主體收購。今年年初，中建一局和中建二局共獲得三座萬達(dá)廣場的股權(quán)。弘毅投資也有單獨(dú)獲取萬達(dá)廣場的案例。

作為中國最著名的商業(yè)地產(chǎn)品牌，越來越多的萬達(dá)廣場正在迎來新主人。同時(shí)，工商信息顯示，一批新投資人正在陸續(xù)接手新達(dá)盟股權(quán)，大連萬達(dá)集團(tuán)對(duì)其輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的掌控力，正在進(jìn)一步削弱。

從三年前被大家保險(xiǎn)接手算起，松江萬達(dá)廣場已經(jīng)是二度易手。

2023年5月，大家保險(xiǎn)通過旗下公司收購了上海松江、西寧海湖、江門臺(tái)山等三家萬達(dá)廣場，當(dāng)年10月，大家保險(xiǎn)又將上海周浦萬達(dá)廣場收入囊中。

本月初，上海松江萬達(dá)廣場的投資方悄然發(fā)生變更，大家保險(xiǎn)退出，太盟投資主導(dǎo)的資本平臺(tái)蘇州安益成為新投資方。但大家保險(xiǎn)仍然持有另外三家萬達(dá)廣場。

泉州浦西萬達(dá)廣場的股權(quán)變更，則源于一筆事先披露的收購。

2025年5月，國家市場監(jiān)管總局披露的信息顯示，太盟投資、高和資本、騰訊、京東、陽光人壽等5家企業(yè)，通過合營企業(yè)收購大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司旗下的48家目標(biāo)公司。

按照當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道，這筆交易的金額達(dá)500億元。雖未經(jīng)當(dāng)事方證實(shí)，但市場人士普遍認(rèn)為，根據(jù)交易體量判斷，總體金額應(yīng)該不是小數(shù)目。

從后來披露的信息看，大連智新盟正是投資方設(shè)立的投資主體，但其背后的股東構(gòu)成更加多元，除上述5家投資主體外，廣州資管、中英人壽、長城人壽、蘇州國資等投資方也隱藏其后。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獲悉，雖然持股比例并非最高，太盟投資仍處于主導(dǎo)地位。

天眼查信息顯示，今年以來，大連智新盟已陸續(xù)將名單中的13座萬達(dá)廣場收入麾下。

泉州浦西萬達(dá)廣場也在上述名單中，雖然最終由蘇州安益收購，但與大連智新盟一樣，其背后的主導(dǎo)者也是太盟投資。

在上述交易名單中，還有多座萬達(dá)廣場易主。榆林萬達(dá)廣場由一家本地公司收購；上海顓橋萬達(dá)廣場由浙江省國資委旗下企業(yè)接手；廣州增城萬達(dá)廣場則由弘毅投資旗下公司收購。

中建系也成為萬達(dá)廣場的買家。今年1月，常德萬達(dá)廣場、遂寧萬達(dá)廣場的股東先后變更為中建一局；2月，常州新北萬達(dá)廣場被中建二局接手。但上述三家萬達(dá)廣場并不在此前披露的大宗交易名單中，為單獨(dú)出讓。

公開信息顯示，這三座萬達(dá)廣場的原始總承包方正是中建一局和中建二局。有分析人士認(rèn)為，此次出售的本質(zhì)為以資抵債，但該說法并未得到當(dāng)事方證實(shí)。

值得注意的是，今年5月下旬，中建一局將其持有的上述兩座萬達(dá)廣場掛牌出售，但目前尚無人接盤。

萬達(dá)廣場是我國最知名的商業(yè)地產(chǎn)品牌，也是大連萬達(dá)集團(tuán)最核心的資產(chǎn)。公開信息顯示，目前全國一共開業(yè)了400多座萬達(dá)廣場，大連萬達(dá)集團(tuán)不僅掌握運(yùn)營權(quán)，還以重資產(chǎn)的形式持有大部分資產(chǎn)。

但在自身業(yè)務(wù)調(diào)整及流動(dòng)性壓力下，近幾年陸續(xù)有萬達(dá)廣場被“擺上貨架”，新開業(yè)的萬達(dá)廣場也以輕資產(chǎn)為主。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年至今，萬達(dá)集團(tuán)累計(jì)轉(zhuǎn)讓的萬達(dá)廣場數(shù)量已超過80座。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道多方獲悉，有多個(gè)萬達(dá)廣場的股權(quán)變更手續(xù)正在推進(jìn)中，預(yù)計(jì)未來將有更多萬達(dá)廣場正式變更投資方。

萬達(dá)集團(tuán)的流動(dòng)性危機(jī)由來已久。

2016年，上市不到兩年的萬達(dá)商業(yè)從港股完成私有化，并擬登陸A股。一年后，萬達(dá)遭遇流動(dòng)性危機(jī)，公司將13個(gè)文旅項(xiàng)目和77個(gè)酒店項(xiàng)目分別售予融創(chuàng)、富力，作價(jià)637億元。這是當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)界最大的一筆交易，也被稱為“世紀(jì)交易”。

此次交易后，萬達(dá)對(duì)旗下的輕重資產(chǎn)進(jìn)行拆分，并推動(dòng)輕資產(chǎn)部分重新赴港上市。2018年初，騰訊、蘇寧、融創(chuàng)、京東與大連萬達(dá)集團(tuán)簽署戰(zhàn)略投資協(xié)議，以340億元入股萬達(dá)商業(yè)。

2021年，作為上市主體的珠海萬達(dá)商管與22家投資者簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，協(xié)議不僅對(duì)業(yè)績提出硬性要求，還設(shè)置了一項(xiàng)對(duì)賭條款：珠海萬達(dá)商管需在2023年底前完成上市，否則要向投資者支付約300億元的股權(quán)回購款。

此后，珠海萬達(dá)商管全力沖擊港股。但經(jīng)過多次遞表，仍然未能如期敲開港交所大門。此時(shí)，300億元的股權(quán)回購款成為一筆沉重的壓力，令萬達(dá)的流動(dòng)性再度岌岌可危。

“援軍”很快到達(dá)。

2023年末，太盟投資與大連萬達(dá)商管宣布簽署新投資協(xié)議。太盟將聯(lián)合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時(shí)，經(jīng)大連萬達(dá)商管贖回后，對(duì)珠海萬達(dá)商管再投資。次年3月，太盟投資聯(lián)合中信資本等5家投資方入局，成立大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司（即“新達(dá)盟”），并將輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)納入麾下。投資人還向新達(dá)盟投資約人民幣600億元。

至此，對(duì)賭壓力暫告解除，但萬達(dá)也付出不小的代價(jià)。新投資人合計(jì)持有新達(dá)盟60%的股份，大連萬達(dá)商管的持股比例從70.15%降至40%，失去絕對(duì)控制權(quán)。太盟投資合伙人兼中國區(qū)總裁黃德煒擔(dān)任新達(dá)盟董事長兼法定代表人。

但這筆資金似乎并未真正“解渴”。近幾年，萬達(dá)不時(shí)爆出流動(dòng)性緊張的消息。天眼查數(shù)據(jù)顯示，今年以來，大連萬達(dá)商管多次被列入被執(zhí)行人，目前尚有6次未處理的被執(zhí)行人記錄，總執(zhí)行金額2.6億元。目前，大連萬達(dá)集團(tuán)也有6條尚未處理的被執(zhí)行人記錄，總執(zhí)行金額45.8億元。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獲悉，按照2024年3月簽署的協(xié)議，太盟投資及新投資人主要對(duì)新達(dá)盟負(fù)責(zé)，對(duì)于大連萬達(dá)商管乃至大連萬達(dá)集團(tuán)的債務(wù)，并不負(fù)有償還責(zé)任。從其近期的動(dòng)作來看，太盟投資開始嘗試以其他方式，為萬達(dá)集團(tuán)紓困。

隨著新投資人的介入，萬達(dá)集團(tuán)對(duì)其輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的掌控力在進(jìn)一步減弱。天眼查信息顯示，去年3月和9月，大連萬達(dá)商管曾兩次將其持有的新達(dá)盟股權(quán)分拆給12家旗下公司，分拆后，大連萬達(dá)商管的直接持股比例降至0.1%。上述12家公司中，目前已有4家的股東發(fā)生變更，穿透股權(quán)信息可發(fā)現(xiàn)，廣州資管、大家保險(xiǎn)、陽光人壽、友邦保險(xiǎn)等一批新股東入局。據(jù)不完全計(jì)算，目前大連萬達(dá)商管直接和間接持有的新達(dá)盟股權(quán)比例已不到30%。