每經記者：蔡鼎 每經編輯：陳旭

據港交所官網，6月30日，四川遠海國際旅行社股份有限公司（以下簡稱遠海國際）正式向港交所呈交了上市申請文件，東興證券（香港）為獨家保薦人。

招股書（申請版本，下同）顯示，遠海國際定位為一家全球目的地管理服務提供商，主要通過連接旅游組織機構與目的地服務供應商，提供系列化旅游團組、定制化旅游團組及企業出海服務。

按2025年收入計，遠海國際在全球所有旅游目的地管理服務提供商中排名第三，在服務亞洲客源市場的提供商中排名第一。公司目前的全球服務網絡覆蓋亞洲、歐洲、北美洲等地，并正在向拉丁美洲拓展，2023年~2025年（以下簡稱報告期）內已服務超過2.2萬個旅游團組和約88.4萬名旅客。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）梳理遠海國際招股書發現，在2025年營收規模突破21億元的背景下，公司凈利潤率在報告期內最高未超過3.1%，業務模式對酒店及交通等上游成本的依賴度較高。

此外，公司在歷史上曾籌備A股上市輔導但未能完成申報，其貿易應收款項規模在報告期內有所增加并錄得減值虧損，同時還存在連續三年累計近2000萬元的員工社會保險及住房公積金欠繳情況。

報告期內單團平均游客人數及單團平均創收持續下滑

報告期內，遠海國際的業務規模呈現擴張趨勢。公司分別實現營收7.88億元、16.04億元及21.44億元。同期，公司錄得毛利率分別為11.9%、13.3%及14.3%。

圖片來源：遠海國際招股書

遠海國際報告期內分別實現年內利潤818.6萬元、4920.1萬元及6113.2萬元。據此計算，公司在報告期內的凈利潤率分別為1%、3.1%及2.9%。其中，公司2025年在營收較上年增加超5億元的基礎上，凈利潤率卻出現回落。

從收入結構來看，團組旅游業務是遠海國際核心收入來源。報告期內，該業務板塊的收入分別為6.88億元、14.72億元及19.76億元，占比分別達87.3%、91.7%及92.2%，呈逐年提升之勢。

圖片來源：遠海國際招股書

分地域看，歐洲目的地貢獻了遠海國際絕大部分的收入，報告期內來自歐洲目的地的收入分別為7.15億元、14.67億元及19.06億元，2025年的營收占比達88.9%。

圖片來源：遠海國際招股書

作為目的地管理服務商，遠海國際需要向上游供應商大量采購旅游要素，這構成了公司的收入成本。報告期內，公司的收入成本分別為6.94億元、13.9億元及18.38億元，占各期收入的比例均超過85%。

其中，酒店住宿與交通運輸是兩項最大的成本支出。2025年，公司的酒店成本達8.76億元，占收入成本的47.7%；交通成本達4.26億元，占比為23.2%。由于上游資源的定價權通常掌握在國際酒店集團及運輸服務商手中，目的地的通貨膨脹、匯率波動以及地緣政治等外部因素，均可能增加公司的采購成本，進而影響整體的利潤空間。

圖片來源：遠海國際招股書

圖片來源：遠海國際招股書

在核心業務的運營指標方面，占據公司主導地位的團組旅游業務呈現出單團接待人數和單團價值雙雙下降的趨勢。招股書顯示，報告期內，公司服務的團組旅游數量分別為3454個、7683個及1.15萬個，但每個團組旅游的平均游客人數從2023年的32.7人下降至2024年的28.4人，并在2025年進一步降至24.1人。受單團人數減少影響，公司平均團組旅游價值在報告期內分別為19.92萬元、19.16萬元及17.12萬元，呈現逐年走低的態勢。

圖片來源：遠海國際招股書

對于報告期內每個旅游團組的平均游客人數及平均旅游團組價值下降，遠海國際在招股書中解釋稱，“主要反映我們的策略性調整，以更小規模的團組提升旅客體驗。我們發現旅客偏好出現變化，愈趨傾向選擇小型團組及更具個人化的行程安排”。

曾接受上市輔導但未提交申請

每經記者注意到，在此次遞表港交所前，遠海國際曾有過沖擊A股資本市場的經歷。

招股書披露，為探索在A股市場建立資本市場平臺的機遇，公司于2019年12月26日與中金公司訂立了輔導協議，以根據中國證監會的規定提供A股上市輔導，并于2019年12月31日向四川證監局提交了初步輔導備案申請。然而，該備案申請已于2022年10月16日自動屆滿，在此期間公司并未向中國證監會或任何交易所提交上市申請。

圖片來源：遠海國際招股書

在日常業務運營中，遠海國際面臨著不斷擴大的應收款項規模及隨之而來的信用減值風險。各報告期末，公司的貿易及其他應收款項總額分別為1.44億元、2.1億元及2.83億元，兩年間規模接近翻倍。其中，扣除虧損撥備后的貿易應收款項凈額從2023年末的9948.3萬元，增加至2024年末的1.41億元，并進一步升至2025年末的2.02億元。

圖片來源：遠海國際招股書

伴隨應收款項基數的擴大，公司的資產減值狀況在報告期末出現了變化。2023年及2024年，遠海國際分別錄得貿易及其他應收款項減值虧損撥回2059.3萬元及85.6萬元，但到了2025年，公司錄得貿易及其他應收款項減值虧損590.7萬元。賬齡分析顯示，截至2025年末，公司賬齡在一年至兩年的貿易應收款項達1067.6萬元，相較于2024年末的178.8萬元增幅明顯。

圖片來源：遠海國際招股書

圖片來源：遠海國際招股書

三年累計欠繳員工社保、公積金近2000萬元

在擬上市企業的規范性審查中，內部合規與勞工保障是重要的考量維度。招股書披露，遠海國際在報告期內存在未完全遵守法律法規為若干雇員繳納社會保險及住房公積金的情況。

財務估算數據顯示，報告期內，公司社會保險及住房公積金的欠繳額分別為430萬元、550萬元及1010萬元，三年期間累計欠繳金額達到1990萬元。

從欠繳規模來看，2025年欠繳金額1010萬元，約占當年公司年內利潤6113.2萬元的1/6。據相關法律法規，若相關社會保險及住房公積金主管部門認定公司的供款不符合要求，可能會責令公司在規定時間內補繳欠繳金額，并加收滯納金甚至處以罰款。盡管公司表示目前尚未因此受到行政處罰或重大員工索賠，但這一歷史遺留問題客觀上增加了公司潛在的財務負債風險與合規成本。

圖片來源：遠海國際招股書

在業務定位上，遠海國際在招股書中多次強調其通過數字化及AI技術驅動運營的競爭優勢。每經記者通過對比公司的各項開支與資產結構，技術研發在整體資源分配中的實際占比情況得以量化呈現。人員結構方面，截至2025年末，公司共有832名全職雇員，其中負責銷售及營銷的員工達295人，占比為35.5%；而研發團隊員工為56人，占比為6.7%。

圖片來源：遠海國際招股書

在費用端，遠海國際的銷售及分銷開支在報告期內快速增加。報告期內，公司的銷售及分銷開支分別為4898.5萬元、9458.9萬元及1.35億元，占當期收入的比例在6%左右。其中，用于銷售人員的雇員福利開支在2025年達到1.04億元；推廣開支在2025年也達到593萬元，主要用于向主要客戶的銷售獎勵以及線下營銷活動。相比之下，公司的行政開支在2025年為7778萬元。

圖片來源：遠海國際招股書

此外，資產負債表中的非流動資產項目顯示，能夠直接反映軟件及系統投入的無形資產賬面價值較低。各報告期末，遠海國際的無形資產分別為9.5萬元、80.1萬元及71.5萬元。

圖片來源：遠海國際招股書

截至招股書遞交日，公司執行董事、董事會主席兼總經理王威通過直接持股及與個人一致行動人士的協議安排，合計控制公司約53.7%的已發行股本。其中，王威直接持有公司43%的股份，并通過員工持股平臺遠航鑫心及全資控制的海傳心投資分別持有4.67%及4%的股份。IPO后（假設超額配股權未獲行使），王威及其一致行動人將繼續保持對公司的控股地位。

圖片來源：遠海國際招股書

針對公司報告期內單團平均游客人數及單團平均創收持續下滑等問題，7月1日早間，每經記者向遠海國際官網提供的郵箱發送了采訪問題，但截至發稿未獲公司回復。