四川
7月2日，證監會批準宇樹科技首次公開發行股票注冊。
從3月20日IPO申請獲受理，到7月2日注冊生效，全程僅104天，其中受理到6月1日過會僅73天。
這是科創板預先審閱機制落地以來，繼長鑫科技之后的又一標桿案例。速度背后，是監管層對具身智能賽道戰略價值的認可。
一、宇樹IPO的標桿意義
宇樹科技何以取得如此之快的注冊速度？回顧公司去年的財務數據，2025年，宇樹科技營收17.08億元，同比增長335%；扣非歸母凈利潤6億元，同比增長674%；前三季度主營業務毛利率59%，扣非歸母凈利率37%。
在高投入的通用機器人行業中，宇樹科技是全球少數實現規模化銷售與盈利的公司——橫向對比，特斯拉Optimus仍在虧損投入期，Figure AI等海外競品尚未量產交付，宇樹已經跑通了“研發—量產—盈利”的商業閉環。
42.02億元募資中，宇樹科技表示將20.22億元投向智能機器人模型研發（48%），11.1億元投入本體研發（26%），6.24億元建設制造基地（15%）。近一半資金押注研發，戰略意圖從“賣硬件”向“賣智能”延伸。
盈利的底氣來自全棧自研。宇樹科技已形成覆蓋人形機器人、四足機器人的產品布局，并拓展至靈巧手、協作機械臂、激光雷達等關鍵部件。2025年人形機器人出貨量超5500臺，全球市占率32.4%，出貨量第一。截至6月5日，單款G1累計生產下線約11000臺。核心零部件自研帶來的成本優勢，疊加規模效應，共同支撐了59%的高毛利率。
二、人形機器人正在進入“盈利驗證期”
從宇樹科技這一個體出發，可以提煉出一個更具討論價值的產業判斷：人形機器人正在從“技術驗證期”邁入“盈利驗證期”。
過去三年，人形機器人賽道的投資邏輯圍繞“技術突破”——誰能做出能走、能跑、能翻跟頭的機器人，誰就能拿到融資。但2025年開始，邏輯變了。出貨量、營收、利潤率成為新的核心指標。
資本端的數字印證了這一點。2026年Q1，人形機器人全行業累計融資681億元，已超過2025年全年總和，至少24起10億級融資，國內百億估值企業超9家。摩根士丹利將2026年中國人形機器人出貨量預測上調至5萬臺，較此前2.8萬臺近乎翻倍。與此同時，頭部本體廠商集體進入資本化快車道——樂聚智能、云深處完成IPO輔導，星海圖、眾擎機器人完成股改。
產業端同樣加速。英偉達6月宣布與宇樹合作推出H2人形機器人參考平臺，搭載Isaac GR00T基礎模型，面向全球高校及科研機構開放。斯坦福、蘇黎世聯邦理工等已確認采用。
政策端，廣東提出建設服務型人形機器人應用試驗區，浦東新區推出全國首個具身智能一站式供應鏈服務平臺，上海打造全球首個人形機器人零部件中試平臺。技術、資本、政策三重驅動之下，人形機器人正在經歷從“實驗室產品”到“產業化商品”的關鍵一躍。
三、420億元估值之后：三個值得盯住的驗證信號
宇樹科技注冊生效，意味著A股“人形機器人第一股”即將誕生。但420億元估值是起點還是天花板，取決于三個關鍵變量的兌現節奏。
人形機器人的長期故事，遠未結束。而宇樹科技的上市，可能是這個故事從“概念”變成“產業”的分水嶺。
第一，出貨量能否持續超預期。宇樹科技2026年目標1-2萬臺（2025年5500臺），智元目標數萬臺，優必選目標5000臺。翻倍增長的確定性需要訂單數據驗證。國金證券認為，2026年是人形機器人0—1兌現的重要節點，龍頭公司供應鏈、技術都會趨于收斂。當行業進入量產階段，出貨量是最硬的指標。
第二，供應鏈降本速度。萬聯證券指出，價格是規模商業化的重要前提。中信證券明確，投資邏輯已由主題博弈切向“定點份額×出貨量驗證”，行星滾柱絲杠、六維力傳感器、空心杯電機等國產化率快速提升。整機價格從百萬級拉至十萬級是過去兩年的成果，能否繼續下探將決定人形機器人從B端走向C端的時間表。
第三，AI大模型與本體結合的場景落地。宇樹科技近一半募資投向研發，英偉達合作推出H2參考平臺——這些都指向同一個方向：人形機器人的核心競爭力正在從“本體制造”轉向“智能能力”。華源證券認為，具身智能自主及泛化能力的進化同步進入加速通道，2026年或將逐步從小批量驗證邁向“1—10”新階段。誰能率先跑出殺手級應用場景，誰就能在下一輪競爭中占據身位。（聲明：以上信息僅供參考，不構成投資建議。入市有風險，投資需謹慎。）
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