財(cái)聯(lián)社7月3日訊（記者 曹韻儀）今日，央行預(yù)告將于7月6日開展10000億元3個(gè)月期買斷式逆回購操作。由于本月有8000億元3個(gè)月期買斷式逆回購到期。這意味著7月3個(gè)月期買斷式加量續(xù)作，加量規(guī)模2000億，結(jié)束了此前連續(xù)3個(gè)月的縮量過程。

“這或?qū)⒈砻髯?月以來公開市場操作總量的適度調(diào)減過程已基本結(jié)束，央行全面恢復(fù)中期流動(dòng)性凈投放。”多位市場人士對財(cái)聯(lián)社記者表示，這是央行在結(jié)束連續(xù)三個(gè)月的流動(dòng)性凈回籠后，為應(yīng)對7月巨大的資金到期壓力與政府債券供給高峰而實(shí)施的精準(zhǔn)對沖。

近期市場利率回升 流動(dòng)性偏松已扭轉(zhuǎn)

今日盤后，央行公告稱，將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為3個(gè)月（91天）。本月有8000億元3個(gè)月期買斷式逆回購到期。這意味著7月3個(gè)月期買斷式加量續(xù)作，加量規(guī)模2000億，結(jié)束了此前連續(xù)3個(gè)月的縮量過程。

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室執(zhí)行主任董希淼對財(cái)聯(lián)社記者表示，此次萬億級(jí)買斷式逆回購操作，是央行在結(jié)束連續(xù)三個(gè)月的流動(dòng)性凈回籠后，為應(yīng)對7月巨大的資金到期壓力與政府債券供給高峰而實(shí)施的精準(zhǔn)對沖。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財(cái)聯(lián)社記者表示，7月3個(gè)月期買斷式逆回購由縮量改為凈投放，主要是在前期央行公開市場各項(xiàng)操作適度調(diào)減等帶動(dòng)下，近期市場利率回升。這意味著前期市場流動(dòng)性偏松局面已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，7月3個(gè)月期買斷式逆回購繼續(xù)縮量的必要性下降。

今日早間，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)集體下跌。隔夜shibor報(bào)1.3690%，下跌3.70個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)1.3960%，下跌4.10個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報(bào)1.4120%，下跌3.90個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報(bào)1.4210%，下跌0.50個(gè)基點(diǎn)；3月shibor報(bào)1.4350%，下跌0.20個(gè)基點(diǎn)。

“這或?qū)⒈砻髯?月以來公開市場操作總量的適度調(diào)減過程已基本結(jié)束，央行全面恢復(fù)中期流動(dòng)性凈投放，明確釋放貨幣政策延續(xù)支持性立場的信號(hào)。”董希淼指出，其作用在于前瞻性地平衡了本月2.2萬億中長期資金到期與預(yù)計(jì)高達(dá)1.7萬億的政府債凈融資所帶來的雙重?cái)_動(dòng)，旨在穩(wěn)定資金面預(yù)期，引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率平穩(wěn)運(yùn)行，并為政府債券順利發(fā)行及銀行加大信貸投放提供適宜的流動(dòng)性環(huán)境。

“值得注意的是，在6月最后一周政府債券融資大幅放量之后，7月第一周政府債券融資繼續(xù)處于近期較高水平。這樣來看，7月3個(gè)月期買斷式逆回購加量續(xù)作，也有利于支持政府債券順利發(fā)行。”王青表示。

7月流動(dòng)性季節(jié)性轉(zhuǎn)松 三季度穩(wěn)增長政策發(fā)力

王青指出，考慮到6月15日6個(gè)月期買斷式逆回購已由此前的縮量改為等量續(xù)作，6月25日MLF續(xù)作加量2000億，疊加7月6日3個(gè)月期買斷式逆回購由此前的縮量改為加量，意味著3月以來公開市場各項(xiàng)操作適度調(diào)減過程基本結(jié)束，后期央行將全面恢復(fù)中期流動(dòng)性凈投放。這是今年支持政府債券發(fā)行及銀行信貸投放，顯示貨幣政策延續(xù)支持性立場的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。

天風(fēng)證券固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，7月至初資金面的季節(jié)性轉(zhuǎn)松或占主導(dǎo)，央行或維持中性呵護(hù)的態(tài)度，盡管加碼寬松概率有限，但預(yù)計(jì)也不會(huì)構(gòu)成進(jìn)一步收斂的壓力。與此同時(shí)，當(dāng)前走廊下限拓寬了5BP，意味著資金利率的下行空間被拓寬，或?yàn)楹罄m(xù)政府債放量、降低銀行負(fù)債成本和應(yīng)對經(jīng)濟(jì)潛在修復(fù)壓力預(yù)留了寬松空間。

展望未來，董希淼認(rèn)為，在“適度寬松”的貨幣政策總基調(diào)下，考慮到物價(jià)掣肘減弱及出口面臨的不確定性，三季度穩(wěn)增長政策有望適度發(fā)力。

“數(shù)量型工具或?qū)⒊蔀橹饕c(diǎn)，同時(shí)若經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)偏弱態(tài)勢，年內(nèi)仍存在降準(zhǔn)降息的可能性，但央行在調(diào)控節(jié)奏上預(yù)計(jì)將保持審慎克制，市場應(yīng)降低對貨幣政策大幅度寬松的預(yù)期。”他指出。

（財(cái)聯(lián)社記者 曹韻儀）