來源：市場資訊

（來源：第一風(fēng)口）

近日，阿維塔科技再次向港交所遞交上市申請，這是繼2025年11月首次遞表失效后的第二次沖刺。

作為長安汽車控股、華為和寧德時代深度參與的新能源汽車品牌，阿維塔的起點(diǎn)不可謂不高，最新招股書顯示，2023年至2025年，阿維塔營業(yè)收入從56.45億元一路增至256.31億元，營收增長超過3.5倍，毛利率則從-3.0%轉(zhuǎn)正提升到9.4%。

然而另一面，阿維塔的困境也同樣明顯：2022年至2025年，四年合計虧損超過132億元；2026年上半年銷量不足2.8萬輛，平均每月不足5000輛，銷量與行業(yè)第一梯隊差距明顯。如今二度遞表，阿維塔能否順利贏得資本市場的青睞？

四年累虧132億

短期償債壓力凸顯

相較于首次遞表，阿維塔這次的財報數(shù)據(jù)有所改善。

最新招股書顯示，2023年至2025年，阿維塔營收分別為56.45億元、151.95億元和256.31億元，三年累計營收約464.71億元，年均復(fù)合增長率超113%。其中，整車業(yè)務(wù)收入從2023年的55.42億元增長至2025年的239.02億元，三年增長超3倍。

然而，營收增長的同時，盈利能力卻沒有同步跟上。2022年至2025年，阿維塔凈虧損分別為20.16億元、36.93億元、40.18億元和34.89億元，四年累計虧損超過132億元。盡管2025年的虧損出現(xiàn)了13.2%的收窄，但這一速度遠(yuǎn)低于68.7%的營收增速，越賣越虧的基本面并未根本扭轉(zhuǎn)。

在行業(yè)備受關(guān)注的毛利率方面，阿維塔的表現(xiàn)也稱不上亮眼，2023年為-3%，2024年轉(zhuǎn)正至6.3%，2025年進(jìn)一步升至9.4%。然而，將這一數(shù)據(jù)放在行業(yè)的坐標(biāo)系中，同期，賽力斯接近30%，理想汽車毛利率穩(wěn)定在20%以上，蔚來、小鵬也均處于15%左右的水平，阿維塔9.4%的毛利率也才剛跨過及格線，距離健康盈利線仍有距離。

更為嚴(yán)峻的是資金壓力，據(jù)不完全統(tǒng)計，自2021年以來，阿維塔共進(jìn)行了六輪融資，已披露的融資金額近200億元，但賬上的錢卻在迅速縮水。2024年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為193.23億元，到2025年末驟降至96.87億元，再到2026年4月30日僅剩62.49億元，不到一年半蒸發(fā)130億元。

此外，2024年末到2025年末，流動負(fù)債凈額由凈資產(chǎn)47.12億元轉(zhuǎn)為凈負(fù)債82.85億元。流動比率從1.3降至0.6，速動比率從1.1降至0.5，短期償債能力正在惡化。

三大巨頭帶不動銷量

阿維塔的前身為“長安蔚來新能源汽車科技有限公司”，成立于2018年，由長安汽車與蔚來汽車聯(lián)合投資設(shè)立。2021年，蔚來退出，公司更名為“阿維塔科技（重慶）”，架構(gòu)調(diào)整為以長安汽車為主導(dǎo)，寧德時代和華為深度參與的聯(lián)合體模式。

招股書顯示，長安汽車為阿維塔持股40.99%的第一大股東，寧德時代是持股9.17%的第二大股東，華為不直接持有阿維塔股權(quán)，但通過智能駕駛解決方案、鴻蒙座艙等技術(shù)深度參與阿維塔發(fā)展。

圖源：阿維塔官方微博

這種“輕資產(chǎn)”模式讓阿維塔得以享有長安汽車的制造能力、寧德時代的電池技術(shù)和華為的智能化方案，然而，盡管擁有“三巨頭”的光環(huán)加持，阿維塔的市場表現(xiàn)在一眾新勢力中卻并不突出。

2026年年初，阿維塔定下全年22萬輛的銷量目標(biāo)，如今半年過去，根據(jù)披露數(shù)據(jù)，阿維塔2026年上半年銷量不足2.8萬輛，月均不足5000輛，目標(biāo)完成率僅約12.7%，若要如期達(dá)成目標(biāo)，剩余6個月的月均交付量需達(dá)到3.2萬輛以上，相當(dāng)于當(dāng)前月均水平的6倍有余，難度極大。

與同行之間的橫向比較，結(jié)果仍然不容樂觀。2025年，零跑實現(xiàn)了近60萬輛的銷量，在新造車品牌中遙遙領(lǐng)先；集“五界”于一身的鴻蒙智行，全年累計交付 ?58.91萬輛；小鵬、理想、小米的年交付也都突破了40萬輛；同為“創(chuàng)二代”的深藍(lán)、極氪年銷量分別超過30萬輛和20萬輛，而阿維塔僅僅實現(xiàn)了12.3萬輛的銷量。

值得一提的是，作為大資源捧出的品牌，阿維塔定位高端豪華，產(chǎn)品力不是不行，甚至顏值高、配置頂都是公認(rèn)的，但為什么還是帶不動銷量？

圖源：阿維塔官方微博

調(diào)研機(jī)構(gòu)杰蘭路報告顯示，在出示品牌名稱與標(biāo)識的前提下，能識別“阿維塔”的受訪者不足90%，而特斯拉、小米、“蔚小理”等品牌的識別率均超過95%，這就導(dǎo)致它的市場受眾面始終較窄。

提到阿維塔，多數(shù)消費(fèi)者的認(rèn)知仍停留在長安+華為+寧德時代的組合標(biāo)簽上，很少有人能清晰說出阿維塔的品牌理念、用戶畫像與核心價值。對比小鵬汽車的智駕與性價比、蔚來的換電服務(wù)、理想的家庭定位，阿維塔的品牌辨識度在哪里？

“含華量”不再是核心優(yōu)勢

二次遞表，阿維塔將招股書進(jìn)行了精簡，從之前的609頁精簡到了438頁，但有意思的是，對 “華為”的提及次數(shù)卻從49次增加到了66次。

那么問題來了，新能源汽車行業(yè)發(fā)展到今天，“含華量”還算是一個值得被反復(fù)提及的核心優(yōu)勢嗎？

圖源：阿維塔微信公眾號

編輯/風(fēng)口財經(jīng)編輯 田亮