昨晚洋河股份和酒鬼酒出了財報，很是壯烈。

先看酒鬼酒，真的愁死個人，24年扣非凈利潤670.36萬，還不如我微信群資金量稍微大點的散戶賺得多。

1）24年實現營收14.2億元，同比-49.7%；實現歸母凈利0.1億元，同比-97.7%。

2） 25Q1實現營收3.4億元，同比-30.3%；實現歸母凈利0.3億元，同比-56.8%。業績仍處于承壓階段。

3） 分產品來看，24年內參/酒鬼/湘泉/其他系列分別實現營收2.4/8.3/0.8/2.7億元，同比-67%/-49%/+8%/-31%，其中銷量分別-56%/-46%/+19%/-20%，噸價分別-25%/-6%/-10%/-13%，噸價下行致使內參/酒鬼/其他系列毛利率分別-2.4/-2.9/-10.1pct。

只需要記住八個字就行了：量價齊跌，全線潰敗！

24年一季度凈利潤就下降了75.56%，25年一季度再下降56.78%，這已經是不是腳踝斬了，算腳指頭斬。

公司的亮點也有，第一， 公司也階段性開始梳理產品架構，酒鬼酒SKU壓減50%，構建“2+2+2”戰略單品體系，即2個戰略單品（內參、紅壇）、2個重點單品（妙品、透明裝）、2個馥郁香基礎單品（內品、湘泉） ，我覺得還是太多了，產品體系的復雜，太多企業吃過大虧了，6個產品還是無法占領消費者的心智。

第二、市場傳言酒鬼酒和胖東來可能達成合作，如果能落地，倒是一次非常好的借力機會。

洋河的情況更為復雜， 2024年公司營收289億元，同比-12.8%，歸母凈利67億元，同比-33.4%；其中4Q24公司營收14億元，同比-52.2%，歸母凈利-19億元，去年同期-2億元。1Q25公司營收111億元，同比-31.9%，歸母凈利36.4億元，同比-39.9%。

洋河和酒鬼酒差不多，基本面還在持續惡化，看不到好轉的跡象。

但是洋河相比酒鬼酒，家底要厚實，24年計劃分紅70億，對應股息率6.7%，賬上現金充沛。

但是我說句心里話，當前洋河的投資價值不如格力電器。

2024年公司銷售/管理費用率19.1%/6.7%，同比分別+2.8/+1.3pct；1Q25公司銷售/管理費用率分別為12.4%/4.0%，同比分別+3.9/+1.1pct，受市場競爭加劇影響，公司在費用投放力度上有所增加。

反觀格力電器，24年年報和25年一季報，除了研發費用大增外，銷售費用和管理費用的占比都是在持續下降的。

多少年來，我們說起消費就是白酒，這個觀點真的要改改了。 消費行業的盈利其實就是量價邏輯，美國消費品行 業，以可口可樂為例，多年來沒怎么漲價，主要是靠全球化帶來的量增。

白酒的最后歸宿，可能絕大多數企業都和雙匯發展差不多，行業沒有了發展，幾乎0增長，雙匯發展13年年報凈利潤36.45億，24年年報增長48.13億。

但是可能又不如雙匯發展，因為雙匯發展是絕對的行業霸主，只有茅臺五糧液才有資格說自己是未來的雙匯吧。

舊王已死，新王當立，未來的消費賽道我們該如何投資呢？認知決定成敗，很重要的一個點就是建立大消費視野。

2025年國家發改委發行超長期特別國債基金，繼續大力支持消費品以舊換新，包括：汽車、手機、家裝廚衛、電動自行車等等，這些都是消費。

消費是切合人們追求美好生活的需求，中國有著全球最大 的消費市場。消費需求是居民生活不可或缺的，整個行業供給格局穩定，護城河堅挺。拉長周期來看，消費板塊長期漲幅情況較好，具備長期配置價值 。

我今天繼續增持港股通消費ETF易方達，代碼513070：

這個指數基金跟蹤的是港股通消費，代碼931454，我們看一下截止到25年4月29日它的部分成分股（數據來源于萬得）：

該指數的標的樣本分布在餐飲、零售、旅游、娛樂等領域，代表了香港市場中的消費細分行業 ，科技與消費融合的趨勢特診非常明顯 。 穿透申萬三級行業來看，布局前四大行業為電動乘用車（14.3%）、本地生活服務（14.0%）、社交（13.9%）、品牌消費電子（6.5%），同時涵蓋博彩、運動服裝、家電等與A股相對互補的可選消費標的，是全面布局泛消費賽道反彈機遇的優質投資工具 。

成分股看，確實很優質，而且是各個行業的龍頭， 前十大權重股合計占比達到了77.83%，權重排名靠前的多為互聯網科技與消費結合的巨頭企業，如阿里巴巴 - W、騰訊控股、小米集團 - W、美團 - W、比亞迪股份等。這些企業不僅在各自領域占據重要地位，還通過互聯網技術對傳統消費模式進行了創新和變革。此外，指數中還能看到諸如安踏、李寧為代表的體育國貨品牌，以及泡泡瑪特等新消費代表企業，成分股具有稀缺性 。

從歷史業績來看，港股通消費指數具有一定的優勢。以過去三年數據為例，當市場風險偏好處于高位，且科技行業正蓬勃發展時，港股通消費指數往往會因其中互聯網科技 股的出色表現與板塊布局均衡而獲得較高的收益。2020 - 2024年該指數的收益率分別為70.89%、 - 17.21%、 - 26.72%、 - 19.89%、25.22% 。

綜上所述，我認為如果要投資消費賽道， 傳統的食品飲料算old消費，513070的成長性更好， 在消費復蘇階段，或將有更大的彈性 。