這幾天市場(chǎng)不溫不火，成交剛破萬(wàn)億。疊加這周是節(jié)前之后，市場(chǎng)明顯冷清起來(lái)。后面如果沒有“消息”或“小作文”刺激，估計(jì)還會(huì)保持這樣的狀態(tài)。

這幾天基金圈討論度比較高的是一類新型基金，正在如火如荼的發(fā)行。5月7日出新規(guī)，5月19日就申報(bào)了26只基金，5月23日就拿到了批文。27號(hào)，也就是今天，就有16只新基金發(fā)行。

這就是新一代的浮動(dòng)管理費(fèi)基金。

我們買賣基金會(huì)涉及一些費(fèi)用，這些包括顯性費(fèi)用和隱性費(fèi)用。顯性就是你有明顯感知的，比如買基金要繳申購(gòu)費(fèi)、賣基金要繳贖回費(fèi)；隱性就是會(huì)提前扣除的，比如管理費(fèi)、托管費(fèi)就是這類。

我們都知道，現(xiàn)在大部分基金的管理費(fèi)，都是按照年度收取，不管漲跌如何，照常收取。這部分管理費(fèi)大部分給到基金公司，是基金公司主要的收入來(lái)源；少部分會(huì)給到基金銷售機(jī)構(gòu)。

旱澇保收的管理費(fèi)，這也是不少投資者的詬病之處。

關(guān)于浮動(dòng)管理費(fèi)的探索，我們以2023年7月證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革方案》為時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

這個(gè)節(jié)點(diǎn)之前，都是個(gè)別基金公司或個(gè)別基金，對(duì)管理費(fèi)的一些浮動(dòng)設(shè)置。

這個(gè)時(shí)候，浮動(dòng)管理費(fèi)主動(dòng)與業(yè)績(jī)掛鉤。

比如安信價(jià)值精選股票采用固定管理費(fèi)+浮動(dòng)管理費(fèi)的形式。固定管理費(fèi)1%/年，浮動(dòng)管理費(fèi)看年化收益率，<7%，不收；7%～9%，收超過7%部分的50%；9%，收1%/年。這樣這只基金的管理費(fèi)就在1%~2%區(qū)間。

再比如興全社會(huì)價(jià)值三年持有混合采用固定管理費(fèi)+業(yè)績(jī)報(bào)酬的形式。固定管理費(fèi)0.8%/年；業(yè)績(jī)報(bào)酬：年化收益率超8%的部分，業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提20%。這個(gè)設(shè)計(jì)思路基本跟私募基金類似。

改革方案發(fā)布后，首次探索在2023年4季度，當(dāng)時(shí)發(fā)行了首批共計(jì)20只浮動(dòng)管理費(fèi)基金，這些基金的管理費(fèi)分別與業(yè)績(jī)、規(guī)模、持有期限掛鉤。順便也拉了一下這些基金表現(xiàn)如何：

過去了1年半多的時(shí)間，這些基金有漲有跌，整體規(guī)模都不大。

與持有期掛鉤的基金，一般有A1、A2、A3，三類基金分別對(duì)應(yīng)：1.2%、0.8%、0.6%，持有時(shí)間每多一年，相應(yīng)管理費(fèi)就會(huì)降低一個(gè)檔次。其實(shí)本身基金贖回費(fèi)梯次設(shè)計(jì)，也能促進(jìn)投資者長(zhǎng)期投資的理念。從效果看，1年以上的持有者是減少的，也可能是基金漲了拿不住。

與業(yè)績(jī)掛鉤的基金，都是三年定開基金。管理費(fèi)采用固定管理費(fèi)（0.5%/年）+或有管理費(fèi)（封閉期不賺錢不收）+業(yè)績(jī)報(bào)酬（年化>8%且超過基準(zhǔn)）。大概是這樣的，可以找一只基金合同具體看看。

與規(guī)模掛鉤的基金，超過百億管理費(fèi)會(huì)減少。這類設(shè)計(jì)，現(xiàn)在看來(lái)比較雞肋了。短期內(nèi)百億基金也很難出現(xiàn)了。

這次的新型浮動(dòng)管理費(fèi)基金，算是第二次探索了。設(shè)計(jì)上更加成熟，主要是結(jié)合了業(yè)績(jī)和持有期，并且設(shè)計(jì)更加細(xì)化。

當(dāng)持有期小于1年時(shí)，按照每年1.2%收取管理費(fèi)；

持有期大于等于1年，就要與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同期的年化收益率作比較：

要是跑贏6%，且是正收益，這個(gè)時(shí)候收取1.5%的管理費(fèi)；

要是跑輸3%，這個(gè)時(shí)候只收取0.6%的管理費(fèi)；

其他情形，收取1.2%。

下面這個(gè)圖，展示得更詳細(xì)。

下面是這次發(fā)行的26只浮動(dòng)管理費(fèi)基金，下次再分析具體的基金。

總的來(lái)說(shuō)，這批基金賺不賺錢，影響因素可能有很多。主動(dòng)權(quán)益基金核心還是要看基金經(jīng)理的管理水平。雖然國(guó)內(nèi)投資者大部分不care費(fèi)率，但至少我們看到公募行業(yè)在改變，并且是朝著好的方向在改變。