本周銀行股走勢超預(yù)期的強(qiáng)悍，上周五銀行股大跌以后，我在里說，銀行股快則一兩周，慢則一兩個月，就會回到原來的上升軌道。

實際是，本周幾個交易日就收復(fù)失地再創(chuàng)新高。特別是今天，銀行板塊一馬當(dāng)先，帶領(lǐng)上證50和滬深300等權(quán)重指數(shù)漲出超買狀態(tài)。 42家銀行股全部上漲，工商銀行、浦發(fā)銀行、上海銀行、江蘇銀行、北京銀行等9只銀行股再創(chuàng)歷史新高。

銀行股為什么這么強(qiáng)，本周發(fā)生了什么？

我們先看銀行指數(shù)今年以來的運行軌跡。4月7日前，銀行板塊指數(shù)漲勢平緩，因為今年前幾個月市場主線是科技，包括芯片和人工智能等，銀行等權(quán)重股基本上扮演穩(wěn)指數(shù)、穩(wěn)大盤的作用，所謂權(quán)重搭臺、科技唱戲。

4月7日以后，銀行板塊指數(shù)開始沿著一個固定斜率往上走，3個月時間里基本上運行在BOLL中軌以上，中軌以下的日子屈指可數(shù)。貼著上軌走代表強(qiáng)勢。相反，芯片半導(dǎo)體和人工智能板塊總體上回落盤整。

所以，4月7日是個轉(zhuǎn)折點，是國家隊帶頭進(jìn)一步凝聚了市場看多銀行股的力量。

從此以后，銀行股從防御變?yōu)檫M(jìn)攻，從搭臺者變?yōu)楸硌菡摺＿@個重大轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致4月7日以后很多投資者期待的大盤指數(shù)二次探底到現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)，反而創(chuàng)出年內(nèi)新高。

這個趨勢目前似乎在加強(qiáng)。

隨著越來越多的開發(fā)商表示樓市最困難的時期已經(jīng)過去，人們發(fā)現(xiàn)市場高估了銀行壞賬風(fēng)險，低估了銀行經(jīng)營穩(wěn)定性和國家兜底決心。

當(dāng)然，包括房貸等銀行個人貸款這塊壞賬風(fēng)險依然很高，不過股市總是率先觸底，“當(dāng)你聽到布谷鳥叫的時候,春天已經(jīng)過去。”

4月7日對等關(guān)稅帶來的沖擊已經(jīng)完全消除，但各路資金仍在繼續(xù)增持銀行股。

最后，投資者發(fā)現(xiàn)，銀行股是保險公司的心頭好，類平準(zhǔn)基金的戰(zhàn)略資產(chǎn)，資產(chǎn)荒之下固收類產(chǎn)品的新藍(lán)海，是參與力量最為龐大的抱團(tuán)行情，這個時候跟隨大部隊準(zhǔn)沒錯。

今天社交媒體流傳這個絕望的散戶“打不過就加入”的宣言。對于很多風(fēng)險偏好很低的散戶來說，銀行是少有的買入以后不必天天關(guān)注行情，且能睡得著覺的板塊。

不止個人投資者在“叛變”，一些基金也飄移到銀行股。

從金信智能中國2025混合基金來看，一季報的十大重倉股清一色是銀行，今年以來凈值漲幅15.57%，同類平均收益率才5.47%。近一年的漲幅是33.61%，業(yè)績還是不錯的。

但翻看基金的投資目標(biāo)，寫著是投資未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中提供智能化生產(chǎn)、設(shè)計與服務(wù)的企業(yè)，重點包括智能機(jī)器、智能穿戴、智能醫(yī)療、智能家居、智能電網(wǎng)以及因采用與新一代信息技術(shù)深度融合的智能化而具有比較優(yōu)勢的企業(yè)。

這個投資策略初看起來與銀行沒啥關(guān)系，但從智能化主題、智慧金融方向來看，又能搭上邊。

有人說，6月27日銀行板塊大跌的一個重要原因是飄移來銀行股的基金趕在二季度末截止之前，回到基金應(yīng)有的行業(yè)主題。本周銀行股為什么很快再創(chuàng)新高呢？那是因為季末調(diào)倉結(jié)束，他們又飄移過來了。

如果因為銀行板塊一直上漲而買入，與賭博無異。我們需要思考的是這波銀行股上漲的驅(qū)動邏輯，以及目前是否還成立，何時會結(jié)束？

銀行板塊起漲點是2024年初，這一年開始，國內(nèi)的貨幣政策名義上仍然稱為“穩(wěn)健”，卻是實質(zhì)性寬松的開始。2024年12月的重要會議標(biāo)志性表述為“適度寬松”，實際上是對寬松的確認(rèn)。

寬松的貨幣政策引導(dǎo)降息降準(zhǔn)，刺激信貸需求回暖。同時國債到期收益率等無風(fēng)險利率走低，凸顯了銀行高股息的吸引力，成為避險資金的核心選項。這一邏輯目前沒變。

李迅雷老師晚上在微博上表示，不降息的情況下，市場利率依然下行。說明投資回報率還在下降。對大機(jī)構(gòu)來說，資產(chǎn)荒延續(xù)，股市里的高股息率品種還是有吸引力。

實際上，從全球看，降息潮中，銀行股都在創(chuàng)新高，歐洲、日本銀行漲幅遠(yuǎn)大于港股銀行。

2023年被大家認(rèn)為差點因硅谷銀行牽連倒閉的德意志銀行今年漲幅46%，法興銀行今年漲幅83%，意大利聯(lián)合圣保羅銀行漲幅都大于工商銀行。

而從中長期維度看，影響銀行板塊基本面的核心因素依然來自國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程，盈利向上的彈性需要關(guān)注貸款需求的變化，以及資產(chǎn)端定價趨勢的變化。簡單說，就是貸款利率的走勢。

從最近的叫停3%以下個人信用貸款和不對稱降息，我們可以看出，監(jiān)管層呵護(hù)銀行息差的努力方向。

所以，目前看，銀行板塊向上的趨勢不會改變，但上漲的斜率可能不會一直保持，現(xiàn)在顯然有點過熱。