全國(guó)最新的金融數(shù)據(jù)公布了！

我們來(lái)觀察和分析一下，影響著全國(guó)樓市股市走勢(shì)的金融環(huán)境的變化。

比較遺憾的是，今年 3 月的金融數(shù)據(jù)大多數(shù)都是邊際走弱的，也就是同比還在正增長(zhǎng)，但是這個(gè)增速有所放緩。

看一下最關(guān)鍵的 M1 和 M2

M2 就是廣義貨幣，是觀察貨幣放水程度指數(shù)。

M1 就是狹義貨幣，是衡量資金活躍度的指標(biāo)。

從圖中可以看到，今年 3 月，M2 的同比增速是 8.5%，而今年 1 月、2 月連續(xù) 2 個(gè)月都是 9%。

所以這個(gè)廣義貨幣的增速下滑了。

但是目前這個(gè)值還是高于過(guò)去 2 年的大部分月份的，所以也不能說(shuō)很差。

這個(gè)藍(lán)線就是 M1，3 月的同比增速是 5.1%，2 月是 5.9%。

過(guò)去一年的高點(diǎn)是去年 9 月的 7.2%。

關(guān)于 M1 這個(gè)指標(biāo)，對(duì)于資本市場(chǎng)，不管是股市還是樓市，都是很重要的。

因?yàn)樗从车氖且粋€(gè)資金的活躍度，也就是居民和企業(yè)部門(mén)拿錢(qián)進(jìn)行投資的意愿。

這個(gè)投資包含購(gòu)買(mǎi)股票、購(gòu)買(mǎi)不動(dòng)產(chǎn)，也包含擴(kuò)大再生產(chǎn)等等。

M1 的周期性波動(dòng)的規(guī)律特別明顯。

M1 增速超過(guò) 10% 才能算得上是資金比較活躍，股市樓市會(huì)有行情。

M1 增速超過(guò) 5%，但是低于 10%，這個(gè)區(qū)間代表著資金的活躍度略有提升，股市樓市可能不會(huì)有大中行情，可能會(huì)有些小行情、震蕩行情。

而 M1 一旦低于 5%，那就意味著資金的活躍度是比較低的，樓市股市很難出現(xiàn)行情。

關(guān)于M1的歷史規(guī)律

過(guò)去的 10 年 M1 增速最高的時(shí)候，是在 2016 年的 8、9 月，接近 28%。當(dāng)時(shí)全國(guó)樓市是最火爆的。

而在 2015 年 M1 快速上升的過(guò)程中，股市大漲，并且相比樓市更早地見(jiàn)到了頂峰。

在 2020 年 11 月，M1 出現(xiàn)了小高點(diǎn) 11%，在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)前后，股市樓市都出現(xiàn)了一波行情，但行情要遠(yuǎn)小于 2015—2016 年。

2024 年 2、3 季度，M1 出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，資金活躍度創(chuàng)了歷史新低，而那個(gè)時(shí)候全國(guó)的樓市股市都進(jìn)入了冰點(diǎn)，而且是冰凍三尺了。

正是在這樣一個(gè)非常糟糕的背景之下，國(guó)家在 2024 年 9 月 24 日開(kāi)始出臺(tái)重磅的金融政策，之后還出臺(tái)了財(cái)政方面的政策，包含股市、樓市等行業(yè)政策，最終推動(dòng) M1 增速出現(xiàn)了持續(xù)的反彈。

過(guò)去半年多，M1 的增速出現(xiàn)了一個(gè)震蕩，這個(gè)點(diǎn)位并不高，在5- 7% 之間震蕩。

股市確實(shí)走牛了，但樓市總體還沒(méi)有止跌，所以反映在 M1 上就是略有起色，但是遲疑不前。

只有等到樓市止跌反彈，房?jī)r(jià)上漲了，買(mǎi)房者大量入市，也包含部分投資客開(kāi)始活躍起來(lái)之后，才能夠真正推動(dòng) M1 持續(xù)往上走，尤其是超過(guò) 10%，這樣一個(gè)很重要的活躍度的重大分水嶺。

最后，看一下社會(huì)融資數(shù)據(jù)

廣義貨幣的發(fā)行量反映的是央行，也就是貨幣管理當(dāng)局貨幣放水的意愿。

狹義貨幣反映的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也包含企業(yè)和居民部門(mén)投資意愿。

而社融這個(gè)數(shù)據(jù)呢，既反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)在融資方面的一個(gè)活躍度，也反映了國(guó)家在國(guó)債、地方債發(fā)行方面的一個(gè)節(jié)奏和規(guī)模變化。

這個(gè)圖上有兩個(gè)指標(biāo)，一個(gè)是社融增速，另外一個(gè)是社融增速當(dāng)中很重要的 一個(gè)細(xì)分指標(biāo) —— 人民幣貸款增速。

今年 3 月的社融增速是 7.9%，已經(jīng)持續(xù)下滑 7 個(gè)月了。

2025 年 7 月最高值是 9%，目前 7.9% 的同比增速僅僅是比去年 10、11 月稍微高了一點(diǎn)點(diǎn)，也就是目前是處于一個(gè)歷史上的很低水平。

社融同比增速比去年低很多，一方面是去年 3 月的國(guó)債發(fā)行量比較大，今年的規(guī)模略小一些；另外一方面也反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于融資的意愿并不高。

社融里面包含的東西比較多，包含反映政府意愿的國(guó)債發(fā)行量，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展活躍度的這個(gè)細(xì)分指標(biāo)就是人民幣貸款。

所以我們?cè)倏匆幌逻@根紅線，人民幣貸款增速。

今年 3 月同比增長(zhǎng) 5.7%，這是一個(gè)歷史的最低水平。

而且自從 2021 年 3 月之后，持續(xù)的震蕩式下行。

2021 年 2 月的時(shí)候同比增長(zhǎng)是 13.5%，那個(gè)時(shí)候還處于樓市的繁榮期，包含實(shí)體經(jīng)濟(jì)也保持一個(gè)較高增速。

而當(dāng)前已淪落至 5.7% 了。

2021 年 3 月到今年 2026 年 3 月，正好是 5 年過(guò)去了。

整整 5 年，人民幣貸款增速是持續(xù)往下走，說(shuō)明不管是企業(yè)部門(mén)還是居民部門(mén)，對(duì)于貸款的需求是持續(xù)減弱。

貸款少了，就意味著杠桿率的降低，杠桿率低了，就說(shuō)明全社會(huì)在用錢(qián)、花錢(qián)、投資方面的活躍度降低了。

于是很多人就佛系了，因?yàn)殄X(qián)不好賺了，自然就要省錢(qián)，自然就不敢亂投資了。

通過(guò)解讀上述的幾組重要數(shù)據(jù)，我們大致上能夠了解目前宏觀經(jīng)濟(jì)，包含全社會(huì)對(duì)于借錢(qián)、對(duì)于投資的態(tài)度。

目前為止，我們還沒(méi)有看到黎明。

在我們的經(jīng)濟(jì)生活當(dāng)中，除了股市之外，暫時(shí)還沒(méi)有看到很多的亮點(diǎn)。

從周期來(lái)看，那個(gè)拐點(diǎn)還沒(méi)有出現(xiàn)。