在A股機(jī)構(gòu)圈子里面混過(guò)的人都知道，A股券商最喜歡做的活動(dòng)就是專(zhuān)家訪談，包括專(zhuān)家一對(duì)一路演、專(zhuān)家一對(duì)多路演、專(zhuān)家主題演講，以及專(zhuān)家電話會(huì)議。所謂專(zhuān)家，就是各行各業(yè)比較懂行的人，從貨幣政策專(zhuān)家到學(xué)區(qū)房專(zhuān)家再到直播帶貨專(zhuān)家，不一而足。

對(duì)于絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者（基金公司、保險(xiǎn)資管、券商資管/自營(yíng)、私募基金等）而言，專(zhuān)家訪談?dòng)肋h(yuǎn)比券商分析師路演更受歡迎。原因很簡(jiǎn)單：所有機(jī)構(gòu)都知道券商分析師不靠譜，而券商也懶得再裝作靠譜，于是改為向機(jī)構(gòu)介紹“靠譜的人”，那就是各種各樣的專(zhuān)家。這些專(zhuān)家，有些是找第三方咨詢(xún)公司請(qǐng)來(lái)的，有些是分析師的個(gè)人關(guān)系，還有些是江湖郎中出來(lái)走穴；絕大多數(shù)是要錢(qián)的，偶爾也有友情站臺(tái)的情況。

本怪盜團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)當(dāng)年做分析師的時(shí)候，因?yàn)楸容^摳門(mén)，不想花錢(qián)，就經(jīng)常動(dòng)員自己的好友出來(lái)當(dāng)專(zhuān)家，每月也能搞不少活動(dòng)。至于這些活動(dòng)的效果，見(jiàn)仁見(jiàn)智，總體意義不太大。但是，有一場(chǎng)活動(dòng)讓我記憶猶新，我認(rèn)為是自己職業(yè)生涯中組織的最成功、對(duì)行業(yè)洞悉最深刻的活動(dòng)，它發(fā)生在2017年7月。

那年頭，A股傳媒板塊還是能蹦跶一下的，影視行業(yè)還有人研究，有些基金公司居然還在重倉(cāng)影視公司。我在影視行業(yè)認(rèn)識(shí)一大堆朋友，都非常懂行，其中一位曾在央視擔(dān)任制片人，后來(lái)去了民營(yíng)企業(yè)賺錢(qián)。正好那段時(shí)間他比較閑，就答應(yīng)我開(kāi)個(gè)電話會(huì)議（免費(fèi)的），主題是“國(guó)產(chǎn)影視劇行業(yè)向何處去”。

沒(méi)想到這次電話會(huì)議捅了天大的馬蜂窩，因?yàn)閷?zhuān)家（也就是我的朋友）實(shí)在過(guò)于心直口快，講了如下的大實(shí)話：

1. 絕大部分國(guó)產(chǎn)影視劇沒(méi)什么技術(shù)含量，這是一個(gè)亟待改良的行業(yè)，不建議外部投資者貿(mào)然進(jìn)入。

2. 三大視頻平臺(tái)也沒(méi)什么技術(shù)含量，內(nèi)部充斥著濫竽充數(shù)的人，既不懂商業(yè)也不懂內(nèi)容，其商業(yè)模式很值得懷疑。

3. 國(guó)產(chǎn)影視劇的播放量摻雜了巨額水分。如果你想知道真實(shí)的觀看人數(shù)（注：不是次數(shù)），只需要把平臺(tái)公布的數(shù)字乘以千分之三就可以了。

最后一句話實(shí)屬駭人聽(tīng)聞，也惹出了天大的麻煩。而且，我的這位朋友非常誠(chéng)實(shí)地把這個(gè)數(shù)字重復(fù)了三次：“千分之三，千分之三，你只需要把平臺(tái)公布的播放量乘以千分之三，就是某部劇集的真實(shí)觀看人數(shù)。”

要知道，那年頭視頻平臺(tái)爭(zhēng)先恐后地放衛(wèi)星，一部S級(jí)大劇的第一集播放次數(shù)動(dòng)輒能破十億，甚至創(chuàng)下過(guò)50多億的恐怖觀看量，相當(dāng)于全球的成年人都看過(guò)一遍。按照專(zhuān)家朋友的說(shuō)法，對(duì)方要是放“觀看量破億”的衛(wèi)星，實(shí)際觀看人數(shù)就是30萬(wàn)；放“觀看量破50億”的超級(jí)衛(wèi)星，實(shí)際觀看人數(shù)就是1500萬(wàn)，僅此而已。

仔細(xì)一想，專(zhuān)家說(shuō)的其實(shí)很有道理。因?yàn)橐曨l平臺(tái)公布的“播放量”是PV（觀看次數(shù)）而不是UV（觀看人數(shù)），前者一般本來(lái)就是后者的幾倍乃至十幾倍。某些平臺(tái)為了給數(shù)據(jù)注水，不但每次重新打開(kāi)算PV，甚至每暫停一次都重新算PV。再加上劇集公司和明星粉絲的刷量行為，一部?jī)H有100萬(wàn)觀眾的劇集，每集都被刷出3億觀看量也不稀奇。

從常識(shí)角度看，就算是《王者榮耀》《天天愛(ài)消除》這種全民級(jí)別的游戲，那年頭的日活用戶(hù)(DAU)也不過(guò)是幾千萬(wàn)；方興未艾的抖音、快手等短視頻平臺(tái)，其頭部視頻創(chuàng)作者的關(guān)注人數(shù)也很少超過(guò)千萬(wàn)；在新浪微博，千萬(wàn)以上粉絲的賬戶(hù)還比較少見(jiàn)（注：這都是那年頭的數(shù)字了，現(xiàn)在當(dāng)然又增長(zhǎng)了，別杠）。由此可見(jiàn)，1000多萬(wàn)可能確實(shí)是頭部大劇的觀眾上限；至于視頻平臺(tái)和劇集公司動(dòng)輒自我鼓吹的“X億”“X百億”，當(dāng)個(gè)笑話看就好。

結(jié)果，電話會(huì)議還沒(méi)結(jié)束，就捅了馬蜂窩。很多機(jī)構(gòu)客戶(hù)開(kāi)始到處詢(xún)問(wèn)：今天這個(gè)專(zhuān)家是誰(shuí)啊？怎么講些烏七八糟的東西，咱們把他人肉出來(lái)，讓他丟飯碗！

我本人（以及我司銷(xiāo)售同事）受到的壓力當(dāng)然也很大，很多客戶(hù)在微信上問(wèn)：“你們?cè)趺凑疫@么不靠譜的專(zhuān)家？千分之三，這是人話嗎？你們還有沒(méi)有常識(shí)？”上面是比較文明的說(shuō)法。

比較直白的說(shuō)法則是：“我們重倉(cāng)了XX傳媒的股票，請(qǐng)你們不要再搞我們的持倉(cāng)了。”

不幸中的萬(wàn)幸是，我的那位專(zhuān)家朋友并不怕人肉，也不怕丟飯碗。當(dāng)我擔(dān)心地提醒他“注意安全”時(shí)，他爽朗地笑道：“沒(méi)事，我不怕。”后來(lái)我才知道，人家的背景確實(shí)很硬，在任何場(chǎng)合都非常敢說(shuō)，而且直到五年后的今天，還在江湖上混得風(fēng)生水起。因?yàn)閷?zhuān)家本人不怕，我才勉強(qiáng)放心。不過(guò)我本人顯然不適合再傳播這次電話會(huì)議的精神了，甚至還要違心地“救火”。

于是，當(dāng)天晚些時(shí)候，我們發(fā)布了如下的電話會(huì)議紀(jì)要：

1. 所謂“千分之三”的說(shuō)法，僅指極少數(shù)特例，也可能是專(zhuān)家口誤了，反正大家不要相信就是。

2. 國(guó)產(chǎn)影視劇行業(yè)大有可為，三大視頻平臺(tái)也很厲害，道路不曲折，前途更光明，大家買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)。

3. 為了消除專(zhuān)家口誤的影響，咱們這次電話會(huì)議不再設(shè)置回放，也不寫(xiě)深度報(bào)告，不影響咱們的行業(yè)觀點(diǎn)，請(qǐng)大家不要擔(dān)心自己的持倉(cāng)。

讓我驚訝的是，上述聲明發(fā)布之后，我和同事的電話?cǎi)R上安靜下來(lái)了，機(jī)構(gòu)客戶(hù)紛紛回到了“現(xiàn)世安穩(wěn)、歲月靜好”的狀態(tài)（其中是否有人懷恨在心則不得而知）。甚至沒(méi)有人再問(wèn)那個(gè)“千分之三真實(shí)率”是怎么算出來(lái)的。

從那以后，已經(jīng)過(guò)去了八年。在此期間，A股的幾家大型劇集公司，表現(xiàn)最好的腰斬了，表現(xiàn)最不好的退市了；當(dāng)時(shí)一位直白的機(jī)構(gòu)客戶(hù)所重倉(cāng)的“XX傳媒”，股價(jià)最多下跌了80%，2024年以來(lái)才有所起色。愛(ài)奇藝當(dāng)時(shí)尚未上市，次年年初上市之后，迄今的股價(jià)表現(xiàn)已經(jīng)讓我不太忍心回顧了。不管怎么說(shuō)，愛(ài)奇藝仍然是三大視頻平臺(tái)里面最懂內(nèi)容的一個(gè)，希望它能夠越做越好。

準(zhǔn)確地說(shuō)，整個(gè)A股傳媒行業(yè)都已經(jīng)無(wú)人關(guān)注了，僅有幾家游戲公司尚有機(jī)構(gòu)持倉(cāng)。直到2025年初，隨著《哪吒2》橫空出世，影視行業(yè)才重新贏得一些關(guān)注度。從這個(gè)結(jié)果看，我們?cè)?017年7月舉行的那次專(zhuān)家電話會(huì)議，真的堪稱(chēng)成功，準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)了行業(yè)大勢(shì)，能夠幫助很多人避免損失——前提是如果有人聽(tīng)的話。

為什么當(dāng)時(shí)沒(méi)人愛(ài)聽(tīng)，甚至威脅要你別講呢？因?yàn)槟鞘且粋€(gè)壞消息。沒(méi)有人愛(ài)聽(tīng)壞消息，哪怕這個(gè)壞消息能救自己的命。一方面，壞消息會(huì)搞壞人的心情，破壞“現(xiàn)世安穩(wěn)、歲月靜好”的幻象。另一方面，如果你承認(rèn)壞消息，就意味著自我否定，而絕大部分人寧可虧錢(qián)也不愿丟臉；何況虧的是別人的錢(qián)，丟的卻是自己的臉。

所以說(shuō)，投資是反人性的，這句話還真是說(shuō)對(duì)了。講真，絕大部分能創(chuàng)造價(jià)值的事情都是反人性的，就連在《王者榮耀》里上個(gè)榮耀王者都是反人性的。那些沒(méi)有辦法克服自己本性弱點(diǎn)的人，我們很難指望他們做出任何成就。