上海
今年以來，油脂價格頻繁受到生物柴油題材的擾動。各國生物柴油政策正推動全球食用油市場發生深刻變化，油脂價格重心亦有望隨之抬升。
生物柴油（下文中簡稱“生柴”）主要由豆油、棕櫚油、菜籽油等植物油，以及廢棄食用油和動物油脂制成，可以像柴油一樣使用，被認為是環保的綠色能源。
全球約18%的植物油被用于生產生柴。如果生物柴油對植物油的需求量大幅上升，將加劇全球植物油供應緊張局面，進而間接推高食用油價格。而植物油作為生物柴油原料的需求使用量，主要取決于各國政府制定的摻混比例、以及植物油與原油的相對價格走勢。
目前，全球生物柴油產銷主導國為美國、印尼、巴西以及歐盟。今年以來乃至今后一段時期，這些國家的生柴政策成為驅動油脂行情漲跌的一條主線。
生物柴油會不會帶飛食用油價格？你需要了解產業圖景中的一些新變化。
美國：生柴政策轉向
美國芝加哥交易所豆油期貨在6月、7月屢次飆升，是因為美政府出臺了多項利好生物燃料行業的政策，預計明年美國有超過一半的大豆油被用于生產生柴，將創下歷史新高。
美國環保署EPA在6月提案，打算從2026年起提高生物燃料的混合比例，要求煉油業者在傳統石化燃料中添加更多生柴成分。最近簽署的聯邦預算法案中，包括了45Z清潔燃料生產稅收抵免，這項稅賦優惠將延長至2029年，為生柴燃料制造商提供額外激勵，進一步吸引投資擴產。
美國此波政策導向有望開啟生物燃料的第二波成長周期。不同于以往倚重進口植物油或外國廢食用油，如今生柴轉向“美國本土制造”的方式，為更多油籽壓榨產能的上線鋪平道路。
不過此舉也伴隨風險，可能出現能源與糧食之間的競爭，推升食品價格或造成土地利用矛盾。此外，美國企業紛紛新建或擴建大豆壓榨項目，將導致豆粕產量大幅增加，或面臨供應過剩，對壓榨利潤及全球豆粕市場構成壓力。
印尼：加碼生物柴油
棕櫚油是消費量最大的植物油，印度尼西亞是世界最大棕櫚油生產國。目前印尼政府在國內施行B40強制規定（要求柴油中棕櫚油含量為40%），旨在抑制不斷增長的石油進口費用和碳排放，提振棕櫚油市場需求。
作為重要的生柴原料，棕櫚油價格與原油價格密切相關。今年6月以色列伊朗沖突爆發后，棕櫚油價格一度大幅上漲。因為沖突推高了全球原油價格，并重新激發了市場對棕櫚基生物柴油等替代燃料的興趣。
印尼正考慮最早于明年將其生物柴油摻混率提高至B50，這將使印尼國內棕櫚油消費量增加，減少整個區域市場的出口量，并導致全球庫存緊張。
印尼監管機構對提高生物柴油強制標準表示擔憂，并警告稱，在供應不足的情況下推行該政策可能會導致價格飆升，就像2022及2023年發生的棕櫚油上漲行情。
巴西：從B15到B20
巴西是全球最大的大豆生產國和出口國。巴西政府將于今年8月1日起提高強制性生物燃料混合比例要求，旨在減少對化石燃料的依賴，加速能源轉型。
該決定將生物柴油摻混量將從現在14%的植物油（B14）提高到15%的植物油（B15）；2026年達到16%(B16)、2027年達到17%(B17)，摻混比例計劃每年增加一個百分點，直至2030年達到20%。
巴西約70%的生物柴油以豆油為原料，提高摻混率進一步擴大大豆工業消費，導致國內豆油供應趨緊。
巴西還是全球第二大大豆油出口國，摻混率的提高將伴隨著豆油出口的減少。分析師估計，如果巴西大豆壓榨能力不提高，未來幾年其豆油出口可能會陷入停滯，這將對全球豆油供應鏈產生重大影響。
隨著生物柴油摻混率的步步提升，巴西豆油消費將趨于國內化，從而支撐國際豆油價格，并將刺激豆油價格上行。
不容忽視的是，各國生柴政策的制定和推行存在反復性和不確定性。因為生物柴油成本高于傳統柴油，依賴于政府資金補貼和稅收減免；各國產業政策需在民生成本與減排目標之間做出平衡。
歷史上，每次生柴政策的重大變動都會引起國際食用油價格劇烈波動。如果疊加干旱天氣、地緣沖突等因素，則可能出現油脂產量下降、物流受阻、供給緊張的問題，從而推升食用油市場價格。
生物柴油一頭連著食用油，一頭連著能源，未來食用油與能源價格之間的聯動效應比以往表現得更為強烈。隨著植物油作為生物柴油原料的使用量持續增長，國際油脂價格重心將迎來系統性上移。
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