01產業鏈全景圖

02產業驅動因素

①腦機接口重磅文件發布

近日，《關于推動腦機接口產業創新發展的實施意見》發布，提出到2027年，腦機接口關鍵技術取得突破，初步建立先進的產業體系。

這是腦機接口領域第一份國家級的產業發展政策。

當然，有關腦機接口醫療支付端的舉措比支持產業發展落地更早，屬于很“人性化”了。

以江蘇為例，其擬定非侵入式腦機接口適配費為966元/次，侵入式腦機接口置入費為6600元/次，侵入式腦機接口取出費為3200元/次。

政策的出臺，為腦機接口技術的臨床應用和產業化發展提供了強力支持。

②多家公司發布試驗/技術成果

盡管腦機接口產業還處于發展初期，但業內技術正呈積極發展局面。

三博醫療表示，公司下屬院區福建三博此前完成一例介入式腦機接口試驗。

翔宇醫療表示，在腦機接口方面公司正在進行大量臨床試驗，以統計腦機接口與傳統康復方式的效果對比。

賽諾醫療表示，公司首個全球顱內動脈硬化狹窄治療產品獲得美國FDA突破性療法認定，而這類神經介入器械和侵入式腦機接口存在潛在的業務協同關系。

③醫療器械板塊“反轉”在即

腦機接口屬于醫療器械的分支產業，所以表現和醫療器械板塊也有較大關聯。

而醫療器械當下有著較高的“反轉”預期。

一方面，醫療行業集采“反內卷”不僅是針對藥品，對醫療器械也是一樣，藥械集采報價有望得到保障；當然高端醫療器械的戰略地位也并不比創新藥差。

另一方面，最近幾年醫療器械行業因耗材集采、醫療合規要求提升等因素影響，業績和估值雙雙承壓，而2025年以來在設備更新政策驅動下，醫療設備招采正穩步復蘇。

在此背景下，隨著行業需求回暖，醫療器械板塊有望迎來不一樣的發展局面。

03上游產業鏈

今天我們重點說一下國內的腦機接口產業鏈。

03-1腦電采集設備：電極等

腦機接口（BCI）被認為是在大腦與外部設備之間建立直接連接的通路。

其中負責大腦神經信號采集的電極便是上游核心產品之一。

侵入式腦機接口主要用到剛性電極和柔性電極，需要有更高的信號精度和穩定性；

非侵入式腦機接口主要用到濕電極、干電極以及半干電極，它們的區別是電極材料不同，精度和便捷化程度不同。

當前，國內電極技術發展已經得到突破，北腦一號研發出了高密度柔性電極，為過去產品密度的上百倍。

03-2芯片及軟件算法：信號處理、控制核心

將腦電信號“翻譯”成計算機能理解的指令，最終實現“意念控制”，就要用到芯片。

另外，算法主要是用于信號處理的機器學習，軟件則是關于腦相關數據的處理和管理。它們共同構成信號處理和控制的核心，和手機、電腦工作是一樣的道理。

當前，腦機接口芯片及軟件算法發展還不算成熟，僅少數國家掌握相關技術，包括微靈醫療、華為等。

03-3外部設備：大腦的“延伸肢體”

腦機信號處理最終要轉變成行為，可以是信息交流、運動輔助或功能輔助恢復，那么這時候就會用到外部設備。

外部設備可以是一臺簡單的計算機，也可以是智能仿生腿、仿生手，或者一臺助眠的智能安睡儀等等。

當前，國內強腦科技可以說是腦機接口外部產品領域的獨角獸，現已完成3億美元融資，在全球處于領先地位。

另外，國內不少企業也在積極布局。

03-4相關標的

①高德紅外：董事長黃立帶領衷華腦機公司成功研發出65000通道雙向的腦機接口芯片，技術參數國際領先。

②漢威科技：子公司蘇州能斯作為國內柔性傳感器技術領軍企業，致力于腦機接口技術的應用。

③塞力醫療：牽手華為、腦機智能全國重點實驗室共同推動人工智能在精神醫學數字療法方面的發展，當前已開發出“海思靈曦”腦科學與類腦研究數智系統。

④巖山科技：前瞻性布局腦電大數據和大模型，與國內頭部院校及機構積極探索應用場景，并拓展到游戲操控領域。

⑤中科信息：引進腦機接口技術及設備作為輔助工具，研發基于光遺傳調控的閉環腦機接口系統，以滿足智慧麻醉、智慧康復兩大應用場景需求。

04中游產業鏈

04-1腦機接口平臺：從非侵入式到侵入式

產業鏈中游主要為腦機接口產品提供商，可以理解為一個完整的腦機接口平臺系統。

當前，腦機平臺已經從簡單的頭戴式腦電設備，發展到復雜的侵入式腦機接口系統；中游產品商業化進展和上游核心技術材料突破有較大關聯。

整體來說，我國腦機接口產業尚處于發展初期，且大部分企業專注于非侵入性腦機接口產品，侵入式腦機接口技術以科研團隊為代表正持續追趕，還衍生出更安全的半侵入式方案。

04-2相關標的

腦機接口平臺型龍頭目前多未上市，包括階梯醫療、博睿康、強腦科技等，上市公司主要通過上游技術研發或下游細分應用拓展參與其中。

05下游產業鏈

05-1醫療：主要產業化方向

麥肯錫預測，全球腦機接口醫療應用市場規模有望在2030年達到400億美元，2040年達到1450億美元。

腦機接口的出現無疑給全球的病人患者點亮了希望之光，比如癱瘓患者、患有神經系統疾病的患者、具備天生生理障礙的患者、具有康復及健康管理需求的患者等。

腦機接口有望取代傳統藥物市場獲得增長，比如中樞神經系統藥物規模超千億，腦機接口有望瓜分該市場的十分之一至三分之一。

此外，睡眠、康養等消費醫療市場也極具想象力。

05-2非醫療領域：消費娛樂等

除醫療健康外，腦機接口未來還有望拓展到娛樂、家居、教育、軍工等領域，目前市場應用超過一半均是非醫療用途。

非侵入式技術的發展為非醫療領域拓展提供了良好的發展基礎。

05-3相關標的

①創新醫療：子公司博靈腦機形成了以神經信號采集和分析處理為核心的技術體系，目前已推出國內首款上肢外骨骼康復系統，C端康復性產品有望在今年陸續上市。

②三博腦科：作為專業神經專科醫療機構，積極關注、參與腦機接口技術在醫療領域的應用和發展。

③狄耐克：聚焦腦電波交互核心技術突破與產業化落地，例如開發額貼式睡眠監測儀、腦波監測頭環、智能失眠治療儀、經顱磁脈沖治療儀等智慧睡眠產品。

④翔宇醫療：聚焦非侵入式技術在康復醫療領域的應用，其中腦電圖機、腦電采集裝置、精神心理類產品預計下半年取得注冊證。

⑤盈趣科技：聚焦消費級腦機接口，助力頭戴式設備Xmuse腦電波儀國內推廣。

06發展趨勢

總的來說，我國腦機接口產業正處于加速發展趨勢中，各領域技術不斷突破，產業商業化有望加速落地。未來一段時間，業內技術成果及商業化進展仍值得持續關注。

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以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。