“7月期貨這波行情，讓期貨多頭終于熬出了頭，有種苦盡甘來(lái)的感覺(jué)。”從事期貨交易多年的焦煤“死多頭”王浩磊對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，多晶硅期貨和雙焦期貨都是前期超跌的品種，此前已經(jīng)延續(xù)了很長(zhǎng)一段時(shí)間下跌，焦煤、焦炭早在6月初就已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)了。

實(shí)際上，期貨熱度早已出現(xiàn)端倪。2025年上半年，全市場(chǎng)新增期貨客戶41萬(wàn)個(gè)，較去年同期增長(zhǎng)2.5%。截至2025年6月末，全市場(chǎng)有效客戶總量攀升至261萬(wàn)個(gè)，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)12%。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，7月期貨市場(chǎng)集體沸騰，作為市場(chǎng)的龍頭，多晶硅全月最大漲幅達(dá)70.79%，焦煤最大漲幅達(dá)58.67%。按照結(jié)算價(jià)計(jì)算，多晶硅、焦煤、焦炭主力合約7月漲幅分別為51.45%、28.31%、14.79%。

在本輪期貨市場(chǎng)行情中，黑色的焦炭焦煤、銀灰色的多晶硅，把人性的貪婪與恐懼照得纖毫畢現(xiàn)。有投資大佬7月賬戶因重倉(cāng)多晶硅期貨出現(xiàn)了暴漲暴跌，該投資大佬以2200萬(wàn)本金操盤(pán)，3個(gè)星期里賺了2.8億元，4個(gè)交易日內(nèi)又回吐了2億元的利潤(rùn)。

除了投資者賬戶盈虧，本輪期貨暴漲過(guò)程中，還順勢(shì)出現(xiàn)了期貨市場(chǎng)相關(guān)的短劇——《重生千禧年，我靠期貨走上復(fù)仇之路》。該短劇由上海山海私募基金管理有限公司（下稱(chēng)“山?；稹保⑸虾Ｉ詈顿Y有限公司（下稱(chēng)“深涵資本”）、上海洼盈投資管理有限公司（下稱(chēng)“洼盈投資”）3家上海私募基金管理人共同出品。

焦煤“死多頭”熬出頭

擁有十幾年期貨交易經(jīng)驗(yàn)的王浩磊調(diào)侃道，“我就是別人口中焦煤‘死多頭’。”他迷上焦煤還要從2021年7月初滿倉(cāng)焦煤說(shuō)起。2021年初已經(jīng)走了一段行情的焦煤在6月底、7月初再度爆發(fā)，與此同時(shí)，商品期貨市場(chǎng)出現(xiàn)普漲。除了前期滿倉(cāng)持有的焦煤之外，王浩磊也在使用浮盈資金不斷做波段，也輕倉(cāng)介入了其他品種，期間有盈有虧，最終其在當(dāng)年9月、10月分批平倉(cāng)了手上的焦煤合約，粗略估計(jì)自己賬戶翻了4倍左右。從此，王浩磊迷上了焦煤。

回顧4年前焦煤大漲，王浩磊坦言，只是在技術(shù)指標(biāo)、經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)氣的作用下趕上了時(shí)代的大潮，中間并非沒(méi)有失誤。最讓王浩磊后悔的是，在2021年十一假期后，自己因沖動(dòng)而使用浮盈大幅加倉(cāng)了焦煤。隨后焦煤便迎來(lái)了大級(jí)別的調(diào)整，好在自己果斷砍倉(cāng)，保存了大部分收益。

過(guò)去4年，即使在焦煤下行行情中，王浩磊也堅(jiān)定看多焦煤，并不斷試多，從來(lái)沒(méi)有介入空單。在經(jīng)歷了2021年商品大漲之后，他認(rèn)為，盡管期貨有多空機(jī)制，但看空中任何一個(gè)品種都是很有風(fēng)險(xiǎn)的?？梢?jiàn)，4年前的經(jīng)歷對(duì)王浩磊交易生涯的影響比較重要，他將自己的交易習(xí)慣稱(chēng)為“焦煤后遺癥”。

2025年的7月初，經(jīng)過(guò)半個(gè)月的試倉(cāng)后，王浩磊再次重倉(cāng)焦煤。王浩磊說(shuō)，雖然2021年7月和2025年7月的焦煤行情內(nèi)在驅(qū)動(dòng)邏輯不太一樣，但是從市場(chǎng)情緒角度看，兩者非常相似，都是情緒被壓制后的人心思漲。另外，兩段行情爆發(fā)的都非常突然，使得很多投資者非常意外。

王浩磊充分吸取了過(guò)往的教訓(xùn)之后，今年7月的交易沒(méi)有使用浮盈大幅加倉(cāng)。6月底建倉(cāng)，7月初重倉(cāng)，7月底分多次減倉(cāng)，8月7日徹底清倉(cāng)，王浩磊這一波操作一氣呵成，賬戶資產(chǎn)較6月初翻了一倍多。

“市場(chǎng)是客觀存在的，不會(huì)因?yàn)槿魏稳硕淖?。市?chǎng)中每個(gè)人都是自己的主角，同時(shí)也是市場(chǎng)的配角。下一秒的行情永遠(yuǎn)是不確定的，市場(chǎng)隨時(shí)可能給你一個(gè)措手不及的驚喜或刻骨銘心的教訓(xùn)?！蓖鹾评诟袊@，交易最大的魅力就在于其不確定性，期貨市場(chǎng)沒(méi)有劇本，卻比任何戲劇都跌宕起伏。這個(gè)市場(chǎng)也沒(méi)有導(dǎo)演，卻比任何大片都扣人心弦，成敗很多時(shí)候就在一念之間。

王浩磊認(rèn)為，期貨市場(chǎng)交易者大多是三年不開(kāi)張，開(kāi)張吃三年，賬戶資產(chǎn)增長(zhǎng)主要是靠抓住幾波大行情。作為一名相對(duì)成熟的交易者，不喜不悲是最基本的素質(zhì)。同時(shí)，他也提到，大家只是看到了成功的交易者，卻忘記了無(wú)數(shù)虧損的投資者。對(duì)于期貨投機(jī)倉(cāng)來(lái)說(shuō)，有人大賺其對(duì)手盤(pán)必然出現(xiàn)相應(yīng)規(guī)模的虧損。

華中地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨商陳冰河在6月24日做多螺紋鋼期貨，并在7月底平倉(cāng)，7月做多螺紋鋼期貨也讓陳冰河獲得了不錯(cuò)的收益。作為螺紋鋼現(xiàn)貨商，陳冰河的交易圍繞現(xiàn)貨對(duì)沖開(kāi)展，但其長(zhǎng)期收益并非都如7月這樣亮眼?？傮w來(lái)說(shuō)，陳冰河期貨賬戶的收益盈虧參半。談及本次做多螺紋鋼的原因，陳冰河指出主要是因自己的“量化指標(biāo)”都支持其交易行為。

根據(jù)多年的交易經(jīng)驗(yàn)，陳冰河結(jié)合螺紋成本端、技術(shù)指標(biāo)、客戶反饋以及日歷效應(yīng)構(gòu)建了一套專(zhuān)屬于自己的“量化指標(biāo)”。6月底，焦炭行情已經(jīng)啟動(dòng)，螺紋鋼技術(shù)指標(biāo)和客戶反饋也發(fā)出了一些做多信號(hào)。此外，根據(jù)日歷效應(yīng)，7月通常會(huì)有不錯(cuò)的行情，多重因素驅(qū)動(dòng)陳冰河做出了做多的決定。交易所對(duì)焦煤出手之后，陳冰河果斷離場(chǎng)。

而針對(duì)后市黑色商品的行情，王浩磊、陳冰河均持觀望態(tài)度。

做多多晶硅3個(gè)星期賺2.8億

相比生活中的素人，期貨實(shí)盤(pán)大賽中則“期神”層出不窮。時(shí)代周報(bào)記者在某平臺(tái)舉辦的期貨實(shí)盤(pán)大賽中發(fā)現(xiàn)，期貨大賽一位ID為“玗”的大佬吸引了許多圍觀者的目光，以2200萬(wàn)本金，滿倉(cāng)操作，在3個(gè)星期里賺了2.8億，然后在一天內(nèi)回撤1.6億，4個(gè)交易日內(nèi)吐出2億利潤(rùn)，該用戶最大本金收益率為724.25%。

從“玗”的凈值曲線可以看到，7月25日為其累計(jì)凈值最高的一天。根據(jù)實(shí)盤(pán)大賽披露的7月25日數(shù)據(jù)，多晶硅、燒堿、碳酸鋰、氧化鋁對(duì)其盈利貢獻(xiàn)均超過(guò)了千萬(wàn)元，而多晶硅則為利潤(rùn)主要貢獻(xiàn)盈利的品種，其中多晶硅貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)接近1.2億元。

“玗”的賬戶資產(chǎn)能夠快速增長(zhǎng)或與其浮盈加倉(cāng)有關(guān)系。期貨大賽披露的數(shù)據(jù)也顯示，在多晶硅回調(diào)階段，其累計(jì)凈值下降速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于上升階段。“玗”賬戶風(fēng)險(xiǎn)度也可以看到，其賬戶的風(fēng)險(xiǎn)度始終保持90%以上，這同樣可以證明該用戶在不斷浮盈加倉(cāng)。

正因如此，在行情小幅回調(diào)階段，“玗”的賬戶回撤率高達(dá)86.89%。時(shí)代周報(bào)記者還注意到，7月25日前后，期貨大賽排名居前的用戶大多重倉(cāng)了多晶硅，排名在“玗”之后的ID為“銘”同樣重倉(cāng)了多晶硅。

除了大塊頭玩家外，輕量組玩家的表現(xiàn)同樣亮眼。時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，截至7月31日，某排名前三的用戶雖然凈利潤(rùn)僅有1.92萬(wàn)元，但是最大本金收益率卻高達(dá)1745.39%，同時(shí)其回撤率只有6.07%。這意味著該用戶的賬戶已經(jīng)翻了17倍，但回撤最多的一次僅為6.07%，這樣的成績(jī)?cè)谡麄€(gè)大賽中都極為罕見(jiàn)。

由于前述某排名前三的用戶交易的螺紋鋼相關(guān)的衍生品最多，憑借這一成績(jī)，該用戶位列黑色組第二名。固然黑色組第一名“169619”的最大本金收益率高達(dá)2489.67%，但其回撤控制遠(yuǎn)不及該用戶。

前述某排名前三的用戶能夠在保證收益率的同時(shí)還能控制回撤，與其投資策略有關(guān)系。該用戶只進(jìn)行期權(quán)交易，其擅長(zhǎng)捕捉不活躍期權(quán)尾盤(pán)的錯(cuò)誤定價(jià)，一旦尾盤(pán)期權(quán)大幅偏離合理價(jià)格，前述排名前三的用戶便會(huì)進(jìn)場(chǎng)，等到第二天開(kāi)盤(pán)恢復(fù)正常價(jià)格，該用戶則會(huì)賣(mài)掉。

“前述某排名前三的用戶操盤(pán)思路虧錢(qián)的可能性很低，但是也注定了這種策略無(wú)法容納大資金。在一部分既要求收益率又要求回撤率的比賽中，該用戶的思路很有優(yōu)勢(shì)?！庇兄槿耸肯驎r(shí)代周報(bào)記者透露，類(lèi)似前述排名前三的用戶會(huì)參加很多期貨實(shí)盤(pán)大賽，除了日常交易獲利，在各種期貨實(shí)盤(pán)大賽中獲得的獎(jiǎng)金也可以增厚收入。

根據(jù)中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心8月13日發(fā)布的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)資金總量持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至2025年7月底，期貨市場(chǎng)資金總量約1.82萬(wàn)億元，較2024年底增長(zhǎng)11.6%，其中，2025年7月24日，期貨市場(chǎng)資金總量達(dá)18267.76億元，創(chuàng)歷史新高。期貨公司客戶權(quán)益合計(jì)約1.71萬(wàn)億元，較2024年底增長(zhǎng)11.2%，其中，包括產(chǎn)業(yè)客戶在內(nèi)的一般法人客戶權(quán)益增幅顯著，較2024年底增長(zhǎng)18.5%。

期貨題材短劇順勢(shì)推出

隨著期貨市場(chǎng)升溫，期貨市場(chǎng)相關(guān)的短劇也順勢(shì)推出。洼盈投資、山?；稹⑸詈Y本3家私募基金聯(lián)手打造了名為《重生千禧年，我靠期貨走上復(fù)仇之路》的期貨短劇，并迅速引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。

本片最吊期貨投資者胃口的不僅僅是重生、千禧年、期貨、復(fù)仇等關(guān)鍵詞，短劇中涉及的“327”國(guó)債期貨事件，還喚醒了老期貨人塵封的記憶。1995年的“327”國(guó)債期貨事件導(dǎo)致90年代國(guó)債期貨被暫停交易。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，洼盈投資、山?；鸷蜕詈Y本均非頭部私募。其中，山海基金的成立時(shí)間最短，成立至今只有2年。根據(jù)中基協(xié)的信息，山?；鸪闪⒂?023年1月，規(guī)模0-5億元，全職員工8人，7人有從業(yè)資格。山海基金實(shí)控人為孫繼偉，曾在勝道投資、昆吾九鼎、思脈上海等擔(dān)任投資總監(jiān)。

洼盈投資、深涵資本成立時(shí)間稍長(zhǎng)一些。洼盈投資成立于2015年4月，規(guī)模是0-5億元，有員工11人。公司實(shí)控人周偉在上海合順擔(dān)任董事長(zhǎng)，后來(lái)過(guò)渡期3個(gè)月后就創(chuàng)建了上海洼盈投資，持股100%。深涵資本成立于2015年，員工有5人，董事長(zhǎng)衛(wèi)巍曾在上海太辰科技擔(dān)任原油產(chǎn)品投資經(jīng)理，后來(lái)在上海鴻凱擔(dān)任投資總監(jiān)，目前是深涵資本董事長(zhǎng)。

多位金融從業(yè)人員對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表達(dá)了類(lèi)似的觀點(diǎn)，觀看金融題材的影視作品有比較高的知識(shí)門(mén)檻，否則專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)和行業(yè)“黑話”就會(huì)勸退很多受眾。當(dāng)然影視作品為了擴(kuò)大觀影群體也會(huì)降低影視作品的專(zhuān)業(yè)性，但這又會(huì)導(dǎo)致從業(yè)人員吐槽，究竟應(yīng)該如何平衡影片吸引力和專(zhuān)業(yè)度成為擺在金融題材影視作品前的一道難題。不過(guò)，前述金融從業(yè)人員均表示，期待更多貼近金融行業(yè)的優(yōu)秀影視作品出現(xiàn)。

（文中王浩磊、陳冰河均為化名）

撰文丨趙鵬

編輯丨宋然

版式丨陳溪清

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