歐陽千里：一葉知秋，白酒進入第四次行業調整

伴隨著半年報的出爐，多數酒企增速放緩、業績下滑，第二季度尤為明顯。明眼人則可以看出，白酒進入第四次行業調整，短期內酒企、酒商甚至媒體們都得過“苦日子”。

2016年以來，白酒產能連年下滑，從1358.36萬千升下滑至2024年414.5萬千升。恰是2016年以來，酒業迎來新一輪高質量發展，表現為“量減價升”。直到2023年，酒鬼酒營收28.30億元，再次領跌酒業的業績下滑，2024年營收14.23億元，2025年上半年營收5.61億元。

縱觀前三次行業調整，都繞不開國家政策。1989年，國家提出整治并限制政府白酒消費；1996年，國家23個部委聯合簽署公務宴不喝白酒；2012年，出臺“八項規定”、限制“三公消費”及禁酒令，明確公務接待禁止提供高檔酒水。

2025年5月，政務禁酒令再次出臺，明確公務接待“不上酒”。該政策使得涉政類酒飲消費驟減甚至清零，直接影響酒飲市場的高端、次高端白酒開瓶率，使得本就庫存高企的渠道商信心大降，從而將壓力傳遞至酒企，表現在財報上便是酒企二季度增速放緩甚至業績普降。

風起于青萍之末，浪成于微瀾之間。

酒廠釀酒，酒商賣酒，酒友喝酒，其之間存在信息差，也存在業績蓄水池，所以每一次行業調整都以“導火索”為標志，而“導火索”便是相關政策的出臺。

實際上，行業調整的本質是供需關系的失衡，即供大于求。只不過，本輪調整與以往不同之處在于，經銷商渠道庫存高企，消費者社會庫存亦高企，尤其是名優白酒。

以經銷商為例，春江水暖鴨先知。行情好的時候，經銷商的業績表現亮眼，行情差的時候，經銷商的業績表現糟糕，而非行情差的時候，經銷商表現“強勢”。以華致酒行為例，2024年營收94.64億元，同比下降6.49%，凈利潤0.44億元，同比下降81%；2025年上半年營收39.49億元，同比下降33.55%，凈利潤0.56億元，同比下滑63.57%。

消費者社會庫存為何高企，或許要從“喝老酒，存新酒”說起。一是，酒企、酒商希望消費者囤酒，帶動自身業績的提升，相當于提前透支消費者的購買力；二是，核心單品連年提價，消費者出于“省錢”的邏輯，提前購買以備不時之需。如今，多數酒企的核心單品“價格倒掛”嚴重，消費者趨于“買漲不買跌”的決策，進一步導致渠道動銷困難。

從戶外、高速等廣告來看，多數廣告公司也遇到些許困難。有廣告公司負責人詢問，酒企不買廣告，能否自己做一款酒來打廣告進行招商、銷售。我反問，若是打廣告能招到商、賣出酒，您的廣告位還會空余嗎？

從依附于酒業而存在的智業、設計及行媒等行業看，也均面臨壓力。偶然間刷社交媒體，看到幾個熟悉的咨詢人，朋友圈盡是某單一品牌的信息。詢問之下才得知，他們均已離職加入甲方，美其名曰更接近市場。

從攪局者“即時零售”來看，低價永遠是“王道”。低價的貨從何未來，自然是市場，畢竟行情下行之下，市場永不缺貨。從美團公布的數據來看，2025年618期間，白酒成交額與去年同期相比增長超10倍。其中，白酒首12小時成交額即破3億元，16個連鎖酒類品牌單日成交額破千萬。

沉舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春。每一次行業調整，“馬太效應”會更為明顯，頭部酒企借助品牌、資源、品質等優勢進一步壓縮中小酒企的市場份額，而本次會更為慘烈。（本文章發表于《華夏酒報》，原文有刪改）