OpenAI還是太能賺錢了。

近日，OpenAI 公布了今年上半年業(yè)績。根據(jù) The Information 的報(bào)道，OpenAI上半年?duì)I收已達(dá) 43 億美元，較 2024 年全年?duì)I收高出 16%，月收入更是突破 10 億美元關(guān)口，全年?duì)I收預(yù)計(jì)將攀升至 130 億美元。這一增長態(tài)勢背后，是 “C 端訂閱 + B 端服務(wù)” 的雙輪驅(qū)動(dòng)模式持續(xù)發(fā)力。

在個(gè)人市場領(lǐng)域，ChatGPT Plus 付費(fèi)用戶數(shù)量已突破 1.2 億，以每月 20 美元的訂閱費(fèi)用為平臺(tái)貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，形成 良性循環(huán)；企業(yè)市場方面，ChatGPT Enterprise 憑借定制化模型與 API 服務(wù)，成功與微軟、谷歌等科技巨頭及金融、醫(yī)療行業(yè)頭部企業(yè)建立合作，單客戶年均付費(fèi)超百萬美元，年化收入約 25 億美元；此外，應(yīng)用商店集成與垂直領(lǐng)域插件服務(wù)作為生態(tài)補(bǔ)充，年內(nèi)預(yù)計(jì)還將為 OpenAI 帶來超 10 億美元的額外收入，進(jìn)一步豐富了營收結(jié)構(gòu)。

然而，亮眼的營收增長背后，盈利困境始終是 OpenAI 無法回避的難題。

2025 年上半年，OpenAI 凈虧損達(dá) 135 億美元，其中結(jié)構(gòu)性成本占比超七成，成為吞噬利潤的主要因素。在研發(fā)投入上，為推進(jìn) GPT-5 等核心技術(shù)攻堅(jiān)，其研發(fā)支出飆升至 67 億美元，占上半年?duì)I收的 156%，這一比例遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，凸顯出 AI 技術(shù)研發(fā)的 “無底洞” 特性。

算力成本更是成為沉重負(fù)擔(dān)，報(bào)道稱 OpenAI 服務(wù)器租賃年費(fèi)用高達(dá) 160 億美元，且預(yù)計(jì) 2030 年前算力基建總投入將達(dá)到 4500 億美元，為緩解短期資金壓力，OpenAI 甚至已向供應(yīng)商支付 6.7 億美元股權(quán)用于抵賬；人力與營銷成本同樣居高不下，全年股權(quán)激勵(lì)預(yù)計(jì)達(dá) 60 億美元，較去年實(shí)現(xiàn)翻倍，20 億美元的銷售費(fèi)用則反映出平臺(tái)在人才爭奪與市場擴(kuò)張上的迫切需求。

值得注意的是，凈虧損中大部分來自可轉(zhuǎn)股權(quán)益重估的會(huì)計(jì)調(diào)整，若剔除這一因素，實(shí)際經(jīng)營虧損為 78 億美元，但這一數(shù)字仍顯著高于同期營收規(guī)模，盈利壓力可見一斑。

從行業(yè)競爭格局來看，OpenAI 雖在整體規(guī)模上領(lǐng)跑，但與主要競品 Anthropic 相比，仍存在效率短板與細(xì)分領(lǐng)域差距。

在營收規(guī)模上，OpenAI 120 億美元的年化營收是 Anthropic 的 2.4 倍，尤其在 C 端訂閱領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，以 55 億美元營收遠(yuǎn)超 Anthropic 的 7 億美元；不過在細(xì)分業(yè)務(wù)上，OpenAI 的 API 業(yè)務(wù)已被 Anthropic 反超，前者年化收入 29 億美元，后者則達(dá)到 31 億美元，且 OpenAI 目前仍缺失獨(dú)立代碼類產(chǎn)品收入，而 Anthropic 的 Claude Code 已實(shí)現(xiàn) 4 億美元營收，展現(xiàn)出在垂直領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢；盈利前景方面，OpenAI 預(yù)計(jì) 2025 年毛利率為 48%，低于 Anthropic 50%-55% 的毛利率區(qū)間，但在現(xiàn)金消耗效率上表現(xiàn)更優(yōu)，年現(xiàn)金消耗 85 億美元，低于 Anthropic 的 30 億美元。

面對持續(xù)的現(xiàn)金壓力與競爭挑戰(zhàn)，OpenAI 已明確 開源與節(jié)流并行的破局路徑。在資金儲(chǔ)備與融資方面，平臺(tái)目前持有 175 億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備，同時(shí)正推進(jìn) 300 億美元融資計(jì)劃，估值已達(dá)到 2600 億美元；在成本控制上，OpenAI 通過算法優(yōu)化持續(xù)降低算力成本，并設(shè)定 2029 年毛利率提升至 70% 的長期目標(biāo)。

不過，全球 AI 行業(yè)競爭加劇與技術(shù)迭代速度加快的風(fēng)險(xiǎn)仍客觀存在，未來 OpenAI 能否將當(dāng)前的規(guī)模優(yōu)勢切實(shí)轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利能力，還得看競爭對手如何布局。

本文作者：jh

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