文/風言

來源/萬點研究

【本文約4800字左右，常規速度閱讀完、大約需要您7-9分鐘。感謝您的關注！】

一場行業“壓力測試”與價值回歸的開啟。

10月1日，國家金融監督管理總局發布的《關于加強商業銀行互聯網助貸業務管理提升金融服務質效的通知》正式施行，一紙文件宣告了互聯網助貸野蠻生長時代的終結，全面強監管時代正式來臨。

過去幾年，銀行互聯網貸款規模狂飆下，作為資金提供方，銀行缺乏對資金流向的有效監管，平臺和銀行之間權責“傻傻分不清”，高息貸款被包裝成各種服務費、咨詢費，最終導致綜合息費實際情況遠超監管上限。

針對業內通行的“24%+權益”模式，監管已明文規定，會員費等所有額外費用均須計入綜合成本。同時，新規強調，風控審批大權必須牢牢掌握在銀行自己手里，對銀行來說，好日子是別人的了，以后得自己扛起風控大旗，很難再繼續充當“甩手掌柜”。

同時，對助貸平臺來說，行業也將告別“規模為王”，進入深耕垂直細分市場“價值為王”的新階段。息費明確上限下，互聯網貸款領域不合理的利潤空間也將被壓縮，各方躺著賺錢的時代結束了。

新規“雙面鏡”：招行與招聯的不同挑戰

新規之下，不同類型的銀行面臨截然不同的挑戰。

招商銀行與寧波銀行，前者是“零售之王”，后者是深耕長三角的城商行代表，連同它們旗下的招聯金融與寧銀消金，共同構成了觀察新規銀行系影響的關鍵樣本。

作為中國銀行業零售轉型的先行者與領跑者，多年的精耕零售金融市場，為招行贏得了業內交口稱贊的“零售之王”美譽。

網絡貸款方面，招行分為直營與助貸兩部分。直營方面，閃電貸是招商主要網絡貸款產品之一。招商銀行官方顯示，閃電貸是招行向個人客戶發放的個人網絡貸款業務，用于借款人經營實體流動資金周轉或者借款人的綜合消費。

從閃電貸介紹來看，該產品屬于信用消費貸產品。據《北京商報》消息，2025年上半年，銀行消費貸“價格戰”愈發“內卷”，招商銀行閃電貸通過發放利率券，部分客戶利率低至2.68%。

因為是招商自營產品，在合規性方面，該部分業務面臨合規性壓力并不大。對于招行而言，在各家銀行開足馬力爭奪消費貸市場背景下，消費貸利率從“3”字頭降至“2”字并不斷下探后，其盈利性壓力也將不斷加大，商業模式的可持續性面臨嚴峻考驗。

除盈利壓力之外，風險角度方面，網絡貸款門檻低、審批快，在國內消費承壓大背景下，由于缺乏抵押物支撐，且資產分布高度分散，網絡貸款催收和處置難度顯著高于有擔保貸款，這對招行客群經營與風控能力提出了更高要求。

相關業內人士對萬點研究表示，目前，整個銀行線上消費貸市場仍處于“跑馬圈地”階段，行業“摔跤”的時刻尚未到來。招商銀行雖憑借客群質量和風控技術保持資產質量相對穩健，但隨著競爭加劇、客戶持續下沉，若不能持續優化風險定價模型、動態管控授信策略，潛在的不良壓力將不斷積聚。

助貸方面，招商銀行官網顯示，招行共有15家互聯網貸款合作機構，主要是以網商銀行、螞蟻智信、度小滿、招聯金融、抖音在內的不同類型與渠道的頭部機構。從長遠看，與頭部機構合作，有助于從源頭上提升資產質量，更有利于招行建立起深度聯營，共同風控理念的風險護城河。

相比之下，背靠招商銀行的招聯金融，其未來發展前景顯得更為錯綜復雜。

公開資料顯示，招聯金融成立于2015年，招聯金融的兩名股東招商銀行和中國聯通持股比例均為50%。在產品布局上，招聯精心打造了“好期貸”和“信用付”兩大核心產品。該公司2024年，經營業績出現了一定程度的波動。

招聯金融披露數據顯示，2024年公司實現營收173.18億元，較上一年度同比下降11.65%；凈利潤為30.16億元，同比下降16.22%。公司總資產為1637.51億元，同比下降7.18%。主要經營指標齊降，表明其公司增長正面臨壓力。

2025年上半年，招聯金融業績壓力仍在加大。公司披露數據顯示，上半年，公司實現營收78.99億元，同比下降14.77%；凈利潤15.04億元，同比下降12.76%。公司總資產1577.22億元，較2024年末減少60.29億元。

根據中誠信國際評級報告，招聯金融主要通過自營獲客、股東協同和第三方合作開展業務，互聯網端通過招商銀行APP引流“好期貸”產品，并依托中國聯通線下業務渠道和場景的天然優勢投放消費分期貸款。

根據中誠信國際評級報告，2024年，招聯金融的“好期貸”貸款余額降至991.3億元，降幅8.57%；“信用付”貸款余額降至696.49億元，降幅5.51%。

不良貸款方面，中誠信國際評級報告顯示，2022至2024年末，招聯金融不良貸款率分別為2.22%、2.45%、1.95%，不良貸款余額分別為37.25億元、44.64億元、32.89億元。2024年，公司累計核銷不良貸款144.78億元，同比增長23.32%。

合規性方面，黑貓投訴平臺顯示，截至10月12日，平臺上關于招聯金融累計投訴達27195條，投訴主要集中在息費過高、暴力催收、拒絕協商等問題。

2022年1月25日，招聯金融因存在催收行為不當、營銷宣傳夸大誤導、產品定價管理不審慎等8項違規行為，被銀保監會罰款290萬元。

整體而言，招聯金融核銷規模揭示了潛在資產壓力，公司需在股東協同與市場競爭中，經受住增長失速與資產質量隱憂的雙重考驗。壓力并不僅在招聯金融一家身上，對于所有網貸市場參與者而言，風控能力的真正比拼已經開始。

區域銀行突圍樣本：寧銀消金的喜與憂

不同于招行全國性股份制大行，寧波銀行自身作為區域性銀行，其互聯網貸款的路徑，主要通過旗下消費金融子公司，實現網貸業務的跨區域“突圍”。

公開資料顯示，寧銀消費金融的前身是華融消費金融公司。2022年5月，寧波銀行斥資11億元，受讓華融消費金融70%，正式拿下消費金融牌照。

2025年3月，國家企業信用信息公示系統信息顯示，寧銀消金已完成注冊資本工商變更登記，注冊資本金由29.11億元增至36億元，寧波銀行持股增至94.17%。

寧波銀行一路增持的背后，是寧銀消金業績的爆發式增長。數據顯示，2022至2024年間，公司凈利潤自0.26億元猛增至3.03億元；總資產規模更是從81.45億元大幅躍升至598.15億元。

潮水退去，方知誰在裸泳。過去，高速增長稀釋了風險；新規下，考驗才真正開始。寧銀消金須向市場證明，其資產質量源于經得起周期考驗的內生風控能力，而非合作平臺的隱性兜底。

從基本面來看，雖然寧波銀行通過兩輪增資將注冊資本提升至36億元，且寧銀消金于2025年7月成功發行15億元金融債，并以1.65%的利率刷新行業融資成本最低紀錄，但隨著資產規模擴張，資本消耗壓力加劇，公司依舊面臨資本補充壓力。

當下，寧銀消金過度依賴股東支持和外部融資的“輸血”模式，雖然自身凈利潤有著不小的增幅，但是利潤基數依然偏低，自身造血能力仍有待提高。

除此之外，業務模式上，寧銀消金高度依賴線上聯營渠道。數據顯示，截至2024年末，線上聯營業務占比高達69.70%，對第三方助貸平臺的依賴，也將削弱其渠道議價能力。

與其他銀行系消金公司相比，寧銀消金在客戶基礎、渠道資源和品牌影響力上均存在差距：客戶多依賴第三方平臺導流，資質相對下沉、線下渠道仍在發展初期、消費貸市場同質化壓力下，公司缺乏差異化競爭力。

從行業格局看，寧銀消金處境亦不樂觀。據《中國消費金融公司發展報告（2025）》，截至2024年末，消費金融行業總資產規模達1.384萬億元。其中，前四大機構（螞蟻消金、招聯消金、興業消金、中銀消金）以總計約6387.66億元的總資產，占據了46%的市場份額，行業集中度凸顯。與此同時，四家機構在152.42億元的行業總凈利潤中，其占比同樣高達46%，顯示出顯著的寡頭效應。

相比之下，寧銀消金排名身處第二梯隊。分析認為，隨著助貸新規落地，行業“二八定律”加劇，馬太效應下，寧銀消金的考驗已從“規模競賽”轉變為“綜合能力大考”。

合規性方面，根據黑貓投訴平臺數據，截至今年10月12日，平臺上關于寧銀消金的累計投訴達806條，主要集中在暴力催收、泄露個人信息等問題。

此次之外，寧銀消金也存在多條監管處罰。2025年7月，因客戶授信額度管控不力、向不符合要求客戶發放貸款等五項違規，被處以165萬元罰款。

2023年10月，又因提供個人不良信息未事先告知本人，被央行寧波分行罰款20萬元。這些行為不僅帶來直接財務損失，更對其品牌聲譽與客戶信任造成長期損害。

總結而言，資本、業務、風控、合規與競爭格局多重因素交織下，背靠寧波銀行，寧銀消金能否打破“輸血”依賴、建立自主獲客與風控能力、實現合規穩健運營，將直接決定它能否從一匹“黑馬”真正蛻變為能穿越周期的“千里馬”。

新規重塑助貸邏輯：告別監管套利，走向風險定價

橫向對比來看，“助貸新規”的落地，對非銀系第三方互聯網貸款平臺造成的沖擊，遠比招銀、寧銀等銀行系機構更為直接。

首先單純從業績面來看，新規影響在第三方平臺財報中尚未完全顯現。選取奇富科技、信也科技、樂信三家上市公司而言。

截至2025年第二季度，三家助貸平臺整體呈現穩健增長態勢。其中，奇富科技保持領先地位，報告期內實現營收52.16億元，同比增長25.38%；凈利潤達18.5億元，同比提升25.72%。

同期，信也科技營收為35.8億元，同比增長12.9%；實現凈利潤7.5億元，同比增長36.4%。樂信則在三家之中展現出最高的利潤增長彈性，凈利潤錄得5.11億元，同比大幅增長125.75%。

值得注意的是，影響并非無跡可尋。新規嚴控綜合融資成本，直接壓縮了助貸機構擔保服務模式的利潤空間。具體而言，樂信2025年二季度信貸促成服務收入同比下降15.0%，公司為應對新規，主動將業務組合從“輕資本模式”向“重資本模式”切換。

與此同時，奇富科技也預期，業務結構將從其智能信貸引擎“ICE”代表的輕資本模式，向其他模式轉移。分析認為，頭部助貸平臺“回歸”重資產模式，也將意味著平臺需要承擔更多資本金和風險，對自身的風險定價和承受能力提出了更高要求。

為此，樂信、奇富科技均大幅增加了風險撥備，樂信在二季度將撥備增加了13.6%，達到10.4億元人民幣，使撥備覆蓋率達到了270%。奇富科技則更是將其撥備覆蓋率提升到了662%的歷史高位。

合規性方面，黑貓投訴平臺顯示，截至10月12日，奇富科技旗下360借條、信也科技旗下的拍拍貸、樂信旗下的分期樂投訴量分別為，44154條、70348條、125993條。投訴主要集中在暴力催收、高息收費等方面。

在合規能力方面，與持牌機構招聯金融、寧銀消金相比，奇富科技、信也科技、樂信等頭部助貸平臺的用戶投訴量明顯偏高，反映出其在客戶服務、信息披露與貸后管理等方面仍存在薄弱環節。

隨著銀行“白名單”管理制度逐步落地，缺乏系統化合規能力的助貸機構正面臨生存空間的持續擠壓。在這一行業洗牌過程中，即便是頭部平臺，也亟須探索差異化的轉型路徑，以應對日益趨嚴的監管環境。

展望未來，助貸行業挑戰依然嚴峻。多家分析機構指出，2025年第三季度，特別是9月份，助貸業務規模可能出現“階段性收縮”，行業將進入一輪合規性調整期，以擠出不合規業務所形成的“水分”。

此外，此前被部分平臺用于模糊綜合融資成本的“會員權益”等擦邊球做法，已被監管明確定性并禁止。據悉，已有消費金融公司暫停此類業務，此舉預計將對依賴此類收入模式的助貸平臺下半年利潤形成直接沖擊。

Wind數據顯示，2025年三季度單季，奇富科技港股市場累計下跌31.70%，同期樂信美股市場累計下跌26.07%，信也科技累計下跌22.26%。股價是投資者信心的重要風向標，助貸平臺三季度股價集體走弱，也反映出市場對其未來業績的擔憂。

結語：短期陣痛難免，長期價值回歸

展望未來，助貸行業將經歷一個由政策主導的深度調整期，行業也將迎來新一輪洗牌。2024年底，京東參與捷信消金重組，最終以32.5億元拿下后者65%的股權，曾經的行業“一哥”黯然退場。

有人離開，也有人再入場。隨著網貸風險加速清出的過程中，網絡信貸違約所產生的大量“凍齡資產”，吸引了從傳統AMC到新興科技服務商在內的新玩家入場。

總結而言，短期內，利潤收縮、機構退出、市場波動是必須承受的代價。行業的競爭焦點將從單純的規模和流量，徹底轉向風控精度、運營效率和生態構建能力。風控是核心，合規是底線，可持續是目標。

但長期看，當潮水徹底退去，這場行業大浪淘沙的最終勝出者，必然是那些將風控技術作為立身之本、資金渠道多元穩固、并能在合規框架下實現持續模式創新的機構。

對于中國金融體系而言，這是一次必要的“壓力測試”。與此同時，鼓勵內需的關鍵當下，消費者也將迎來一個更加透明、公平、健康的信貸環境。這場關乎行業未來格局的深度博弈，才剛剛開始。

本文由萬點原創，如需轉載、商務合作

請私信或加V溝通（微信號：wxid_y6ghd59oh5qj22）