01產業驅動因素

①光伏企業三季報業績紛紛向好

近2025年10月底，多家光伏企業發布了2025年三季報，業績表現向好。

上游，硅料龍頭大全能源在第三季度實現扭虧為盈，凈利潤大增117%。

中游，光伏逆變器企業陽光電源業績持續增長，第三季度凈利潤同比大增57%。

還有行業龍頭在業績虧損的情況下也呈現出邊際的改善，通威股份第三季度凈利潤環比大幅減虧約20億元，TCL中環在減虧的同時實現營收同比增長28%。

②反內卷下全產業價格回升

經過快一年的“反內卷”，光伏產業價格終于迎來企穩、回升。

以硅料為例，相較于今年6月份不及4萬元/噸的成交均價，10月份多晶硅成交均價已達到5.32萬元/噸，產品價格上漲幅度達到33%。

從而，上游價格上漲逐漸向下游傳導，到今年三季度光伏產業鏈各環節價格已全面回升。

③新能源發電、儲能被大力支持

近日，我國在“十五五”規劃中提到，要大力發展新型儲能，加快健全適應新型能源體系的市場和價格機制。

與此同時在“雙碳”目標下，我國新能源電力轉型和市場化改革共振，光伏、風電新增裝機持續提升。

國家能源J數據顯示，我國9月光伏新增裝機量為9.7GW，環比8月上升31.79%。

繼上半年搶裝機之后，光伏裝機又呈現出良好回升趨勢，行業景氣度持續提升。

02產業全景圖

03上游產業鏈

為了更細致地了解，今天我們主要來解讀一下光伏制造設備，以光伏產業鏈為參考。

03-1硅料設備

光伏產業鏈形成由硅料→硅片→電池片→組件的主產業鏈。

其中，上游原材料便用到多晶硅和高純石英砂等材料，用以制造單晶硅硅片。

還原爐正是用來生產硅料的設備，是上游設備的核心。

在還原爐中，三氯氫硅與氫氣發生化學反應，生成多晶硅。還原爐（含還原爐撬塊）的性能好壞直接影響多晶硅產量、質量等關鍵指標。

還原爐的技術壁壘較高，且從事相關研發生產需要具備壓力容器設計與制造資質。

所以我國還原爐廠商繼取得核心技術突破后，便維持了雙強格局，頭部廠商引領行業還原爐系統向大型化、高品質方向發展，同時積極開拓海外市場。

03-2相關標的

①雙良節能：在還原爐市場占有率連續多年超60%，2025年第三季度扭虧為盈，盈利能力先于營收好轉。

②東方電熱：占據還原爐市場約30%的市場份額，2025第三季度營收同比回正。

04中游產業鏈

04-1硅片設備

由硅料制成硅片，再制成電池片和組件，是光伏產業鏈的中游，這一過程用到的生產設備同樣重要。

先說硅片生產，涉及長晶、截斷、開方、磨倒和切片等工序，其中長晶和切片是最主要的兩個環節。

長晶即單晶硅生長，是指通過特定工藝將多晶硅轉化為硅單晶的過程。

切片是將單晶硅棒切割成薄片。

相關設備涉及單晶爐（含坩堝組件）、切片機、開方機/磨面機、分選機等。

具體來說，各硅片生產設備基本已實現國產化，但技術壁壘同樣較高，市場競爭格局相對可觀。

其中單晶爐價值量約1億元/GW，幾乎是全產業鏈價值量最高的設備，其次切片機約2500萬元/GW。

單晶爐、切片機通過進行技術迭代帶動市場需求。

單晶爐正由傳統型向低氧型以及超導磁場發展，切片機則由金剛線切割逐漸完成對砂漿線的滲透。

04-2電池片、組件設備

接下來到了電池片和組件生產環節。不同于鋰電化學裝置，在光伏發電中，硅片完全承擔了光電轉換和電能輸出的功能。

那么電池片生產一般要經過清洗與制絨、擴散、刻蝕、鍍膜、印刷、燒結等流程，組件生產則要經過焊接、疊層、層壓、裝框分選等流程。

相對應的便是會用到PECVD（等離子體化學沉積設備）、PVD（物理沉積設備）、清洗制絨設備、擴散設備、串焊機、層壓機、激光劃片等設備。

并且其中電池片設備的價值量相對高于組件設備，僅次于我們前面提到的硅片相關設備。

不過值得注意的是，不同的電池片技術路線不同，其用到的生產設備有所不同。

未來光伏電池有望形成以Topcon為主流，HJT、BC、鈣鈦礦電池技術不斷滲透的趨勢。

因此沉積鍍膜設備、金屬化處理設備、光刻處理設備、激光設備等的價值量有望提升。

組件設備則相對變化不大。

另外，我國電池片設備和組件設備的國產化程度也相對較高，并且一些電池片設備因為技術要求高，市場格局也不錯。

04-3其他系統支撐設備

最后，將光伏組件和其他系統設備組裝起來便是完整的光伏系統，其中還會用到的設備有逆變器、支架，以及變壓器、斷路器等一次設備，測量儀表、電壓器等二次設備。

其中最主要的無疑是逆變器，它負責將太陽能電池板產生的直流電轉換為家用電器所需的交流電，被認為是光伏系統的“心臟”。

而我國逆變器不僅技術壁壘高，在全球更是達到領先水平，多家國產企業在全球占據了較高的市場份額。

另外，光伏支架可以分為固定支架和跟蹤支架，雖然市場格局較為分散，但市場空間并不小，尤其是跟蹤支架滲透率呈提升趨勢。

04-4相關標的

①晶盛機電：在單晶爐市場占據約70%的市場份額，并在高品質大尺寸石英坩堝和金剛線領域取得了領先，目前還在持續拓展半導體設備相關業務。

②高測股份：在切片機市場占據約一半的市場，并持續拓展硅片切片代工業務以及機器人相關業務。

③邁為股份：在HJT電池設備領域市占率較高，在不斷推進技術迭代的同時拓展了半導體設備相關業務，毛利率有所提升。

④捷佳偉創：同時布局了TOPCon、HJT、鈣鈦礦相關工藝設備，并持續拓展半導體、鋰電設備，為綜合性龍頭。

⑤奧特維：在光伏組件設備領域占據領先地位，并拓展了固態電池設備和半導體檢測設備。

⑥陽光電源：全球逆變器龍頭，當前在儲能、光伏裝機的雙重驅動下，業績獲得突出表現。

⑦通潤裝備：在光儲逆變器領域占據一席之地，尤其是境外業務占比居高，達到80%左右。

⑧先導智能：提供光伏組件和電池端的智能裝備，近幾年業務規模呈持續提升趨勢。

05下游產業鏈

在文章開頭我們就提到，當前我國光伏裝機依然保持著良好的增速。

而未來在“雙碳”目標、能源結構轉型的背景下，光伏裝機仍有較大空間，繼而有望對光伏設備形成強需求支撐。

目前來看，盡管光伏裝機經過前兩年的快速增長，增速趨于平穩，但經市場預測，未來幾年國內新增光伏裝機仍將維持年6%的復合增速。

同時國外因政策、市場需求提升驅動，預期增速或更快（年復合增速約15%）。

在此基礎上，出海逐漸成為國產光伏企業的另一增長極。

06發展趨勢

總的來說，經過幾年的野蠻生長，光伏產業終于有望迎來新的發展階段，未來隨著產業鏈價格逐漸走出周期底部，在技術、產能優勢基礎上，我國光伏行業發展值得關注。

#光伏、#新能源、#儲能

以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。