一個(gè)新紀(jì)錄誕生了，港股通開通以來累計(jì)凈買入已突破5萬億港元，創(chuàng)出互聯(lián)互通機(jī)制開通以來的歷史最高金額。

昨天，南向資金通過港股通凈買入44.67億港元?，為連續(xù)第15個(gè)交易日凈買入港股，年內(nèi)凈買入額已突破1.3萬億港元。作為港股的主線，恒生科技板塊流入量顯著，如恒生科技指數(shù)ETF（513180）近20日吸金56.56億元，創(chuàng)年內(nèi)新高。

10月份以后，恒生科技指數(shù)調(diào)整幅度超過12%，A股的科創(chuàng)50指數(shù)同期跌幅更是達(dá)到14%，兩地科技板塊調(diào)整的主要原因，一個(gè)是美國(guó)那邊擔(dān)心AI泡沫，英偉達(dá)最近從高點(diǎn)大幅下跌。昨晚的消息，軟銀集團(tuán)甚至清倉了其持有的3210萬股英偉達(dá)股票，英偉達(dá)下跌接近3%。這種泡沫論傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，AI相關(guān)公司也受到?jīng)_擊。

第二個(gè)，A股科技板塊的極高交易擁擠度，也讓市場(chǎng)擔(dān)心無法持續(xù)，疊加公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)“新規(guī)”開始征求意見，前期漂移到科技板塊的資金，陸陸續(xù)續(xù)撤回。而且今年科技板塊的總體漲幅相當(dāng)客觀，引發(fā)部分資金落袋為安。

不過，相比A股的科創(chuàng)板，恒生科技指數(shù)較早開始調(diào)整，也有先行見底的跡象，南下資金更是越低越買。

主要原因，一個(gè)是估值優(yōu)勢(shì)。截至2025年10月底，恒生科技指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率為約為23倍，位于指數(shù)成立以來的28%歷史分位數(shù)，處于歷史估值相對(duì)低位。橫向估值比較看，也顯著低于A股和美股的主要科技成長(zhǎng)類寬基指數(shù)。

另外一個(gè)，是恒生科技在AI產(chǎn)業(yè)鏈方面有較為完整的生態(tài)體系。比如科創(chuàng)50指數(shù)，更多集中在半導(dǎo)體等國(guó)產(chǎn)硬科技領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)板指則集中于海外算力產(chǎn)業(yè)鏈和新能源產(chǎn)業(yè)。

恒生科技指數(shù)包含最大30家在香港上市的科技企業(yè)，比如騰訊、阿里和京東等，這些企業(yè)擁有成熟的商業(yè)模式，在各自領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，部分更是具有全球影響力的科技巨頭，這也是其與A股科技最根本的區(qū)別，也是對(duì)A股科技板塊的重要補(bǔ)充。如果看現(xiàn)在市場(chǎng)最為關(guān)注的AI產(chǎn)業(yè)鏈，恒生科技指數(shù)在AI產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域的覆蓋上更為全面，指數(shù)權(quán)重標(biāo)的包含底層的半導(dǎo)體、核心的大模型系統(tǒng)、以及頂層的應(yīng)用，形成了較為完整的生態(tài)體系。

國(guó)泰海通證券指出，當(dāng)前港股位置不高，對(duì)比歷史和海外均有上行空間，短期內(nèi)調(diào)整后配置性價(jià)比也更為凸顯。估值盈利匹配視角下，中期港股估值有進(jìn)一步抬升潛力。2026年港股增量資金或更為明確，低配+美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下，外資有望繼續(xù)回流，南向定價(jià)權(quán)提升背景下，港股明年的流入規(guī)模有望超1.5萬億港元。

如果要投資恒生科技指數(shù)基金，恒生科技指數(shù)ETF（513180）是跟蹤恒生科技指數(shù)中規(guī)模最大的、流動(dòng)性較好的ETF；港股通科技ETF基金（159101）則緊密跟蹤國(guó)證港股通科技指數(shù)，聚焦硬核科技，精選30只市值大、研發(fā)投入高且營(yíng)收增速較好的科技龍頭。

AI技術(shù)經(jīng)歷3年高速發(fā)展，明年有望逐步進(jìn)入產(chǎn)業(yè)應(yīng)用兌現(xiàn)階段，AI的投資熱點(diǎn)，即將從前端的硬件轉(zhuǎn)向后端的應(yīng)用。

在國(guó)外，谷歌升級(jí)地球級(jí) AI智能體“Earth AI”，以地理信息和衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，聚焦氣候監(jiān)測(cè)、生態(tài)保護(hù)與能源管理，標(biāo)志AI從“被動(dòng)觀察”逐步邁向“主動(dòng)預(yù)判”參與全球公共治理與可持續(xù)發(fā)展議題。國(guó)內(nèi)，早幾天小鵬正式發(fā)布人形機(jī)器人，展示了AI在出行與家庭服務(wù)場(chǎng)景的融合潛力，國(guó)內(nèi)科技企業(yè)在具身智能領(lǐng)域的快速追趕與商業(yè)化探索。小鵬港股股價(jià)大漲18%。

內(nèi)容端創(chuàng)新也在加速落地。美團(tuán)發(fā)布了開源的長(zhǎng)視頻生成模型LongCat-Video，體現(xiàn)出中國(guó)廠商在生成式多模態(tài)方向的快速進(jìn)步，推動(dòng)游戲、廣告、教育、醫(yī)療宣教等場(chǎng)景的可視化與規(guī)模化應(yīng)用。

恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF(513330)前十大持股涵蓋了阿里、騰訊、京東、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，能享受到更多人工智能應(yīng)用的紅利。

最后還要提醒一下，港股通有不占QDII額度的優(yōu)勢(shì)。這方面買跨境ETF的投資者體感相當(dāng)強(qiáng)烈，當(dāng)前多只跨境ETF溢價(jià)率超過10%，主要原因就是基金公司的QD-II額度不足，導(dǎo)致套利資金沒法通過一級(jí)二級(jí)市場(chǎng)套利模式來抹平溢價(jià)。

特別提示：本文為觀點(diǎn)分享，不構(gòu)成任何投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。