創(chuàng)業(yè)圈聚焦創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，關(guān)注創(chuàng)投機(jī)構(gòu)

過去幾年，AI算力需求的爆發(fā)讓英偉達(dá)一度成為最大贏家。但近期多重信號(hào)表明，這種“單邊行情”正在發(fā)生變化。行業(yè)內(nèi)部的“抱怨”與資本市場(chǎng)的情緒在同步轉(zhuǎn)向，“天下苦英偉達(dá)久矣”不再是一句戲謔，而成為一段市值波動(dòng)背后的真實(shí)寫照。自10月29日以來，英偉達(dá)市值在一個(gè)月時(shí)間里蒸發(fā)超7000億美元（約合人民幣5萬億元）。

11月27日，英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛現(xiàn)身臺(tái)北。值得注意的是，他向媒體直言“我真的超級(jí)累”。

觸發(fā)這一輪變化的關(guān)鍵，并非傳統(tǒng)意義上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而是谷歌。長(zhǎng)期以來保持低調(diào)的TPU路線，首次站在了主導(dǎo)敘事的位置。

據(jù)媒體報(bào)道，全球AI基礎(chǔ)設(shè)施投入最大的公司之一Meta，正在與谷歌洽談一筆規(guī)模可觀的芯片采購(gòu)：從2027年起，計(jì)劃投入數(shù)十億美元購(gòu)買谷歌的TPU，用于其數(shù)據(jù)中心。Meta今年的資本支出預(yù)計(jì)在700億至720億美元之間，這筆潛在訂單的象征意義遠(yuǎn)大于商業(yè)價(jià)值，意味著行業(yè)頭部玩家對(duì)谷歌AI芯片體系的認(rèn)可與驗(yàn)證。

谷歌來勢(shì)洶洶，英偉達(dá)的反擊迅速而果斷。北京時(shí)間11月26日，英偉達(dá)公開表示，公司依然“領(lǐng)先業(yè)界一代”，并強(qiáng)調(diào)自己是“唯一一個(gè)可以運(yùn)行所有人工智能模型的平臺(tái)，并且可以在任何地方進(jìn)行計(jì)算”。

英偉達(dá)的防御邏輯依然堅(jiān)硬：與谷歌TPU等專用ASIC芯片相比，GPU擁有更優(yōu)秀的通用性和靈活性。在CUDA生態(tài)的加持下，英偉達(dá)依然掌握著最為廣泛的開發(fā)者護(hù)城河。

但行業(yè)的討論已經(jīng)轉(zhuǎn)向另一個(gè)維度——能效比。AI訓(xùn)練與推理的規(guī)模正繼續(xù)擴(kuò)大，而能耗正在成為新的約束。在同等工藝下，TPU的能效比明顯優(yōu)于GPU，而Gemini 3全程基于谷歌TPU訓(xùn)練的事實(shí)，使這種優(yōu)勢(shì)開始具備現(xiàn)實(shí)意義。

除此之外，一個(gè)圍繞ASIC（專用集成電路） 路線的新“挑戰(zhàn)者聯(lián)盟”正在成型：Meta、亞馬遜、微軟、阿里巴巴、百度等云服務(wù)廠商，以及博通、寒武紀(jì)等一批芯片企業(yè)，都在構(gòu)建面向特定場(chǎng)景的定制化AI芯片。

與此同時(shí)，通用GPU陣營(yíng)也出現(xiàn)了更多參與者。AMD、英特爾、海光信息（688041.SH）、摩爾線程（688795.SH）、沐曦、壁仞等公司在持續(xù)推出新產(chǎn)品，試圖通過系統(tǒng)架構(gòu)及集群優(yōu)化提升整體競(jìng)爭(zhēng)力。

市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)的看法也在變得更加審慎。從“難以替代”到“存在替代可能”，情緒的轉(zhuǎn)向往往先于產(chǎn)業(yè)格局的轉(zhuǎn)折。

這并不意味著英偉達(dá)的主導(dǎo)地位會(huì)在短期內(nèi)動(dòng)搖。CUDA生態(tài)和通用算力優(yōu)勢(shì)依然構(gòu)成它的核心護(hù)城河，但這個(gè)行業(yè)第一次出現(xiàn)真正能夠挑戰(zhàn)的變量：當(dāng)谷歌能用TPU訓(xùn)練出最先進(jìn)的模型，當(dāng)Meta認(rèn)真考慮將數(shù)十億美元投向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手時(shí)，原本牢固的結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)細(xì)微裂縫。產(chǎn)業(yè)變遷往往就是從這些不易察覺的裂縫開始的。

01

谷歌TPU更有性價(jià)比

在硅谷，所有的昂貴最終都會(huì)輸給“夠用且便宜”。

投資者之所以重新評(píng)估英偉達(dá)的主導(dǎo)地位，很大程度上源于谷歌正在提供一種更具性價(jià)比的“AI模式”，依靠功能相對(duì)單一但價(jià)格更低的自研TPU，去完成大模型訓(xùn)練。SemiAnalysis的模型數(shù)據(jù)顯示，谷歌TPUv7在成本效率上對(duì)英偉達(dá)構(gòu)成了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

TPU是為特定任務(wù)（如深度學(xué)習(xí)中的矩陣乘法和卷積運(yùn)算）優(yōu)化的ASIC，通過犧牲通用性，換取極致的性能和能效。半導(dǎo)體資深專家張國(guó)斌在接受創(chuàng)業(yè)圈記者采訪時(shí)表示，“在同等工藝下，TPU 的能效比（性能/瓦特）遠(yuǎn)高于GPU。例如，最新一代的Ironwood TPU的能效比是初代TPU的30 倍。”

事實(shí)上，谷歌在這一技術(shù)路線上的投入已持續(xù)十年。從2015年推出第一代TPU起，每一代產(chǎn)品都在性能、可擴(kuò)展性與系統(tǒng)效率上不斷提升。伴隨光互連技術(shù)融入TPU系統(tǒng)，谷歌得以在2025年的 TPU v7 上構(gòu)建超過9000顆芯片的超大規(guī)模集群。

這種提升并未停留在谷歌內(nèi)部生態(tài)。OpenAI已開始使用TPU進(jìn)行部分訓(xùn)練；Anthropic明確承諾將以TPU v5e 作為其下一階段的大規(guī)模訓(xùn)練平臺(tái)，并強(qiáng)調(diào)選擇理由是“性能與成本的平衡”。谷歌也在主動(dòng)將TPU網(wǎng)絡(luò)拓展至中小型云廠商，通過更靈活的合作方式降低進(jìn)入門檻。

其中最受市場(chǎng)關(guān)注的，是谷歌基于“硬件即服務(wù)”（HaaS）的合作模式。不同于一次性硬件銷售，谷歌保留TPU的所有權(quán)，將設(shè)備部署在合作伙伴的數(shù)據(jù)中心，并按使用量進(jìn)行分成。華泰證券研報(bào)認(rèn)為，這是一種典型的“游擊戰(zhàn)式”市場(chǎng)滲透策略；巧妙地降低合作伙伴的capex（資本性支出）進(jìn)入壁壘，免除新興和中小型云廠商數(shù)十億美元的硬件投資壓力。

此外，谷歌正在打造“算力—網(wǎng)絡(luò)—模型—用”全棧體系（TPU+OCS+Gemini+云服務(wù)），實(shí)現(xiàn)了從芯片到應(yīng)用的深度整合。這種整合使得谷歌可以進(jìn)行系統(tǒng)級(jí)優(yōu)化，例如數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)拓?fù)渫耆珵?TPU超節(jié)點(diǎn)服務(wù)。張國(guó)斌認(rèn)為，隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的不斷進(jìn)步和市場(chǎng)的多樣化需求，英偉達(dá)的壟斷壁壘確實(shí)面臨挑戰(zhàn)。特別是ASIC（專用集成電路）在特定任務(wù)中的高效率和低功耗表現(xiàn)，可能在某些細(xì)分市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅。

02

單卡性能重要性在下降

在單卡性能上，英偉達(dá)依舊占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但是超節(jié)點(diǎn)集群的高效連接和系統(tǒng)級(jí)優(yōu)化可能削弱英偉達(dá)在大規(guī)模數(shù)據(jù)中心和云服務(wù)提供商中的優(yōu)勢(shì)。

所謂“超節(jié)點(diǎn)”（SuperPod），原本是英偉達(dá)提出的概念，通過系統(tǒng)級(jí)架構(gòu)創(chuàng)新，將成千上萬顆計(jì)算芯片緊密耦合為一個(gè)高速互連域，以彌補(bǔ)傳統(tǒng)服務(wù)器之間帶寬不足、時(shí)延偏高的問題。行業(yè)在過去一年里大步走向這一方向，速度超出許多人的預(yù)期。

谷歌在Google Cloud Next 25大會(huì)上正式推出第七代張量處理器 Ironwood，通過其 ICI scale-up 網(wǎng)絡(luò)，超節(jié)點(diǎn)規(guī)模可達(dá)到9216顆芯片，峰值性能達(dá)到4614TFLOPS，是上一代TPU v5p的10倍。

中國(guó)廠商的動(dòng)作同樣密集。華為輪值董事長(zhǎng)徐直軍在9月的公開演講中判斷，超節(jié)點(diǎn)已成為大型算力基礎(chǔ)設(shè)施的主導(dǎo)形態(tài)。他透露，超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品 Atlas 950 SuperPoD和Atlas 960 SuperPoD，分別支持8192及15488張昇騰卡，在卡規(guī)模、總算力、內(nèi)存容量、互聯(lián)帶寬等關(guān)鍵指標(biāo)上全面領(lǐng)先，在未來多年都將是全球最強(qiáng)算力的超節(jié)點(diǎn)。

阿里云在2025云棲大會(huì)上推出磐久128超節(jié)點(diǎn)服務(wù)器，依托自研CIPU 2.0 和 EIC/MOC 網(wǎng)卡，單柜即可容納128顆AI芯片。百度昆侖芯今年4月已在百舸5.0中全面啟用超節(jié)點(diǎn)，并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)部署。

國(guó)產(chǎn)GPU廠商也在加速追趕：曦智科技聯(lián)合壁仞、中興推出光互連GPU超節(jié)點(diǎn) LightSphereX；燧原的云燧ESL超節(jié)點(diǎn)系統(tǒng)單節(jié)點(diǎn)可實(shí)現(xiàn)64卡全帶寬互聯(lián)；沐曦的曦云C600支持MetaXLink 超節(jié)點(diǎn)擴(kuò)展；摩爾線程則以自研KUAE計(jì)算集群，通過5D分布式并行技術(shù)實(shí)現(xiàn)上千節(jié)點(diǎn)協(xié)作。

從華為、阿里、百度到“GPU”四小龍壁仞、燧原、沐曦、摩爾線程，國(guó)產(chǎn)陣營(yíng)紛紛發(fā)力超節(jié)點(diǎn)。

華龍證券認(rèn)為，中美AI競(jìng)爭(zhēng)正從“單卡性能”走向“系統(tǒng)級(jí)效率”，中國(guó)正在用集群建設(shè)+開源生態(tài)+工程化交付的方式完成AI基建方面的彎道超車。

當(dāng)AI算力競(jìng)爭(zhēng)從“芯片之爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“體系之爭(zhēng)”。單卡性能的重要性在下降，系統(tǒng)效率、能效比、規(guī)模化集群交付能力正在成為新的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)英偉達(dá)來說，現(xiàn)實(shí)既不至于悲觀，也絕不輕松。英偉達(dá)依然擁有最成熟的生態(tài)、最強(qiáng)大的通用算力體系，以及行業(yè)最廣的開發(fā)者基礎(chǔ)。但是谷歌靠TPU打開了一個(gè)新的可能性窗口，云服務(wù)廠商的自研ASIC與超節(jié)點(diǎn)集群也在持續(xù)擴(kuò)大影響力。圍繞“夠用、便宜、可規(guī)模化”，越來越多的變量正在同時(shí)發(fā)力。

作者 | 朱成呈

編輯 | 郭儒逸

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