中國中車要分拆子公司到創業板上市

文/西風

11月28日，中國中車股份有限公司發布《關于分拆所屬子公司中車戚墅堰機車車輛工藝研究所股份有限公司至深圳證券交易所創業板上市的預案（修訂稿）》。中國中車擬將其子公司中車戚所分拆至深交所創業板上市。通過本次分拆上市，中國中車將進一步實現業務聚焦，專注于鐵路裝備業務、城軌與城市基礎設施業務、新產業業務、現代服務業務等業務板塊發展，加快實現向“制造+服務”和系統解決方案提供商轉型。將中車戚所打造成為公司下屬獨立的以高端裝備關鍵零部件及系統解決方案為主業的上市平臺，有利于中車戚所聚焦主業，提升專業化經營水平，并充分借力資本市場加大中車戚所在工業傳動和金屬材料工藝領域的投入與開發，增強其在專業領域的綜合競爭力，助力中車戚所持續高質量發展。

一、中國中車2024年扣非凈利潤101億元

中國中車主要從事鐵路機車、客車、貨車、動車組、城軌地鐵車輛及重要零部件的研發、制造、銷售、修理和租賃，以及軌道交通裝備專有技術延伸產業。公司控股股東為中國中車集團有限公司，實際控制人為國務院國資委。公司于2008年8月18日上市，目前注冊資本286.9886億元。

2022年、2023年、2024年，中國中車營業收入分別為2229億元、2343億元、2465億元，扣非歸母凈利潤分別為79.71億元、91.06億元、101.43億元。截至2025年11月28日上午收市總市值2080.67億元。

二、中車戚所2024年營收59億元、凈利潤3.44億元

中車戚所注冊地江蘇省常州市，為國內高端裝備關鍵零部件及系統解決方案提供商，主要產品及服務覆蓋軌道交通裝備、能源及工程裝備、汽車零部件、智能制造及技術服務等領域。目前中車戚所注冊資本6.5億元，共擁有 9 家控股子公司、4 家參股公司。中車戚所成立于 1992年 5月，其前身為始建于 1959年的鐵道部戚墅堰鑄工工藝研究所，是我國軌道交通裝備基礎材料、基礎工藝、基礎零部件的專業研發機構。中國中車直接持有中車戚所 84.20%的股權，系中車戚所的直接控股股東。

2022年、2023年、2024年，中車戚所營業收入分別為45.57億元、55.28億元、59.20億元，歸母凈利潤分別為3.12億元、3.09億元、3.44億元。

三、本次分拆的商業合理性及必要性

1、提升中車戚所專業化經營水平，持續激發內生活力和動力

本次分拆上市，有利于中車戚所聚焦核心業務發展、加強專業化經營水平、提升品牌和市場形象，更好地推動技術創新、深化產業布局；有利于中車戚所借助資本平臺，持續加強投融資、并購重組、專業化整合、股權激勵等方面的投入力度，拓寬發展渠道、做強發展引擎、聚合發展動能、激發發展活力，推動戰略資源配置能力的有效提升，真正按市場化機制運營，建立現代企業制度，進一步激發企業活力動力，實現更高質量跨越式發展。

2、依托資本市場整合內外資源，提升科技創新和技術引領能力

中車戚所自成立以來，依托工業傳動和金屬材料工藝兩大根源技術，通過引進消化吸收再創新，突破并掌握了高速動車組齒輪傳動裝置、摩擦材料等核心關鍵技術，支撐了中國軌道交通從追趕走向領先領跑、自立自強，并通過專有技術延伸，產業覆蓋能源及工程裝備、汽車零部件、智能制造及技術服務等領域。通過本次分拆上市，中車戚所將構建多元化、多層次的融資渠道，提高融資靈活性，為業務發展獲得充足資金保障，并進一步加大研發創新投入力度，提高自主創新能力和價值創造能力，提升公司治理能力、資源整合能力和品牌引領能力，增強科技創新力、產業控制力和安全支撐力，鞏固并強化中車戚所在行業中的領先優勢。

3、重塑上市公司估值體系，實現全體股東整體利益最大化

本次分拆上市有利于重塑中國中車的估值體系，中車戚所成為獨立于中國中車的上市公眾公司，其持續獨立的公開信息披露能夠更加清晰完整地展現其業務經營發展情況，有利于資本市場對其進行專業分析，有助于中車戚所內在價值的充分釋放，獲得合理的估值和定價，實現價值創造與價值實現的兼顧。中國中車作為母公司可以通過市場信息的傳遞體現子公司的價值，從而提升自身價值，并且可以繼續從中車戚所的未來增長中獲益，有利于國有資產的保值增值，實現中國中車全體股東整體利益的最大化。