外賣大戰高峰已過：美團“論持久戰”

2025年，即時零售戰場硝煙彌漫，是“速勝戰”還是“持久戰”？最近阿里巴巴、美團先后發布了第三季度財報，即使即時零售戰還沒到見分曉的時候，但也可以通過財報分析這場戰爭的未來走勢。

11月28日，美團發布2025年第三季度業績報告，營收955億元，同比增長2%。其中美團核心本地商業板塊營收為674億元，經營虧損為141億元。

11月25日，阿里巴巴發布2026財年第二財季（對應自然年為2025年第三季度）財報，阿里即時零售業務（含淘鮮達、餓了么等）單季虧損380億元，營收229億元。

從投入效率上（戰損比）比較，這意味著美團每投入1元虧損，帶來了約4.8元的營收，阿里巴巴帶來了0.6元的營收。作為深耕各自領域多年的頭部企業，美團和阿里在效率、資金等方面都有著自身的突出優勢，“速勝戰”不大可能，“持久戰”是大概率趨勢。

美團核心本地商業CEO王莆中此前接受采訪時認為：“外賣是一個精細且利薄的商業模式，如果你每個環節偏差一點點，最后就是虧錢。”王莆中背后的潛臺詞是：效率才是這個行業贏得戰爭最重要的籌碼，拼效率，美團有優勢。

美團戰損比優勢顯著，基于這一判斷，美團創始人王興在財報電話會議講話中表示：長期看美團領先地位和長期競爭優勢不變。在新一輪即時零售大戰中，美團的態度是“敢打能打”。

“中國餐飲服務行業的變革軌跡是清晰的，從資本驅動、效率驅動，最終邁向創新驅動，單純依靠激進補貼推動的流量增長的規模擴張始終是不可持續的。”王興說道。

一

年交易用戶突破8億，高客單價訂單市占率突破70%

美團三季度營收同比增長2%至955億元，整體經調整凈虧損160億元，其中核心本地商業板塊因主動加大餐飲補貼而錄得141億元經營虧損，同時年交易用戶突破8億，APP日活增長20%，餐飲外賣月交易用戶數創歷史新高。

2025年三季度，美團利潤承壓，但在“1V2”的補貼大戰中，美團正在以極高的資源效率，掌握著行業主動權，其護城河也在競爭和實戰當中進一步凸顯。

在GTV（商品交易總額）維度，美團閃購與淘寶閃購的比例保持6:4優勢，市占率持續回升。美團在高AOV（實付訂單價格）訂單市場優勢顯著，AOV15元以上訂單占比超三分之二，AOV30元以上高客單價訂單市占率突破70%。

這種“量質雙升”的表現，印證了美團在精細化運營中的深厚積淀。

大多數消費者的手機上安裝了多款本地服務APP，但美團仍然是數億消費者的首選一站式服務平臺，這一點在核心用戶中尤其明顯，季內美團平臺核心用戶消費頻次、粘性都在穩步提升。

由此也可見，用戶追求的并非純粹低價，平臺的履約確定性，品類豐富度與服務穩定性，這些依然是決定性價比、消費體驗的核心因素。而深耕行業十余年的美團，正是以上述特點構建的核心壁壘。

今年以來在阿里“淘寶閃購”和京東“秒送”百億級補貼的沖擊下，美團并未流失核心用戶，反而通過精準補貼和履約體驗鞏固了用戶心智。

擁有核心壁壘，讓美團在激烈競爭中展現出了“戰損比”優勢，單季度，在阿里巴巴382億元，京東近300億元的新業務虧損背景下，美團僅用141億元的核心本地商業虧損，就守住了市場的主導地位，其資源使用效率遠超對手。

經過十余年的經驗積累，美團在打補貼方面早已不再是“盲目燒錢”，而是基于優惠券的類型、面額、對象以及使用場景等對維度，進行實時優化，確保好鋼用在刀刃上。

美團核心本地商業CEO王莆中說：“我們打補貼的能力，是過去十年練出來的。”美團“小米加步槍”式的高效打法，是其能夠在資源投入遠低于對手之際，依然能夠牢牢占據市場份額的主要原因。

美團管理層多次在多個場合強調外賣是個“精妙且薄利”的生意。在穩定狀態下，全行業全年利潤約350億元，整體利潤率僅為3%到4%。這意味著任何通過短期巨額補貼的打法，都很難長久奏效。

面對這樣的局面，美團用十年補貼周期錘煉出的運營體系——這套包括騎手調度，商戶分層以及用戶畫像在內的體系，發揮出了屬于美團的系統性優勢，在控制成本的同時，實現了最大轉化，印證了其“用更少資源跟得起”的效率優勢。

王莆中說：“我們不想卷，但不能不反擊”，這種克制而精準的戰術選擇，體現的正是美團打“持久戰”的心態。

二

短期應戰，不影響長期生態建設

平臺鏈接供需，鏈接社會的方方面面，平臺之間的戰爭不止于平臺，而是立體的“生態戰”。多年來，美團構建了屬于自己的生態體系，其中以人為核心，以技術為引擎，以共生為理念是這套體系的核心。

這套生態體系有三大核心支撐，分別是騎手、技術、商家，分別對應對騎手群體的保障，對AI等新興技術的深耕投入，以及對數百萬商戶的智能化賦能。

美團基于此進行了“騎手保障升級”，三季度，美團將騎手養老保險補貼正式覆蓋全國，并向所有騎手開放。

此外，美團還構建起了包含大病關懷保障、子女教育基金、工作餐、年度體檢、旅游補貼等在內的多層次福利體系，首次將騎手家屬納入保障范圍，惠及超百萬家庭。

近期，美團啟動的“騎手公寓”建設計劃與租房補貼，更是解決了新型就業群體的居住痛點問題。這些福利極大地增強了騎手的歸屬感與職業認同，也從源頭保障了履約網絡的可靠性。

在行業平均騎手月流失率極高的背景下，美團構建的“以人為本”體系，既體現了企業的社會責任，也鞏固了公司發展的根基。

技術則是美團生態體系的大腦。美團Q3研發投入達69億元，同比增長31%。其中AI是絕對重心，美團不僅發布了LongCat-Flash系列多款開源大模型，更推動了其與核心場景的深度融合。

當下，AI早已過了堆參數的階段，如今更重要的是在算力約束和部署效率當中尋求平衡。美團的LongCat-Flash走得就是這條路線，其結果是，模型保留龐大潛在表征能力，但實際推理開銷被控制在與常見中大型模型相當的水平。

美團大模型能夠實現在真實硬件和調度條件下，既跑得快，又能穩定復現。與學術測試層面的模型相比，美團把重點放在了智能體任務上，比如工具調用、任務編排等等，這也與美團的業務邏輯高度契合。

通過AI優化，在外賣調度中，平均配送時長以及單均成本都有所下降，給消費者帶去了更好的體驗。美團還推出了“袋鼠參謀”“智能掌柜”等一系列AI工具為商家賦能，提供個性化智能服務，助力商戶經營等等。

美團正在將多年沉淀下來的數據和經驗，轉化為商戶看得懂、用得上的決策支持系統，商家可借此進行更加精準地經營。基于對不同行業、不同商戶的理解，美團的個性化智能解決方案，能夠極大地提升商戶效率。

在食品安全領域，美團與行業伙伴共建“浣熊食堂”，以中式廚房為基礎，確保全程可視可追溯，目前在高線城市已經推出20座浣熊食堂，超300品牌入駐。

中小商家普遍存在三大痛點：“選址難”，“經營盲”“運營弱”，美團近期升級“完勝計劃”，開放AI選址，經營分析等工具，助力商家數字化運營。

以共生為理念，美團正在用技術和經驗構建一片可持續發展的“商業雨林”，這片雨林自身的繁榮，對應著整個生態系統抵御競爭和風險的能力，也是整個生態持續發展的動力源泉。

“人—技術—商戶”，美團構建了三位一體的正向循環系統。穩定的騎手群體保障履約質量，AI提升效率降低成本，商戶繁榮反哺平臺，三者互相強化。在行業陷入“補貼內卷”的當下，美團堅持生態建設，反映了其戰略“定見”。

三

新業務持續突破：Keeta香港已經盈利

在2025即時零售持久戰中，美團不僅穩住核心本地商業的基本盤，還成功開辟了持久戰的增長引擎。其中，美團閃購的亮眼表現與出海業務的戰略性布局，共同構成了這架增長引擎的雙核。

10月份，美團閃購推出“品牌官旗閃電倉”項目，在雙11首日，數百個“品牌官旗閃電倉”銷售額實現同比增長300%。雙11期間，美團閃購用戶人均消費金額同比增長近30%。

在七夕節期間，受節日贈禮和慶祝需求的驅動，美團閃購訂單量和交易金額均創下歷史新高，禮品偏好更加多元化，從鮮花拓展到更豐富的品類，推動多個高客單價品類，包括3C電子、美妝、護膚、珠寶首飾等。

專業人士表示，美團即時零售的競爭優勢，源于其“平臺模式”與“自營業務”形成的雙重引擎，背后是“深度”和“廣度”雙重突破。

通過全托管和半托管的“品牌官方旗艦閃電倉”等模式構建廣闊生態，“小象超市”“松鼠便利”與“歪馬送酒”等自營業務，則是通過把控關鍵節點，共同構筑了高標準的服務護城河。

用戶層面，美團閃購新用戶增速與核心用戶交易頻次同步提升，其年活躍用戶數以及高復購用戶占比均遠超行業平均水平。早在今年一季度，美團閃購累計用戶數就突破了5億大關，覆蓋全國2800個市區縣旗。

目前美團已經聯手蘋果、華為、屈臣氏、迪卡儂等頭部品牌，在全國范圍內構建了近三萬個前置倉，其規模未來計劃拓展至上萬個品牌，覆蓋3C、美妝、母嬰等全品類。

這讓美團閃購建立起了專屬優勢：自有履約網絡+品牌直供+AI調度系統，既能保證商品質量，又能提升服務體驗。

與此同時，美團的國際化業務也在2025年邁出了實質性步伐，旗下海外品牌Keeta不再局限于試點，而是真正實現全球的加速落地。

目前Keeta已在沙特、卡塔爾、阿聯酋、科威特等中東國家站穩腳跟，這些國家城市化程度高，人均GDP高，且存在大量外勞人口，他們形成了對外賣的剛需服務。Keeta已于10月正式進軍巴西——這一拉美最大經濟體。

此外，今年10月，Keeta香港已經實現盈利。標志著美團有能力把自身優勢復制到更多不同的外賣市場中。

在海外，Keeta并非簡單復制國內業務形態，而是聚焦本地高頻需求場景，進而疊加雜食零售、即時配送等服務。人口眾多，互聯網滲透率高，年輕人所占比重大，巴西市場與早期的中國外賣市場有著極高相似度，也為Keeta的發展提供了充足的想象空間。

以輕資產模式驗證需求，再以生態能力構建壁壘，美團的穩扎穩打戰術正在將國內十余年的經驗復制至海外市場，并進行本地化適配，形成“中國經驗+本地執行”的獨特打法。

未來，隨著即時零售滲透率的進一步提升，AI技術的優化和發展，美團也有望在保持規模、保持領先優勢的同時，成長為既擁有穩固基本盤，又具備強大擴張潛力的“可持續生態”。