白銀風暴再起，渦旋擠兌推動白銀年內漲幅破100%！

12月1日，全球投資者見證歷史性一刻：倫敦現貨白銀狂飆至58.82美元/盎司，COMEX白銀觸及59.44美元/盎司，滬銀主力合約單日暴漲超7%！年內漲幅突破100%的白銀，不僅甩開黃金，更以“渦旋擠兌”掀起重構全球貴金屬市場的風暴！

白銀爆發新一輪擠兌！

白銀的瘋漲并非偶然。在之前的倫敦白銀風暴中，上海白銀庫存被猛烈抽走，解決倫敦實物短缺的問題。

11月21日，上海期交所的白銀庫存只剩519噸，逼近500噸紅線。11月24日上海金交所也僅剩716噸，創下2016年7月3日以來新低。2024年，僅中國“工業克蘇魯”就消耗了8567噸白銀。這意味著，上海現有庫存白銀可能僅夠52天用量。

庫存的持續減少，預示著可供交易的白銀正在迅速枯竭，甚至出現短缺現象。

短缺現象主要表現在“現貨溢價”，從11月21日起，滬銀期貨的近月價格高于遠月價格；以及“國際溢價”，即滬銀價格持續高于倫敦、紐約，比如，周五倫敦銀價換算過來大概是每克12.25元，而滬銀報價是每克12.7元，滬銀高于國際銀價3-4%，倒逼全球自由白銀向上海流動。

于是，紐約的白銀庫存持續下降，上海期交所的白銀庫存從11月21日起快速回升。而白銀庫存的大規模轉移，還在為下一場“渦旋擠兌”埋下伏筆。

與此同時，在滬銀庫存短缺的推動下，白銀價格迅速攀升。

鴻學院在微博評論中指出，倫敦現貨銀反彈速度極不正常，是不是與上海白銀庫存跌得太快有關？這不是普通的反彈，而是另外一次擠兌！

芝商所驚魂10小時：停擺平息擠兌，還是加劇擠兌？

11月28日，全球金融市場突發“黑天鵝”：芝加哥商業交易所（CME）因數據中心冷卻故障，暫停商品期貨與期權交易長達10小時，波及金銀、美債、股指期貨等核心品種，涉及合約名義價值達數萬億美元。

這場罕見的停擺讓市場流言四起。有傳言稱，停擺是為“保護巨虧做市商”的拔網線操作，其間白銀期貨買單被強制暫停或取消。

無論真相如何，停擺直接中斷了貴金屬、外匯和股指期貨的撮合，導致市場流動性驟降，套利、對沖與跨市場價差策略全面失效，做市商也無法通過COMEX報價，倫敦現貨與紐約期貨價格脫錨。

沒有做市商在紐約期貨市場做空壓制，在CME停擺時，滬銀始終溢價，集聚突破的勢能！當CME停擺結束，紐約期貨市場恢復交易，白銀價格迅速上攻，最終在北京時間12月2日1點創下新的歷史紀錄。

渦旋擠兌：顛覆貴金屬市場的新邏輯

渦旋擠兌，是紐約、倫敦、上海三大市場之間的庫存白銀（其中能夠移動的自由白銀）爭奪戰。

今年年初，紐約期貨銀爆發交割擠兌，導致倫敦白銀大規模流入；倫敦庫存越來越少，到9月終于爆發倫敦白銀超級擠兌風暴，從上海和紐約大規模抽調白銀，結果使上海庫存陷入短缺，出現現貨溢價和滬銀溢價。然后上海、倫敦、紐約三家競相以高溢價爭奪有限的自由白銀，導致銀價的進一步上漲。

庫存白銀，尤其是自由白銀，正在變得越來越稀缺。

因為從供應端看，全球白銀礦產量已達峰值，過去十年中隨著具有經濟開采價值的礦藏逐漸枯竭導致產量持續下降。隨著時間的推移，這種供應短缺的情況只會更加惡化。

Goldmoney研究主管麥克勞德指出，過去五年白銀短缺全靠“投資者庫存”填補。但現在事情已經徹底改變。所謂“投資者”，其實指的是投資者、工業用戶的持倉以及一些國家的戰略庫存。如今各國紛紛收緊戰略儲備，中國不會拋售白銀，美國也將白銀列為“關鍵礦產”停止向市場投放。只有實物買盤，沒有賣盤的極端行情，正在摧毀現有以“信用白條”為主的白銀交易市場。

在需求端，印度正值婚禮季，需要大量實物白銀。全球覺醒白銀投資意識，ETF購買量持續上升。光伏、電動汽車、電池、芯片、AI、數據中心、綠色能源為首的新質生產力對實物白銀的需求都在增加。而且隨著全球能源轉型步伐的加快，這一需求預計還將進一步增長。

供應收縮與擠兌需求同時發生，持續的“渦旋擠兌”將徹底改變白銀市場。

風暴未止：白銀接下來怎么走？

截至北京時間12月2日16點，COMEX白銀下跌2.35%，倫敦銀下跌1.21%，滬銀期貨上漲2.46%，上海銀繼續溢價，而且溢價越來越大。

當前全球交易所的白銀總庫存已降至近十年來低位，白銀赤字短期內無法逆轉，大國競爭對白銀管控越來越嚴，造成的擠兌越來越嚴重。紐約期貨市場上最大的做空者——做市商們，為了避免巨額虧損，就會越來越依靠砸盤平息擠兌。

但砸盤不能改變白銀實物的真實供需，倫敦白銀擠兌已經將白銀庫存枯竭的真相大白于天下，空頭砸盤已經不能“嚇到”投資者了。渦旋擠兌的下一站在哪？如何才能停下？

這場橫跨三大交易所、牽動全球投資者神經的“渦旋擠兌”白銀風暴，已經超越單純的價格漲跌。

當白銀的金融屬性與工業屬性形成合力，渦旋擠兌趕上美元熱環流啟動，白銀市場將發生什么變化？白銀的故事，才剛剛拉開序幕。

白銀市場會如何發展？

如何提前判斷白銀市場會爆發擠兌？

對于白銀、黃金，對于核心課，你還有什么問題？

本周六（12月6日）晚9點，鴻學院將舉行《核心課【2025全球白銀風暴】專題答疑》。倫敦白銀擠兌平息，上海白銀爆發擠兌，白銀價格將如何波動？12月美聯儲議息會議結果將如何影響白銀、黃金走勢？歡迎大家積極提問，歡迎大家積極參與，歡迎大家直播連麥！