sortino指標選出的?；?-雙十基金經理伍旋的種莊稼式投資哲學

一文讀懂索提諾比率（附索提諾比率選出的?；?-普通股票型）

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在持續以索提諾比率為視角的?；诰蛑?，我們結合基金經理投資策略的穩定性，篩選出多只在三年維度表現卓越的股票型基金。

今天，我們把目光投向其中一位低調卻極具特點的基金經理——鵬華優選價值的掌舵人伍旋。

伍旋大概是本號安利過最多的一位基金經理。

投資策略穩定，為人低調踏實，一位理想中的基金經理！

伍旋自2006年加入鵬華基金從事研究工作，2011年起擔任基金經理，至今已擁有19年從業經驗與接近14年的基金管理經驗。

伍旋是市場上為數不多的“雙十”基金經理，代表產品鵬華盛世創新混合，自其管理以來已跨越13年又350天，累計收益率達502%，年化收益率13.73%，同類排名22/286。

在伍旋管理的13個完整自然年度中，產品有10年實現正收益；即使在虧損的3個年度里，也均顯著跑贏滬深300指數和偏股混合型基金指數，展現出出色的主動管理能力和高度穩定的投資風格。

“好價格買好公司”一直是伍旋的投資之道，他非常看重估值和基本面因素。

鵬華基金伍旋：重視基本面與估值、嚴控組合風險的價值派投資老將

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鵬華基金伍旋：踐行價值投資派老將，穿越牛熊攻守兼備

在估值層面，他同時關注絕對估值與相對估值，善于在市場情緒低迷時挖掘被低估的優質資產。在基本面分析中，他注重從中長期視角篩選具備強勁盈利能力的企業，尤其關注行業競爭格局、企業可持續競爭優勢以及現金流創造能力。

從Brinson業績歸因來看，其行業配置均衡，超額收益主要來源于出色的個股選擇能力。據統計，自2019年以來其重倉過的63只股票中，僅有8只在持有期間提供負收益，選股勝率極高。

券商研報曾將伍旋的組合管理模式形象地比喻為“種莊稼”：高比例持有在一定時間維度上能夠看到公司價值恢復跡象的“收獲型”股票，密切跟蹤和關注等待股價催化劑還需較長時間成本的“種子型”股票。

給大家進行一下復盤可以更深刻的理解什么是“種莊稼”。

以當前第一重倉股成都銀行為例，這只股票第一次出現在前十大重倉股是2023年的3季度，這個時候公司的估值處于近10年的10%分位線，歷史底部。

盡管因為市場整體因素出現了短暫的調整，但在基本面、估值以及市場風格等因素的支撐下走出了翻倍行情。

截至目前，成都銀行的估值也僅處于近10年的30%分位，伍旋依然在繼續持有中。

另一典型案例振華股份則完整呈現了其“播種-收獲”的周期，這只股票已經在今年3季度退出前十大重倉股。

從數據來看，伍旋于2024年的3季度開始布局，此時估值甚至處于近10年歷史分位線的10%以下。

從財務角度來看，這家公司在2024年也迎來了一次小的業績拐點，凈利潤增速由負轉正。

這只股票在一年之間翻了4倍，近10年估值分位線突破80%，伍旋進行了獲利了結。

以好價格買好公司進行低位播種，在估值處于高位時進行獲利了結，賺價值回歸的錢，這就是伍旋“種莊稼”的方式。

如果復盤伍旋的交易，可以發現他的每一筆買賣的相似度很高。

其實優秀的基金經理交易的相似度都很高，有的體現在K線，有的體現在估值，有的體現在財務報表，有的則體現在行業趨勢（例如行業拐點或者由0到1的爆發）。

這也是我們一直跟大家說的，“只有可復制的策略，才有復制的利潤”。

伍旋如此鮮明的投資策略，除了證明他是一位不錯的基金經理之外，這意味著什么？

意味著伍旋是一位不錯的“抄作業”對象。

1、安全邊際突出：低估值買入優質公司，為投資提供了良好的下行保護；

2、邏輯清晰可循：“低位播種、高位收獲”的周期思維易于理解與跟蹤。