問道者 | 李 百

武漢中心大廈和武漢泛海城市廣場被申請破產(chǎn)清算后，曾經(jīng)的“泰山會”大佬盧志強(qiáng)正深陷“螺旋困境”。一邊是，泛海控股因?yàn)榫揞~債務(wù)引發(fā)了大量訴訟和資產(chǎn)凍結(jié)；另一邊是，資產(chǎn)被強(qiáng)制拍賣倒過來又削弱了償債能力。這位中國商界大佬正面臨最艱難的人生。

根據(jù)泛海控股最新公告，到今年11月30日，公司未能按期償還的有息債務(wù)總共是341億元。今年中報時，有息債務(wù)還是328億元。今年7月，泛海控股子公司武漢中心大廈和武漢泛海城市廣場兩個項目剛被債權(quán)人申請破產(chǎn)清算，境外附屬公司中泛控股也被頒布了清盤令。

半年時間不到，盧志強(qiáng)“螺旋困境”顯現(xiàn)，泛海控股未能按期償還的有息債務(wù)，不僅沒有隨著部分資產(chǎn)用于抵債而減少，反而增加了。曾幾何時，盧志強(qiáng)是何等的高光。

盧志強(qiáng)是山東人，早年是山東維坊的一名公務(wù)員。八十年代下海潮涌動，無數(shù)人想當(dāng)先富起來的那批人。按照《中國企業(yè)家史》記載，1984-1988年全國有超過10萬名干部辭職經(jīng)商。看到別人搞活經(jīng)濟(jì)，盧志強(qiáng)也坐不住了。正好在干部選拔中失利，1985年盧志強(qiáng)辭職下海，創(chuàng)辦了山東通達(dá)經(jīng)濟(jì)技術(shù)公司。這家公司成為后來泛海系的雛形。

通達(dá)公司最早搞教育培訓(xùn)，盧志強(qiáng)有賺到了一些錢。1988年住房改革啟動，盧士強(qiáng)覺得發(fā)大財?shù)臋C(jī)會來了。他去了北京，從北京一家信托公司借了500萬元，開始進(jìn)軍房地產(chǎn)。八十年代“萬元戶”已經(jīng)是先富起來的人，盧志強(qiáng)怎么借到500萬元，公開信息無從查證，但可以確認(rèn)的是，盧志強(qiáng)抓住了房改的歷史機(jī)會，并很快成為先富起來的那批人之一。

盧志強(qiáng)開發(fā)的第一個地產(chǎn)項目是北京阜城門的泛海國際社區(qū)。當(dāng)時不需公開招拍掛，他憑借人脈拿下這個地塊后，一試得手。泛海房地產(chǎn)很快變成了泛海控股，并在1994年掛牌上市。控股公司成立時，注冊資本40億元。那個時候可不像現(xiàn)在可以認(rèn)繳，要實(shí)打?qū)嶒?yàn)資，由此可見盧志強(qiáng)發(fā)達(dá)很早。

從公開信息來看，盧志強(qiáng)是那種不安于現(xiàn)狀的人。他1994年又主導(dǎo)成立了光彩事業(yè)投資集團(tuán)，通過光彩事業(yè)公益旗號，甚至開發(fā)了距離天安門僅有150米的黃金地塊，并借此認(rèn)識了聯(lián)想的柳傳志，加入了中國頂級商界圈子泰山會。

泰山會曾是中國企業(yè)家的一個頂級私密圈子，2021年解散。能加入這個社團(tuán)組織的，都是中國商界的牛人，比如柳傳志、段永基、史玉柱都曾是會員。

加入泰山會為盧志強(qiáng)打開了金融世界的大門，讓他有機(jī)會參與了中國第一家民營銀行民生銀行的發(fā)起設(shè)立。到這個時候，盧志強(qiáng)一手抓地產(chǎn)，一手抓金融，兩手都很硬。金融有穩(wěn)定的利潤，還可以為地產(chǎn)源源不斷地輸送資金。

2014年盧志強(qiáng)推動泛海控股從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向“金融+地產(chǎn)+戰(zhàn)略投資”轉(zhuǎn)型。他希望通過構(gòu)建一個自我循環(huán)、風(fēng)險對沖的產(chǎn)融結(jié)合模式，利用高杠桿實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。轉(zhuǎn)型的第一年，泛海便以近乎瘋狂的速度收購各類金融牌照，僅在2016年就就對外投資了468億元，包括斥資75億元增持民生銀行。通過一系列資本運(yùn)作，盧志強(qiáng)將民生證券、民生信托、民生人壽等一眾民生系金融機(jī)構(gòu)納入麾下。

2015年，盧志強(qiáng)的個人財富達(dá)到了巔峰的830億元，在中國富豪榜里可以排到第八。

盧志強(qiáng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2020年。這一年，民生信托深陷“武漢金鳳凰假黃金案”損失慘重。這成為泛海系第一塊倒下的多米諾骨牌，此后，隨著房地產(chǎn)調(diào)控和金融去杠桿雙管齊下，泛海賴以生存的融資渠道瞬間斷流。

泛海被迫走上了賣身自救的道路，但變賣北京、上海等地核心地產(chǎn)項目及優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)的速度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上債務(wù)雪球滾動的速度。到2024年年初，泛海控股退市摘牌，盧志強(qiáng)本人也多次被法院下發(fā)“限消令”。

根據(jù)年報，到2024年末，泛海控股總資產(chǎn)525億元，負(fù)債率超過180%；營收61億元，凈虧損193億元。

杠桿在順周期時是翅膀，在逆周期時則是絞索。盧志強(qiáng)的故事，是中國房地產(chǎn)和金融行業(yè)周期更迭的一個微觀縮影。風(fēng)光了大半輩子的盧志強(qiáng)，如今淪落到如此地步，令人不勝唏噓。