出品 | 創業最前線

作者 | 魏帥

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

在美國西海岸留學的林琪驚奇地發現，來自家鄉的“老頭樂”竟然已經飄洋過海來到了美國，并且相當流行。“你可以在Youtube上搜索網紅測評，有的很夸張，但確實有記憶點。”測評人頗為洗腦的測評，讓林琪忍俊不禁。

事實上，“老頭樂”已經在海外市場火了很多年，尤其是林琪所在的北美。

這種被中國網友親切稱為“老頭樂”的車型是低速電動車的統稱。極高的性價比與法規的適配，讓低速電動車在海外有著頗為廣闊的使用場景。當然，也讓一家來自于中國浙江的公司看到商機。

濤濤車業——一家以創始人曹馬濤命名的創業公司，便是中國車企出海的代表企業之一。

2015年創業至今，濤濤車業有超過99%的收入來源于海外市場，其中美國市場的貢獻就有近8成。

靠著為數不多的產品，濤濤車業一路走到上市公司，成為車企出海的“隱形冠軍”。就在2023年登陸深交所創業板之后，短短兩年時間，濤濤車業隨即宣布赴港上市計劃，尋求“A+H”股上市。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

然而，這家出口型企業的問題也相當明顯：單一市場的依賴癥，讓其在貿易摩擦和地緣政治面前，顯得尤為脆弱。

與此同時，低速電動車的市場壁壘并沒有想象得明顯，濤濤車業近幾年的技術研發投入也遠不如從前。

換句話說，即便是海外“鍍金”多年，濤濤車業依舊是傳統汽車制造商，其低速電動車的標簽，讓其即便營收表現不俗，也難以講出更新鮮的資本敘事。

對于濤濤車業來說，登陸港交所并不為錢，只為名。

1、“富三代”創業

濤濤車業，是一家從命名就能看出其家族企業意味的創業公司。而濤濤車業崛起的背后，也堪稱一出典型的家族商業傳承與創新劇本。

從其家族淵源來看，曹馬濤出生于浙江省麗水市縉云縣的商業世家，是一位不折不扣的“創三代”。他的祖父曹桂成早年經商，實現了家族早期的財富積累，父親曹躍進則繼承了家中產業并創立濤濤集團。

濤濤集團雖然并不參與整車業務，但是其主營的五金鑄造、汽摩配等業務也與整車產業鏈息息相關。

相比于父輩扎根家鄉多年的傳統業務，曹馬濤的思路更清楚也更直接。

坊間傳聞稱他在隨父親赴美考察時發現了低速電動車的商機，并果斷進入這一產業。

作為“創三代”，其創業之路背后全是家族鼎力支持。

2015年，曹馬濤和濤濤集團共同發起設立濤濤車業，注冊資本為3000萬元，其中曹馬濤認購2850萬股，濤濤集團認購150萬股，以現金的方式認購（彼時曹馬濤用于出資的2850萬元資金由其祖父曹桂成贈與）。

除了資金和資產，家族的商業網絡也為濤濤車業初期的市場開拓鋪平了道路，使其能快速切入國際市場，特別是利用父輩早已布局的北美渠道。

招股書顯示，濤濤車業先后向濤濤集團等關聯方進行5次資產收購、3次股權收購以及無償受讓商標和專利。

包括濤濤車業收購濤濤集團、拓宇實業、佰奧工貿相關資產，濤濤車業子公司TAO MOTOR收購TAOTAO USA相關資產，濤濤車業子公司TAO MOTOR CANADA收購CANADA TT相關資產；TAO MOTOR收購SPEEDY T、DACTION、VELOZ 100%股權，相關資產和股權對價就達到1.01億元。

技術以及生產方面，也不乏濤濤集團的支持。

據悉，濤濤集團無償受讓1項發明專利、13項實用新型專利、8項外觀設計專利，拓宇實業無償受讓1項實用新型專利及2項外觀設計專利。此外，濤濤車業還存在向濤濤集團租用廠房及辦公用房、向濤濤集團借款及出售設備等情形。

對于與濤濤集團的關聯關系，濤濤車業也在招股書中表示，公司業務起源可追溯至2004年，當時公司的主要發起人濤濤集團開始經營專注于全地形車及越野車輛的業務分部，濤濤車業成立后，2016年6月向濤濤集團收購相關存貨及機械設備。

顯然，身為浙商家族長孫的曹馬濤，創業的背后，是父輩們實打實的托舉。濤濤車業背后的濤濤集團，以多年積累的客戶資源、供應商網絡的資源，助力著這家創業公司，一步步走到了深交所創業板的門前。

2、海外市場“真香”

如果說父輩的托舉是濤濤車業與曹馬濤崛起的基石，那么獨特的市場定位則是其賴以生存的根源。

“放棄國內的紅海市場、專注于海外高附加值市場，是濤濤車業多年來的生存法則。”行業分析人士如此評價。

目前，濤濤車業旗下產品線共分為四大品牌，包括同名品牌TAO MOTOR、聚焦電動出行及動力運動的高端旗艦品牌DENAGO，面向大眾市場的GOTRAX，今年9月剛剛推出的主打智能、科技、時尚的TEKO。

在企業介紹中，濤濤車業定義自身為一家專注于“新能源智能出行”的高新技術企業，公司聚焦智能電動低速車和特種車，包括電動高爾夫球車、電動自行車、電動滑板車和電動平衡車等新能源智能系列產品，以及全地形車和越野摩托車等燃油類產品。

外界熟知且關注的“老頭樂”屬于公司主營的智能電動低速車品牌，主要是在北美等地有著廣泛應用場景的電動高爾夫球車。

據了解，目前在售的四座電動高爾夫車型售價大致在7995-10995美元區間內，相較于美國本土品牌12000美元的售價，具備較為明顯的性價比優勢。

這也讓濤濤車業取得了較為不錯的業績表現。

招股書資料顯示，2022年-2024年以及2025年前7個月時間內，公司營收分別為17.66億元、21.44億元、29.77億元、20.68億元，同期凈利潤分別為2.06億元、2.80億元、4.31億元、4.33億元，凈利潤率超10%。

而其能夠適應美國市場，最為關鍵的還是渠道轉化能力。

深耕北美市場近十年，濤濤車業已經建立了較為成熟的渠道網絡和本土化運營能力。

官網資料顯示，濤濤車業的線下渠道主要分為經銷商、大型連鎖商超以及批發商、零售商三種模式。其中，經銷商數量超過520家，北美合作零售商超過600多家，商超方面更是實現了Walmart、Target在內的大型連鎖商超入駐。

線上銷售渠道方面，則包含第三方電商平臺以及多個自有銷售網站，實現了傳統制造業與互聯網電商的深度融合。

這也是國內小型電動車企業在海外渠道建設的傳統路徑：線上與線下相結合的營銷策略，實現消費人群的全覆蓋。

據弗若斯特沙利文資料，按2024年收入計，濤濤車業在全球電動低速車行業排名第二，市占率8.4%，與排名第一的公司A存在29.8個百分點的差距。

值得注意的是，這份機構數據似乎存在不小的爭議。按2024年收入計算，濤濤車業營收為29.77億元。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

而頭豹研究院發布的一份《2025年低速電動車行業市場規模預測及競爭格局分析》報告中指出，中國低速電動車行業第一梯隊為營收在百億級以上的企業，包括金彭、盛昊、淮海、海寶；其中，金彭產品布局較廣，在低速電動汽車細分領域銷量連續四年位居第一。

按此計算，即便是僅次于四家百億營收車企，濤濤車業的全球排名位次也至少是第五位。這種排名的錯位，也一定程度上暴露了濤濤車業對市場認知的不足或是盲目自信。

3、赴港上市，不為錢？

在A股上市才短短兩年時間，濤濤車業選擇港股上市的原因，也受到外界的諸多關注。截至2025年7月31日，濤濤車業賬面現金為13.4億，資產負債比率也僅為19.6%。

但是，作為一個極度依賴國外市場尤其是美國單一市場的企業，濤濤車業也需要為了未來發展預期而著手多重準備。

2024年6月，美國企業聯盟申請對中國低速車發起“雙反”調查，7月正式啟動，濤濤車業電動高爾夫球車被納入調查范圍。盡管公司提起上訴，但風險仍存。

目前，除了中國本土和東南亞的工廠布局，濤濤車業位于美國的工廠也在年內投入試運營，資金需求顯然比以前更旺盛。

另一方面，從資產安全性角度來看，港股的國際化體系，也將為濤濤車業對沖匯率風險。

與此同時，在另一個產業，濤濤車業也開始了密集布局，那便是如今火熱的人形機器人賽道。

今年6月到7月，濤濤車業密集布局人形機器人，不僅與美國K-Scale Labs合作下線首臺樣機，還投資了上海開普勒機器人，并與宇樹科技達成戰略合作。這些動作為公司貼上了“人形機器人概念股”的標簽。

不同的是，在合作關系中，濤濤車業主要承擔的是渠道尤其是海外渠道打通，這也是濤濤車業所擅長的。

對此資本市場反映強烈。在7月1日的電話會議中，有138家機構參與調研。公司股價在兩個月內累計漲幅超過150%，年內漲幅甚至達到240%。

然而，作為一家實體企業，濤濤車業的未來并不能完全依賴于銷售和渠道能力。

濤濤車業的財務報表中，銷售費用率高企相當顯眼，其銷售費用支出遠超同行。

2022年-2024年，濤濤車業銷售及營銷開支分別為2.54億元、3.15億元、3.13億元，是同期研發開支的3.95倍、3.59倍、2.5倍。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

2025年上半年，濤濤車業研發費用率僅2.81%，行業均值為5.03%。

強于銷售固然是優勢，但是疏于研發必然會讓企業發展失去長久動力。人形機器人的概念帶火了公司的同時，如何將人形機器人的故事落到實處，真正讓公司品牌與業務受益，才是濤濤車業應該思考的問題。

更重要的是，美國作為最大單一市場，地緣政治的風險或將長期橫亙在企業頭頂，濤濤車業的發展，仍然面臨可持續性考驗。

*注：文中題圖及未署名配圖來自濤濤車業官方。