01產業(yè)驅動因素

①可控核聚變帶動超導市場需求提升10倍

可控核聚變裝置研發(fā)建設穩(wěn)步推進，BEST、星火一號、先覺聚能、環(huán)流四號等項目有望陸續(xù)開工，核聚變商業(yè)化加速落地。

商業(yè)化聚變堆需要運行在極強磁場下，對高溫超導材料的需求將會非常巨大。

根據業(yè)內預估，每個商業(yè)化聚變堆所需的高溫超導線材總長度將達到5000到10000公里，這將直接帶動全球超導帶材的市場需求提升10倍以上。

②產業(yè)鏈企業(yè)產能擴張帶動市場規(guī)模上升

可控核聚變的這種前景明確、需求龐大的市場預期，直接推動了上游材料企業(yè)的產能擴張。

業(yè)內消息顯示，上海超導為了滿足全球核聚變等項目的需求，將高溫超導帶材產能從200公里提升到4000公里，并且開始建設規(guī)劃產能不低于1.5萬公里的新工廠。

與此同時，隨著高溫超導技術的不斷成熟，最近五年來相關產品價格已經下降了一半，市場競爭力也在不斷上升，應用領域得以進一步擴大。

因此，未來超導市場規(guī)模的整體上升毫無爭議。

02產業(yè)全景圖

03上游產業(yè)鏈

03-1超導現象

超導現象是指某些特定材料在達到臨界條件（臨界溫度、臨界磁場、臨界電流）的時候，電阻突然變?yōu)榱愕默F象。

由于超導材料具有零電阻、完全抗磁性、量子隧穿效應這三大基本特性，可以實現大電流傳輸、產生強磁場等重要作用。

因此，超導材料被業(yè)內普遍認為是支撐核聚變、超導電力傳輸、量子科技和醫(yī)療裝備等領域的重要基礎材料。

03-2上游原材料

超導產業(yè)鏈的上游主要為超導原材料供應商。

根據超導現象臨界溫度的區(qū)別，通常將臨界溫度低于零下248℃的材料成為低溫超導材料，高于零下248℃的材料為高溫超導材料。

低溫超導上游原材料主要是Nb、Ti、Sn、Cu等金屬元素，不過超導領域對原材料的消耗量并不大，因此上游原材料對行業(yè)的供應影響并不明顯。

高溫超導的上游原材料主要是Bi、Ba、La、Sm、Y 等金屬元素的氧化物，通常在稀土礦、銀礦、銅礦、鎳礦等礦產資源中，供應也相對穩(wěn)定。

03-3相關標的

①中金嶺南：公司主要集中在室溫超導材料體系的研發(fā)和商業(yè)化探索，也是室溫超導材料體系方向上的主要廠商之一。

②潔美科技：公司通過參股北京臨界領域，布局高性能銅基、鎳基高溫超導粉體和靶材等關鍵原材料。

③東方鉭業(yè)：公司主營稀有金屬鉭、鈮及其制品，是制備低溫超導材料的關鍵上游原材料供應商。

④寧波韻升：國內主要的稀土永磁材料供應商之一。稀土是某些超導材料（如釔鋇銅氧）的關鍵成分。

04中游產業(yè)鏈

04-1低溫超導和高溫超導

超導產業(yè)鏈中游主要是超導線帶材和超導磁體等成品廠商，按照前面所說的臨界溫度不同，相關產品也區(qū)分為低溫超導和高溫超導。

低溫超導材料方面，目前已經實現NbTi和Nb3Sn等鈮合金超導材料的產業(yè)化，技術成熟，成功應用在磁共振成像、核磁共振波譜分析等領域。

不過低溫超導材料需要在液氦環(huán)境（4.2K，零下269℃）才能呈現超導現象，國內氦氣資源貧乏，目前主要依賴進口，因此日常使用成本較高。

相比之下，第二代高溫超導帶材可以在液氮環(huán)境（77K，零下196℃）呈現超導現象，空氣中78%都是氮氣，制備技術成熟，液氮價格遠低于液氦，日常使用具有明顯的經濟優(yōu)勢。

不過，高溫超導材料研究起步較晚，技術相對復雜，至今還沒有充分實現規(guī)模化生產，使得成品價格比低溫超導材料更高。

04-2高溫超導是未來趨勢

根據華經產業(yè)研究院，截至2022年，全球低溫超導材料占比超過9成，當下依然還是低溫超導材料占據主流應用市場。

而且，高溫超導磁體穩(wěn)定運行的最高磁場強度可以達到45.5T（磁場單位），也高于低溫超導磁體的15T左右。

更強的磁場可以延長等離子體約束時間，減少能量損失，有望成為可控核聚變磁場裝置的未來發(fā)展趨勢。

04-3相關標的

①西部超導：全球唯一的低溫超導NbTi錠棒、線材、磁體的全流程生產企業(yè)，成功實現國際核聚變項目的超導線材交付任務，高溫超導材料方面已經掌握核心制備技術。

②聯創(chuàng)光電：通過子公司聯創(chuàng)超導布局超導業(yè)務，聯創(chuàng)超導擁有領先的高溫超導磁體技術，是國際上為數不多的高溫超導應用技術綜合性解決方案供應商。

③永鼎股份：子公司東部超導主營第二代高溫超導帶材和應用產品，現在已經形成以超導材料制備、超導應用研發(fā)、超導檢測為核心的超導微生態(tài)產業(yè)鏈

④上海超導：公司是全球僅有的兩家年產千公里級以上（12mm寬）第二代高溫超導帶材的生產商之一，第二代高溫超導帶材國內市占率超過80%，科創(chuàng)板IPO申請正式獲得受理。

⑤百利電氣：控股子公司北京英納超導主要從事高溫超導線材、超導磁體、電流引線、超導教具的研發(fā)生產。

05下游產業(yè)鏈

超導產業(yè)鏈下游主要是醫(yī)療設備、高能物理、核聚變、電力能源、感應加熱設備、磁控單晶爐等等高端應用領域。

05-1醫(yī)用核磁共振儀

根據《高場超導磁體無骨架線圈設計及其低溫機械性能研究》中的數據顯示，2020年我國超導磁體主要的應用領域在醫(yī)用行業(yè)（占比72%）。

磁共振成像技術(MRI)作為當今最先進的人體無損成像技術，廣泛應用于人體各個部位疾病的診斷，尤其在帕金森癥、阿爾茨海默癥、癌癥等疾病的診斷方面有著重要作用。

華經產業(yè)研究院數據顯示，當前我國MRI設備缺口相對較大，2022年人均設備保有量每百萬人只有9.38臺，遠低于日本每百萬人57.4臺和美國30臺以上的水平。

將根據智研瞻產業(yè)研究的數據，預計到2029年國內超導型磁共振成像設備市場規(guī)模將到達41.94億美元，帶動超導磁體的需求增長。

05-2可控核聚變

根據業(yè)內最新的《The globalfusion industry in 2024》報告顯示，參與調查的37家商業(yè)核聚變公司中，有26家認為在2035年前將有核聚變機組實現并網供電。

顯然，超過70%的核聚變公司預期在十年內實現并網發(fā)電，可控核聚變的商業(yè)化前景值得我們期待。

按照《World Fusion Outlook 2024》的統(tǒng)計，預計未來五年將有10個聚變項目建成，單個項目設備投資額保守估計30億美元，其中磁體占比30%，潛在市場預計百億美元。

預計未來10年內會有27個核聚變項目建成，超導磁體潛在市場約為240億美元。

如果未來可控核聚變完全實現商業(yè)化，預計到2050年可控核聚變市場空間至少達到1萬億美元，超導材料對應的市場空間遠超千億美元。

05-3相關標的

①聯影醫(yī)療：國內超導MRI設備龍頭企業(yè)，產品性能接近進口設備，未來市場份額有望逐漸上升。

②晶盛機電：國內泛半導體設備龍頭企業(yè)，公司將超導磁場技術引入光伏晶硅生產領域，并和西部超導戰(zhàn)略合作保障超導產能供應穩(wěn)定。

06發(fā)展趨勢

整體來看，超導材料以其獨特的性能應用于可控核聚變、核磁共振儀等高端領域，未來將隨著可控核聚變的商業(yè)化打開新的成長空間。

本文引用參考圖片和文獻：中銀證券、國金證券、中航證券、中國銀河證券、民生證券、Wind、同花順、行行查、蘿卜投研數據網站、各公司公開資料，不代表本人立場，不構成投資建議。

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以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。