零跑劍指年銷400萬輛：高增長下的“馬拉松”剛剛開始

2025年12月28日，零跑汽車（09863.HK）在杭州奧體中心體育館（小蓮花）舉辦十周年發布會。 零跑科技創始人、董事長、CEO朱江明在現場回顧零跑十年造車之路，并發布未來十年戰略規劃。

通過十年的時間，“我們掌握了新能源汽車所必須的所有核心技術”，“也找到了造車的感覺”，面向未來的十年，朱江明表示，零跑要成為世界級的智能電動車企，而要實現這個目標，需要“年銷400萬輛”的規模能力，其中2026年的銷量目標是100萬輛。

透過零跑汽車此前發布的2025年第三季度業績報告，我們也能找到朱江明的信心與底氣來源：營收同比翻倍、毛利率持續改善、單季銷量逼近18萬輛，并以新勢力最快速度突破年產銷50萬輛大關。然而這份成績單置于其“世界級”的宏偉藍圖下審視，不難發現，零跑的挑戰與機遇同樣巨大。這條從60萬到400萬的攀登之路，遠比從零到一更為艱險。支撐零跑高速擴張的，是其獨特的“全域自研”模式。財報顯示，第三季度研發開支達12.1億元，同比增幅55.4%，持續高于行業平均的投入力度。十年來，零跑實現了對占整車成本65%的核心技術的自研自造，從凌芯01芯片到CTC電池底盤一體化，構筑了其“好而不貴”產品理念的技術基礎。

高增長奠定戰略底氣

Q3的業績數據清晰地展示了零跑的上升軌跡。2025年第三季度，公司實現營收194.5億元，同比猛增97.3%；毛利率進一步提升至14.5%，較去年同期改善了6.4個百分點。這標志著零跑在“規模與效益”的平衡木上走出了關鍵一步。

更引人注目的是其銷售勢能。第三季度銷量達173,852輛，同比增長超100%。尤其值得注意的是，其銷量在季度內逐月攀升，并從10月份開始躍入月銷7萬輛階段。產品矩陣的全面開花是關鍵驅動力：C10車型月銷站穩2萬輛，成為新的爆款支柱；新上市的B01轎車連續四個月交付破萬，證明了零跑在轎車市場的破局能力。

“我們現在的能力、技術儲備和產品方向，完全有希望實現成為世界級智能電動車企的目標。”零跑科技創始人、董事長朱江明在十周年發布會上的自信，正源于過去一年在交付、營收和盈利上實現的“三級跳”。截至11月15日，零跑已提前完成年度50萬輛銷量目標，預計全年將突破60萬輛。

“全域自研”的成本護城河與盈利挑戰

這種深度自制帶來的成本優勢，在其毛利率的持續改善中得到體現。從2024年同期的8.1%提升至當前的14.5%，規模效應與成本管理功不可沒。

然而，通往400萬輛的道路上，盈利能力的可持續性仍是核心考驗。盡管零跑已連續多個季度實現盈利，但第三季度1.5億元的凈利潤，相較于近200億元的營收，其凈利率仍顯薄弱。同時，為了支撐百萬輛目標的實現，銷售、行政開支同比增幅均超過70%，增速遠超營收，表明市場擴張和機構膨脹正在迅速吞噬利潤。如何在高強度投入與穩健盈利之間找到平衡，是零跑管理層必須解決的難題。

出海“第二曲線”的機遇與地緣風險

在國內市場趨于飽和的背景下，零跑將全球化視為實現400萬輛目標的必由之路。其與Stellantis集團的合作模式初見成效：第三季度出口17,397輛，1-9月累計出口37,772輛，領跑新勢力出海賽道。目前，零跑國際已建立接近800家海外網點，并成功進入巴西等南美市場。

但這片藍海同樣暗流涌動。歐洲等地日益抬頭的貿易保護主義政策，為以出口為導向的中國車企蒙上了陰影。零跑計劃在2026年于馬來西亞和歐洲推進本地化項目，這正是應對潛在風險的前瞻性布局。然而，本地化生產帶來的成本上升和管理復雜度，將對其“極致成本”的供應鏈體系構成新的挑戰。

從“性價比”到“品牌溢價”的升維之戰

零跑的產品布局正在向高端延伸。十周年發布會上，D系列旗艦SUV D19和MPV D99的亮相，以及即將發布的A系列智能精品車型，標志著其完成了從A0級到D級的全維度覆蓋。這尤其體現在D19上，其意圖將“百萬級科技與體驗”帶入30萬級市場。

這是零跑戰略轉型的關鍵一步：在穩固“科技普惠”基本盤的同時，向高溢價市場要利潤。然而，在30萬以上的價格區間，品牌力成為比產品力更關鍵的決定因素。零跑能否成功扭轉消費者心中的“性價比”標簽，將直接決定其利潤天花板的高度。

結語

營收、銷量、毛利率的全面向好，為零跑的“世界級”夢想提供了難得的戰略窗口期。其“全域自研”構建的底層技術競爭力，以及與Stellantis協同的輕資產出海模式，構成了其參與下一階段競爭的獨特優勢。

然而，年銷400萬輛意味著需要在未來十年內實現超過六倍的增長，這要求零跑不僅要在技術、產品上持續領先，更要在品牌塑造、全球運營和風險管理上達到行業頂尖水平。對于零跑而言，發布會的喧囂過后，一場更為艱苦卓絕的“馬拉松”才剛剛開始。它不僅要跑得快，更要跑得穩、跑得遠。