今天是2026年銀行間債券市場(chǎng)的第一個(gè)交易日，說(shuō)實(shí)話，按時(shí)上鐘的牛馬們體感略顯不適。

一邊是 銀行汪們苦哈哈地在調(diào)休的周日按時(shí)打卡 ，看著朋友圈里非銀的兄弟們還在崇禮滑雪、在三亞沖浪，留下了羨慕的淚水；

另一邊是 大洋彼岸傳來(lái)驚天大瓜，馬杜羅居然被抓了 ，地緣政治的黑天鵝說(shuō)來(lái)就來(lái)，哪怕是元旦假期也不讓人消停。

不過(guò)，相比于馬杜羅的糟心，咱們雖然身體被困在工位上，但賬戶卻實(shí)實(shí)在在地暖和了一把。

在隔壁股市沒(méi)開(kāi)、期貨缺席的情況下，咱們銀行間這幫留守的兄弟們，不管是出于對(duì)地緣不確定性的避險(xiǎn)，還是對(duì)政策利好的搶跑，齊心合力助力債市走出了一波情緒飽滿的“開(kāi)門紅”。

一是現(xiàn)券收益率全線下行，避險(xiǎn)與搶籌共振。

今早“馬杜羅被抓”的消息刷屏，這種級(jí)別的地緣政治動(dòng)蕩，雖然離咱們十萬(wàn)八千里，但刻在交易員骨子里的 避險(xiǎn)本能 還是動(dòng)了一下。

疊加本身市場(chǎng)就想趁著人少“搶跑”，盤面表現(xiàn)相當(dāng)給力。 10年期國(guó)債活躍券（250016）收益率下了近1bp，直接干到了1.84%的位置；30年期超長(zhǎng)期國(guó)債（250002）更是借著避險(xiǎn)情緒下行了1.25bp，來(lái)到了2.25%的關(guān)口。

信用債那邊也是一片暖意，AAA級(jí)的高等級(jí)品種收益率普遍下行，顯然大家都在趁著非銀大部隊(duì)還沒(méi)殺回來(lái)，趕緊先把貨拿了。

二是資金面繼續(xù)松松松松。

今天的資金面就一個(gè)字： 松 。非銀的兄弟們?cè)缭诠?jié)前就把跨年的錢借好了，導(dǎo)致今天市場(chǎng)上滿大街都是出錢的，借錢的卻沒(méi)幾個(gè)。

DR001加權(quán)利率直接趴在了1.24%的地板上，比前一個(gè)交易日下了9bp；DR007更是夸張，直接下了55bp，回到了1.42%附近。

這種寬松程度，給今天的現(xiàn)券行情墊上了厚厚的安全墊，杠桿套息簡(jiǎn)直不要太舒服。

三是那個(gè)讓人提心吊膽的“新規(guī)”，終于靴子落地變成了利好。

除了地緣大瓜和資金面，今天行情這么硬的底氣，還是來(lái)自于節(jié)前最后一天落地的《公開(kāi)募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》。

這把懸在大家頭頂好幾個(gè)月的“達(dá)摩克里斯之劍”，終于摘下來(lái)了。

首先，贖回費(fèi)這塊兒，監(jiān)管爸爸還是給了活路。

回想9月份的征求意見(jiàn)稿，當(dāng)時(shí)說(shuō)要持有6個(gè)月以上才免贖回費(fèi)，理財(cái)子聽(tīng)了都想連夜銷戶。

好在正式稿非常聽(tīng)勸，把機(jī)構(gòu)投資者免贖回費(fèi)的持有期門檻從“6個(gè)月”直接降到了“30天”。這意味著，債基依然可以作為機(jī)構(gòu)進(jìn)行月度級(jí)別流動(dòng)性管理的工具，此前大家擔(dān)心的“贖回潮負(fù)反饋”邏輯，直接被證偽了。

其次，給了一年的緩沖期，哪怕要改也來(lái)得及。

正式稿把存量基金的調(diào)整過(guò)渡期統(tǒng)一延長(zhǎng)到了12個(gè)月。這招很高明，給了基金公司充足的時(shí)間去改合同、調(diào)系統(tǒng)。原本市場(chǎng)擔(dān)心開(kāi)年就會(huì)有一波集中拋壓，現(xiàn)在這壓力被稀釋到了一整年里，短期沖擊瞬間沒(méi)了。

最后，情緒面大反攻，該買還得買。

此前幾個(gè)月，因?yàn)榕滦乱?guī)太嚴(yán)，不少機(jī)構(gòu)都做了預(yù)防性贖回。現(xiàn)在一看政策溫和，疊加外部地緣環(huán)境的突發(fā)不確定性，資金回流債市避風(fēng)港的意愿會(huì)更強(qiáng)。特別是對(duì)于短債和中短債基金來(lái)說(shuō)，這波算是徹底“回血”了。

展望后市，建議大家吃著“地緣瓜”，收著“開(kāi)門紅”。策略其實(shí)挺清晰：外圍局勢(shì)在送助攻，套息策略依然是王者，中短端和存單的確定性最高。

不過(guò)，高興歸高興，腦子還得保持清醒。馬杜羅的事兒雖然熱鬧，但對(duì)咱們債市的核心影響畢竟有限。

真正的大浪頭還在后面——一季度2萬(wàn)多億的地方債發(fā)行計(jì)劃就在門口等著呢。 等明天非銀兄弟們滑雪回來(lái)，股市一開(kāi)盤，再加上信貸“開(kāi)門紅”的數(shù)據(jù)出來(lái)，資金面還會(huì)不會(huì)這么甜，那就不好說(shuō)了。

所以，近期還是以交易性的

“快進(jìn)快出”為主，有收益趕緊落袋為安，切莫因?yàn)榻裉斓拈_(kāi)門紅，就忘了后面還有供給的大山。