2026年的開年大戲，比預想中來得更刺激一些。

1月4日，一則“宇樹科技A股上市綠色通道被叫停”的消息刷屏，科技圈和投資圈瞬間炸鍋。有人說這是“殺雞儆猴”，有人說是“保護性降溫”，還有人幸災樂禍：讓你們吹，這下消停了吧？

結果當天晚上，宇樹科技就出來辟謠了。

公司向新京報貝殼財經記者回應稱：相關報道與事實情況不符，宇樹科技未涉及申請“綠色通道”相關事宜。公司還表示已向主管部門反映，督促相關方撤回不實報道，并保留法律追責的權利。目前上市工作正常推進。

好家伙，一場虛驚。

但這場烏龍本身，反倒比“綠通被叫停”更值得玩味——為什么市場這么容易相信這個消息？為什么大家第一反應是“該降溫了”而不是“不可能”？

說白了，這恰恰說明，具身智能賽道的泡沫，已經大到讓所有人都覺得“擠一擠”是遲早的事。

今天我們就借著這事兒，好好扒一扒這家估值超百億的明星獨角獸，以及現下被吹上天的具身智能賽道，到底成色幾何。

01 王興興的逆襲路，夠野

宇樹科技的故事，如果拍成電影，絕對是標準的“莫欺少年窮”劇本。

創始人王興興，90后，寧波人，既沒有清北光環，也沒有海歸履歷。當年考研英語掛了，與浙大失之交臂，最后去了上海大學。放在創投圈那套敘事里，這背景簡直“平平無奇”。

但這哥們有個絕活——“手搓”機器人。

大一自己搗鼓出雙足機器人，研究生階段又從電機驅動板到運動控制算法全包，硬是搞出了四足機器人XDog。那會兒是2015年，放眼全球機器人學術圈，這玩意兒都算能打的。

然而，資本是勢利的，也是健忘的。

現在的宇樹，身后站著紅杉、順為、經緯、美團、騰訊、阿里、中信證券……一眾頂流豪門，C輪后估值直接破了100億。

但幾年前呢？王興興可是結結實實吃過閉門羹的。

2017年那場烏鎮飯局，至今被人當段子講——王興興帶著機器狗給雷軍、王興演示，想拉點投資，結果“狗子”不爭氣，門檻邊一絆，當場死機。

空氣凝固，場面尷尬到摳出三室一廳。

早期的BP被VC以“太早期”打發，公司一度連工資都發不出來。

轉折點在2020年，紅杉中國種子基金入局。紅杉內部對王興興的評價是“outlier”——非名校、沒背景、缺資源，但愣是在九死一生的創業路上活了下來。

從那以后，宇樹就像開了掛。B輪、B+輪、B++輪、C輪，融資節奏快得讓人眼花繚亂。2025年春晚上的秧歌舞更是直接封神，16臺人形機器人齊刷刷上臺，全國觀眾都記住了這個名字。

02 宇樹到底在急什么？

2025年7月，宇樹正式啟動IPO，中信證券擔任輔導機構，目標直指“A股人形機器人第一股”。

很多人以為，估值上百億、融資拿到手軟的公司，應該不差錢。

錯了。

這個行業的特點就是——錢燒得比賺得快。

雖然王興興說公司年營收超10億，而且連續多年盈利（在遍地虧損的機器人行業確實是異類），但別忘了，具身智能可是個吞金獸賽道。

隔壁的優必選，2024年訂單收入超8億，結果虧損11.6億；埃夫特更慘，2025年前三季度營收下降31%，虧損擴大到2億。研發投入同比增長85%，公司財報里反復強調“未來還要繼續投”。

宇樹要維持技術領先，要搞人形機器人這種復雜玩意兒，研發投入只會更夸張。

更關鍵的是，宇樹現在不光在拼技術，還在拼命燒錢做品牌、鋪渠道，比分說最近就傳出以下消息：

12月10日，外界傳言要跟智元爭奪2026年春晚表演名額；

12月13日發布人形機器人App Store，想搞開發者生態；

12月31日，京東MALL開全國首店，機器人跳舞引流；

這些動作背后，全是真金白銀。

開店要錢，營銷要錢，跟京東合作要資源置換，搞App Store要養開發者社區……哪一個不燒錢？

在自身造血能力還沒完全覆蓋指數級增長的研發和營銷成本之前，IPO不是“錦上添花”，而是“續命”。

還有個更現實的原因，那就是搶“第一股”的心智。

誰先上去，誰就是A股的“人形機器人”代名詞，誰就能享受最高溢價。這種窗口期稍縱即逝，晚一步可能就被智元、云深處截胡了。

說白了，不是不想穩，是不敢慢。

03 泡沫，是該擠一擠了

回到這次“綠通被叫停”的烏龍事件。

宇樹已經辟謠了，說自己壓根沒申請過什么綠色通道。但有意思的是，這則假消息能在幾小時內刷屏全網，幾乎沒人質疑真實性。

為什么？

因為大家心里都清楚：具身智能這個賽道的泡沫，確實該擠一擠了。

IT桔子數據顯示，截至2025年12月1日，光具身智能這一個賽道就發生了463起投資——平均每天1.5家公司拿到錢。是個做硬件的、寫代碼的，都敢說自己是搞具身智能的。

估值呢？動不動就幾十億。產品呢？很多還在PPT上，或者只能在實驗室里走兩步就得讓人扶著。

這種狂熱，像極了當年的共享單車、社區團購，也像極了前幾年的自動駕駛。

風口之上，豬都能飛；但風一停，摔死的也是豬。

說到這兒，就不得不提“AI教母”李飛飛最近接受采訪時候的一番話，她表示：

機器人研究其實還處在早期階段。最核心的問題是缺數據。汽車行業發展了幾十年，有無數人在開車過程中持續搜集數據；可機器人目前基本沒有商業化應用場景，尤其是日常消費級場景，數據自然難收集。

這話直接戳中了行業的命門。

自動駕駛從谷歌2006年立項到Waymo 2024年正式上路，整整走了近20年。而且人家有什么？成熟的供應鏈、完善的OEM體系、明確的客戶場景。

機器人有啥？除了工業機器人那種場景單一、環境可控的品類，消費級應用基本是一片荒漠。

李飛飛還說了句更扎心的：

機器人要面對的是完整的三維世界。物體間的物理關系、材料屬性、人與人之間的情感理解……這些我們人類睜眼就有的能力，AI還差得遠。

什么意思？

就是說，現在的機器人跳個舞、翻個跟頭、煎個雞蛋，看著挺熱鬧。但真要進家門干活，那是另一回事。

所以李飛飛的結論是，機器人商業化之路會比自動駕駛快還是慢，真的很難說。

這就是市場焦慮的根源。

現在大家把機器人捧得太高了，仿佛明天就能進家門炒菜帶娃。但實際上，除了宇樹這種頭部玩家能賣點機器狗、搞點表演賺吆喝，大部分企業的商業化落地還停留在“講故事”階段。

所以當“綠通被叫停”的消息傳出來，大家的第一反應不是“假的吧”，而是“本該如此”。

這本身就說明問題。

04 此次烏龍，對行業有警示意義

這次烏龍事件，對宇樹本身沒什么實質影響。公司IPO正常推進，上市只是時間問題。

但對整個行業來說，還是有些警示意義的。

2025年被叫做“具身智能量產元年”，但現在回頭看，這一年更像是“具身智能融資元年”——錢確實融了不少，但量產了多少？商業化跑通了多少？能算得清賬的有幾家？

據不完全統計，2025年前三季度遞表沖刺IPO的機器人公司中，有18家企業財報顯示仍處于虧損狀態，占比超過一半。

而虧損的根源主要在于兩大成本壓力：研發與營銷。

人形機器人涉及人工智能、精密機械、傳感器融合、運動控制等眾多前沿技術，任何一點突破都需要長期、巨額的資金投入。從算法訓練到硬件迭代，從實驗室demo到產品工程化，每一步都成本高昂。

在技術沒有完全成熟、成本沒有降至臨界點之前，這些投入很難在短期內換來與之匹配的銷售收入。

所以具身智能機器人扎堆IPO與加速融資，背后的邏輯就是：在自身造血能力不足的情況下，企業必須不斷從外部資本市場獲取“彈藥”。

這是一場與時間的賽跑。

05 2026，或成行業洗牌元年？

宇樹這次算是躲過一劫，但整個賽道的問題并沒有消失。

正如李飛飛所言：“創業需要情懷，但對科技趨勢的判斷更需要扎實的邏輯。”

從實驗室的樣機，到工廠流水線上的商品，中間隔著十萬八千里。供應鏈的穩定性、成本的控制、應用場景的適配，哪一個不需要時間去磨？

資本可以加速，但不能拔苗助長。

這次的烏龍新聞雖然是假的，但它能引發全網熱議，恰恰說明市場對泡沫的擔憂是真實的。

與其等監管來擠，不如行業自己先冷靜冷靜。

2026年，或許不再是狂歡的延續，而是洗牌的開始。

宇樹科技還得繼續走，機器人賽道也還有很長的路。只是這一次，大家都得掂量掂量，手里的牌到底有幾張夠分量。