2025年終盤點|從55起收并購看環保市場：整合加速，資本邏輯生變

隨著2025落幕，“十四五”畫上了圓滿的句號，“十五五”發展新征程由此正式起航?；赝@一年，環保領域大型新建工程項目屈指可數，頭部品牌紛紛將目光轉向海外，還有不少企業悄然離場……身處其中，我們愈發清晰地感受到來自市場的陣陣寒意。告別了依賴投資和規模擴張的粗放增長階段，進入存量節奏，環保行業底層邏輯正在從根本上發生轉變。

于變動中爭奪先手，企業不得不加快資源整合，應對市場飽和、現金流壓力與政策減排目標加碼帶來的挑戰。統籌、精耕、開拓，2025年發生的55起收并購（環保在線不完全整理，如有錯漏，歡迎在評論區指正補充），呈現出環保行業當下的戰略圖譜與進化路徑。顯然，企業試圖通過收并購優化資產組合、提升運營效率、挖掘協同價值，以穿越周期、構筑新競爭力。

詳情如下表↓

簡單分析發現，2025年環保市場收并購表現出以下幾個特點：

一是，由巨頭主導的深度整合，奠定了“強者恒強”的格局。比如，瀚藍環境以百億金額、花費近一年時間私有化粵豐環保，完成后垃圾焚燒發電項目規模達到97,590噸/日（含參股項目），位居國內行業前三、A股上市公司首位，綜合實力和競爭力大幅提升。與此同時，隨著*ST中裝重整計劃執行完畢，此前多次謀求上市未果的康恒環境，終于邁出了關鍵一步，如后續推進順利，資本市場有望誕生又一家垃圾焚燒發電巨頭。另外，遠達環保以近270億元向國家電投體系內收購五凌電力100%股權和長洲水電64.93%股權，并更名為“電投水電”，總市值躍升至約600億元，將逐步打造成為國家電投旗下專業化水電與清潔能源上市公司。

二是，企業收并購邏輯正在發生轉變，單純擴大產能已不再是首要目標，資產質量、區域協同潛力及通過精細化運營提升盈利的能力逐步成為衡量標準。比如，城發環境圍繞環保主業實施“優勢并購戰略”，收購傲藍得、廣東星舟，轉讓沃克曼、城發生態，剝離非核心業務，轉向專業化運營。而清新環境轉讓、天晟源、赤峰博元，又以高溢價收購眉山金象，直接鎖定21年特許經營權，就是看準了其高利潤率、長期穩定收益，以及對于開拓工業污水處理市場的重要價值。無獨有偶，港股上市公司創業集團控股通過收購5家企業，落子四川、貴州、山東、安徽四省，將在內地全面開展餐廚垃圾收集處置及廢棄油脂回收業務，構建起覆蓋“收集-加工-精煉-銷售”的完整產業價值鏈。以及，中持股份、中環環保、冠中生態、博世科、深水海納、萬德斯、太和水、中晟高科等環保企業的易主，買方看重的已超出環保資產本身，往往是與自身發展需求高度契合的特定資源或戰略機遇。

三是，當傳統環保工程需求增長見頂，多元化與跨界融合便成為企業購買資產的重要出發點之一。比如，東方園林（東方新能）收購海城銳海、赤壁威世達，都是為了擴大新能源業務規模；嘉戎技術收購杭州藍然，構建雙膜技術體系拓展鋰電領域；倍杰特收購文冶有色金屬、大豪礦業，以實現銻回收技術盡快實現產業化；匯綠生態收購鈞恒科技，加碼光模塊業務；金達萊增資濟慈醫療、中科鴻泰，都是為了投資“大健康產業”；海天股份購買賀利氏光伏銀漿事業部，也是在打開第二增長曲線。

當然，對于企業而言，不管是出于哪種目的進行收并購，最終成效都需要通過業績來展現。步入新階段，未來環保市場的競爭，將不再局限于資產規模的簡單比較，而是對資源整合能力、價值創造能力與戰略進化能力的全面考驗。

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