湖南
在本輪房地產行業深度調整中，很多房企紛紛暴雷。根據中指研究院數據顯示：2020年1月-2025年12月，核心規模房企（大部分為上市房企）累計有79家暴雷。在這79家暴雷房企中，有27家上市房企被迫退市。
核心規模房企暴雷數量最多的年份為2022年，總共有44家房企暴雷；其次就是2021年，有16家房企暴雷。
這些暴雷房企大部分為長三角和珠三角房企。仔細觀察這些暴雷房企，我們發現我國有一個地區的房企，在本輪房地產行業深度調整中，幾乎沒有暴雷情況的發生。那么，這個地區是哪一個地區呢？
“香港！”對，你說得沒錯。在本輪房地產行業深度調整中，我國香港地區幾乎沒有房企暴雷情況發生。那么，香港房企具有什么特質，讓他具有如此強悍的抗風險能力呢？我們系統梳理發現香港房企主要有以下幾個方面的特質：
首先是香港房企的低負債率。與內地核心規模房企80%，甚至更高的負債率形成鮮明對比的是，香港前十大房企的資產負債率平均僅為24%。即便是香港前十大房企中資產負債率最高的新世界發展，其資產負債率也只有50%。 低負債率意味著償債壓力少。即使遇到金融政策調整和房地產市場下行，這種房企也會比高負債率房企更加輕松應對，因而債務違約相對較低。
其次就是香港房企自持物業租賃收入占比高，且盈利能力強。香港房企一般為混合經營，即香港房企開發的樓盤，既有出售的物業，也有自持的物業。香港房企自持的物業有寫字樓、商場和酒店等業態，由香港房企自行或委托招商出租。因此，香港房企的收入有兩部分構成:一部分為銷售物業的收入，而另一部分為自持物業出租的收入。
根據統計數據顯示，香港前十大房企自持物業租賃收入占比平均為40%，也就是說，在香港房企的收入來源中，有40%的收入來源于自持物業的出租收入。這種出租的收入，在樓市下行周期，幾乎不受影響。因此，在房地產行業深度調整中，也能夠給香港房企帶來穩定的現金流。當然這種自持物業的租賃收入，得益于香港房企前期的市場調研和后期的盈利能力，像太古地產自持物業單位月租金均超過200元/平方米，就遠超內地房企單位月租金在100元左右的水平。
最后就是香港房企融資成本低。在筆者所從業的幾個內地上市房企中，疫情前的融資成本基本上在13%-15%。在疫情后，筆者一次去收購一個中小房企的股權，在盡職調查的過程中，竟然發現這個中小房企的融資成本竟然高達21%！而香港房企的融資成本是多少呢？根據相關資料顯示，香港房企平均融資成本為3.3%，這跟內地房企平均融資成本6.6%相比，明顯要低得多。這可能也是香港房企在本輪房地產行業深度調整，幾乎沒有房企暴雷的原因之一。
你知道香港房企在本輪調整中幾乎沒有暴雷，還有哪些方面的原因呢？歡迎在評論區留言討論。
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