華勤、小米、傳音、OPPO均持有長晶科技的股份。

來源：新財富雜志綜合自21世紀經濟報道、科創板日報、創投日報等

證監會網站顯示，功率半導體廠商江蘇長晶科技股份有限公司（簡稱“長晶科技”），于2026年1月15日在江蘇證監局進行上市輔導備案，輔導券商為華泰聯合證券。

長晶科技曾于2022年9月沖刺創業板IPO并獲深交所受理。2023年9月，該公司向深交所提交撤銷上市申請資料的申請，IPO終止。

01

Fabless、IDM雙模式并行 ，

小米、OPPO等入股

長晶科技成立于2018年，是國家工信部認定的專精特新“小巨人”企業，該公司主要從事半導體產品研發、生產和銷售的企業，其產品按照是否封裝可以分為成品（分立器件、電源管理 IC）和晶圓兩大類，覆蓋二極管、三極管、MOSFET、IGBT單管／模塊、第三代半導體，以及以LDO、DC-DC、鋰電保護為代表的電源管理IC產品。

長晶科技的發展與A股封測龍頭長電科技有著深厚淵源。2018年12月，通過收購長電科技旗下負責分立器件銷售業務的深圳長晶100%股權，以及長電科技本部分立器件自銷業務主體新申弘達100%股權切入半導體領域，兩項交易合計金額為3億元。后續，長晶科技又陸續并購海德半導體、新順微等項目，逐步搭建起自主封測及晶圓制造產線，發展為Fabless與IDM模式兼具的綜合型半導體企業。

根據長晶科技2022年首次IPO的招股書，其募集資金計劃用于年產80億顆新型元器件項目、年產60萬片6英寸功率半導體芯片擴產項目等。這些項目都是為了擴大自有產能，減少對外部依賴，向真正的IDM模式更進一步。

目前，全球排名前列的分立器件或模擬IC半導體公司（如英飛凌、意法半導體等），普遍采用IDM模式，通過內部整合資源，形成產業鏈一體化競爭優勢。

華鑫證券研究指出，在IDM模式下，功率廠商的設計和制造環節緊密結合，能針對客戶定制化需求來優化設計與制造環節，產品驗證周期速度快，技術迭代優勢明顯；同時自有產線，可自控產能，保障產品交付能力及成本控制，對于部分車企來說，功率廠商能否自控產線、保障交期成為了首要的考慮因素之一；也具有較強的產業鏈整合能力，面對市場波動應對更為靈活，不像Fabless受制于晶圓代工廠，有利于擴展整體市場規模，擠占市場份額。

值得一提的是，長晶科技的發展歷程，堪稱中國半導體企業突圍的典型。成立之初公司團隊骨干僅30余人，通過“研發引領+供應鏈協同”雙輪驅動，現已構建從芯片設計、晶圓制造到封裝測試的全產業鏈條，員工規模超1800人，2024年營收近30億元。

長晶科技實際控制人為楊國江，上海江昊為公司控股股東。上海江昊直接持有長晶科技6.90%的股份，并擔任公司股東、員工持股平臺南京江澄企業管理咨詢合伙企業(有限合伙)、上海傅譽企業管理咨詢合伙企業(有限合伙)的執行事務合伙人。上海江昊直接和間接合計控制公司31.62%的表決權。

公開資料顯示，楊國江1971年生人，本科學歷、清華大學EMBA，31歲就做到了長電科技深圳分公司總經理，其后在公司任職多年，2018年主導完成長電科技功率半導體相關業務的收購。

股權結構上，長晶科技成立至今吸引了小米投資主體湖北小米、OPPO、廣州國資產業、常州紅土、上海半導體裝備材料、深創投、傳音控股、華勤科技、財富趨勢、東方富海、中芯聚源、清石資本等知名投資機構或國資機構的投資。

創業板IPO撤單后，長晶科技在2025年8月完成了億元級別的C輪融資，資方為環保集團、藍天投資，均為江蘇當地國資。其中，環保集團主體為江蘇環保集團投資有限公司，藍天投資則為南京證券旗下投資平臺。

02

車規、AI有望帶來新增量

依據長晶科技首次IPO的招股書，2020年至2022年，該公司的營業收入分別為13.39億元、19.02億元和18.84億元，歸母凈利潤分別為0.66億元、2.44億元、1.27億元。

2022年， 比亞迪股份 是 長晶科技 的第三大客戶，占其同期營收的比例為2.64%； 長電科技 、 中芯紹興 、格瑞寶、力晶積電、 北京伊泰克電子有限公司 是 長晶科技 的前五大供應商。

2022年，受消費電子需求下滑、產能供應恢復的影響，功率半導體整體行情出現回落，長晶科技主營業務收入在收購新順微的基礎上與2021年基本持平。

分產品來看，2022年該公司分立器件、電源管理IC收入雙雙下滑，晶圓收入顯著增長。招股書指出，該公司在2022年3月末收購新順微控股權，自2022年4月將其納入合并利潤表，因此2022年晶圓收入增長較大。

或受2022年營收與凈利潤下滑影響，長晶科技于2023年暫緩了IPO步伐。

2025年以來，中國功率半導體維持了較高的增長態勢。據浦銀國際統計，中國功率半導體行業收入增速在2022年四季度錄得低點的-14%，此后便開啟復蘇上行周期。從2024年三季度到2025年三季度，中國功率半導體收入維持在20%上下的同比增速。

隨著功率半導體行業周期回暖、基本面修復，長晶科技重啟了上市進程。

目前，長晶科技的半導體產品廣泛應用于消費電子與工業電子領域，并持續拓展汽車電子領域的市場。

展望2026年，AI服務器也將帶來較大的行業增量。英飛凌在最近一次財報中預計，其2026財年AI數據中心的電源解決方案將持續快速成長，預計該領域的營收將達到15億歐元，在2030年公司在該領域可服務的市場規模達到80億至100億歐元。

03

功率半導體：周期波動中的競爭與碳化硅布局

功率半導體作為電能轉換與電路控制的核心器件，其技術性能決定電力電子系統的能效水平與可靠性，該領域正處于“結構性增長與短期調整并存”的復雜周期中。

長期來看，新能源汽車、光伏儲能、工業伺服系統等高端場景對IGBT、SiC MOSFET等器件的需求持續放量。中國作為全球最大的功率半導體需求市場，增長確定性較高。長晶科技布局的車規級 IGBT、第三代半導體等產品契合這一趨勢，其IDM 模式（整合5-6英寸晶圓制造產線）在成本與技術迭代上有一定優勢。

短期而言，受消費電子需求波動、新能源汽車增速放緩與庫存調整等多重因素影響，行業面臨一定的周期性壓力。英飛凌2025財年第二季度財報顯示，2024年全球功率半導體市場規模從2023年的357億美元下降至323億美元。

競爭格局方面，全球市場仍由外資主導，2024年英飛凌、安森美、意法半導體市占率居前三；國內企業中，士蘭微、比亞迪半導體等市占率持續提升，處于國內第一梯隊。長晶科技整體規模與之仍存在差距，既面臨國際廠商的技術競爭，也需應對本土同質化挑戰，行業競爭日趨激烈。

技術迭代為后發企業帶來機遇，第三代半導體的滲透或成彎道超車契機。長晶科技已布局碳化硅MOSFET，產品瞄準電動汽車與光伏領域，但其量產進度及規模尚未明確。若能加速突破量產瓶頸，有望在這一波浪潮中搶占份額。

資本層面，長晶科技2022年9月向深交所創業板遞交招股書，2023年9月撤回IPO申請，期間涉及經銷商收入、商譽減值等爭議。盡管公司未直接回應，但在一定程度上反映出其快速擴張過程中，需持續完善財務規范與內部控制。

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《新財富》雜志1月號

《2025證券研究行業價值報告》

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